◆宏观丨*策呵护经济，等待稳增长，煤炭市场再起波澜
◆保险丨估值低位，静待负债端拐点显现—年策略报告
◆科创板丨Q4北向资金加仓，国产EDA第一股概伦电子登陆科创板
◆公用事业丨正确认识和把握碳达峰碳中和
◆建材丨行业需求有望回暖
◆电子丨新品密集发布，电子创新不断
◆招商银行（）丨零售金融优势加固，大财富管理打开新成长空间
◆中矿资源（）丨铯铷龙头稳固，锂盐新贵崛起
◆厦门象屿（）丨持续探索商业模式创新，大宗商品供应链潜在领导者
///银河观点///
宏观：*策呵护经济，等待稳增长，煤炭市场再起波澜
许冬石丨宏观分析师
S3
核心观点
央行工作会议：向实体经济让利，结构性金融工具，加强金融控股公司监管货币*策方面，继续要求“稳健的货币*策要灵活适度”，整体口径比年更为放松。央行要求“金融系统继续向实体经济让利”，可以认为明年再降准降息的可能性进一步提高。不排除明年MLF下行进一步带动LPR走低，使银行让出利润来减少企业融资成本。结构性金融支持*策也会成为稳增长、增信贷的重要途径。目前已经推出的碳减排支持工具、亿元煤炭清洁再贷款以及国常会更新的支持中小微企业的金融工具都反映了精准支持国家重点战略的态度，同时对中小企业妥善利用地方中小银行深入放贷。同时，央行明确年对金融控股集团加强监管。
国常会宣布延续部分个人所得税优惠*策
李克强于12月29日召开的国常会上宣布决定延续实施部分个人所得税优惠*策。三项*策预计每年可减税亿元。作为稳增长组合的一部分，个人所得税优惠的延续体现了*策布局的迅速性，再次表明了国家对实现明年经济目标的决心。目前市场上有关于奢侈品税提案的传言，但就*策态度看，明年稳增长要轻税负的配合，因此类似提案暂时不太可能落实。
原油价格持续走高，天然气价格从高点下滑
原油价格反弹反映了市场并不认为卷土重来的疫情将对明年生产和全球供应链恢复有持续、长期的影响。如果经济基本面向好，疫情实际死亡率弱于预期，原油价格会进一步上涨，也会推高通胀预期。国际天然气价格整体下滑，欧洲天然气价格的下滑一方面是因为美国液化气运输船队改道欧洲，暂时缓解了节日能源压力；另一方面，美国和欧洲近期气温比预计的温暖，极端天气影响尚未显现，因此供暖需求有所回落。
市场利率有所分化
为维护年末流动性，公开市场上周投放亿元，回笼亿元，净投放为亿元。货币市场利率受到央行资金呵护保持平稳，利率整体水平较上周反弹。
物价小幅回升
猪肉价格略微反弹但保持低位，蔬菜价格平稳。由于供给相对过剩，未来猪肉价格可能稳中走低，春节期间有望小幅上行。临近年末，蔬菜需求会放大，因此下周蔬菜价格指数可能上涨。
等待稳增长措施煤炭市场再遇供给侧
国际油价继续上涨，疫情影响下住院和死亡率不高，市场恐慌情绪平息。12月31日印尼发文禁止煤炭出口1个月，对我国影响较大。据传发改委要求加大力度保证煤炭生产，能源市场再次波动。高炉开工率下滑，冬奥会之前产能处于低位。钢材库存减少，但下滑速度偏缓，下游生产并未大幅上行。黑色系产品现阶段供需同时不振，等待稳增长措施发力。
保险：估值低位，静待负债端拐点显现—年策略报告
武平平丨金融行业分析师
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核心观点
资产负债两端承压，估值低位，充分反映市场对行业基本面的悲观预期
年保险板块基本面承压，保费、新单、新业务价值、投资收益率等核心业务指标下滑，板块估值处于历史低位。截至年12月24日，保险指数累计下跌39.53%，跑输沪深指数33.97个百分点。保险板块P/EV在0.43X-0.70X之间，估值处于历史低位，已经充分反映市场对行业基本面的悲观预期，配置价值凸显。
寿险改善仍需时日，年开门红承压，保单销售增速前低后高
新冠疫情、互联网保险替代作用以及传统营销体制遭遇瓶颈，冲击保单销售，年寿险基本面承压。展望年，考虑到Q1高基数、开门红启动延迟以及代理人队伍转型成效短期难以显现，年开门红新单承压，寿险改善仍需时日。随着险企积极推进代理人渠道转型，提升代理人专业性，改变过去人海战术为精准营销，实现产品供需匹配，真正以客户为中心，行业转型成效将会逐渐显现，代理人数量或会继续下降，但是产能提升，保费收入同比增速前低后高，新业务价值改善。
车险综改影响逐渐消退，产险保费回暖，拐点显现
车险综改实施，年产险保费收入增长承压，下降明显。展望年，车险综改影响逐渐消退，基数下降，车险保费逐渐回暖。考虑到汽车市场日趋成熟，消费者要求提升，车险保费增速将回归温和。随着险企大力推动非车险业务发展，优化产险结构，非车险占比将进一步提升，未来产险增长将主要由非车险业务推动。
地产*策纠偏、长债利率窄幅震荡，年投资端压力缓解
年，房地产*策收紧，地产信用违约风险暴露，长债利率下行，投资端承压。展望年，地产*策纠偏、长债利率窄幅震荡，投资风险缓释。年9月24日，央行货币*策委员会召开第三季度例会表示维护房地产市场的健康发展，维护住房消费者的合法权益。12月6日，中央*治局会议召开，提出支持商品房市场更好满足购房者的合理需求，促进房地产业健康发展和良性循环。*策纠偏、房企债务违约化解处置工作有序推进，有助缓解市场对险企投资端担忧。同时，依据银河证券固收团队观点，年长端利率维持窄幅震荡格局，险企投资端压力有望改善。
投资建议
开门红启动延迟、险企代理人队伍转型成效短期难以显现，叠加Q1高基数，年开门红承压，寿险改善仍需时日。车险综改影响逐渐消退，产险持续回暖，拐点显现。当前价格对应年保险板块P/EV在0.43X-0.7X之间，估值处于历史低位，建议