1.国君交运团队认为集运需求下滑，运价逆势上涨。考虑到下半年欧美航线将迎来旺季，年运量改善的概率较大，行业龙头的盈利预期和估值中枢有望出现跨年度的震荡上行。
行业专题研究（海外）：《集运：运量下滑，运价大涨》-06-18
集运需求下滑，运价逆势上涨，给予行业“增持”评级。年上半年疫情导致集运需求下滑，集运公司及时调减运力，联盟模式体现了周期底部避免亏损的经济人理性，集运行业的风险折价应有所降低。考虑到下半年欧美航线将迎来旺季，年运量改善的概率较大，行业龙头的盈利预期和估值中枢有望出现跨年度的震荡上行。
年市场预期悲观，集运联盟再次主动调减有效运力。年二季度WTO下调全球贸易量预测至-13%至-32%，实业和资本市场对出口产业链普遍悲观，但二季度运量下滑的同时，运价出现了显著的上涨。和年集运运量下滑，班轮公司也同样缩减运力以避免持续亏损。过去十年的三次运力调整，检验了集运公司在周期底部的经济人理性。
集运行业抗风险能力提升的三大因素。由于运输需求刚性和边际成本低，需求下降引发的降价可能导致全行业亏损。但是对于永续经营的班轮公司，降价并非最优策略。年韩进破产给船公司和货主都敲响了全球供应链脆弱性的警钟。随着信息透明度提高、市场集中度提升、对联盟依赖加大，当经济出现预期内的下行，班轮公司倾向于及时缩减运力，避免行业性亏损以及全球供应链风险。
联盟的经济理性决定运价底部，供求差决定运价上行空间。尽管过去十年集运三大联盟三次证明了在周期底部运力投放的经济理性，但集运行业仍然是一个供求决定运价的周期性行业。年二季度恰恰是因为船东和货主对于运量极度悲观，所以当运量下滑幅度低于预期，运价出现大幅上涨。
风险分析：集运需求低于预期，造船技术大幅进步，突发事件冲击供应链，反垄断监管。
备注
《证券期货投资者适当性管理办法》于年7月1日起正式实施，通过