1.保利地产（）：国君房地产团队认为公司强项在于融资和管理，在连续2年去杠杆后，预计将保持稳定，用适度杠杆、低廉成本、优异管理，在即将进入的无明显周期阶段展示竞争优势。预计-22年EPS为2.73/3.32/4.05元，目标价18.62元，增持。
2.国君零售团队认为国内外OEM/ODM巨头都具备研发、规模和客户优势，长期竞争力凸显。青松股份收购的诺斯贝尔竞争优势凸显，处于化妆品行业红利期，业绩和估值有望持续提升。建议增持：青松股份（）。
公司更新：保利地产（）《找回竞争优势，再现王者气息》-04-16
业绩较快报再次上调，收入基本不变，利润多增14亿元，增速提高7个百分点，再超市场预期，维持增持评级，维持目标价18.62元。考虑到公司利润总额相比快报基本不变，我们倾向于认为是少数股东损益减少。年公司分红98亿元，对应分红率35%，较年提升3.5个百分点。鉴于公司业绩释放加快，上调~年EPS分别为2.73/3.32/4.05元（原~年EPS分别为2.62/2.93元），现价对应PE为5.6X。
有息负债增速大幅度下降，预计后续将从去杠杆转稳杠杆。年有息负债净增加63亿元（为亿元），相比于年的亿元大幅度下降，同时成本也下降至4.95%（年小幅上升），也带来了公司上市以来第二次财务费用按年度减少，上一次为年。公司于年达到投资强度顶峰（=拿地金额/销售金额），为0.87，此后连续两年下降，目前净负债率水平降至57%，预计将进入平稳期。
受疫情影响，计划新开工面积增速-14%，但计划竣工+14%，叠加价格因素，预计年收入增速为20%。年计划新开工万方，低于年实际新开工的万方，但公司制定计划略微保守，如年计划新开工面积仅为万方，超额完成11%，竣工也超额完成8%。
公司强项在于融资成本和管理效率，在市场无明显周期时更加适用。自年以来公司的几次大变革，公司融资和管理优势明显体现（参考《房企拾企》），在接下来无明显周期时更有利于在市场中竞争。
风险提示：市场需求萎缩或重走土地财*模式。
行业深度研究：批零贸易业《美妆崛起、代工迎机遇》-04-15
投资建议：市场认为代工行业壁垒不高，相关企业没有竞争优势，长期业绩稳定性和天花板较低，因此不能给高估值。但我们分析了服装OEM巨头申洲国际和美妆ODM巨头莹特丽、科丝美诗等，发现这些巨头都在发展中积累了较强的研发优势、规模优势并与优质客户建立了长期稳定合作，从而实现比品牌更稳健的业绩增长。随着代工巨头的竞争优势不断被市场认可，公司估值也得到了数倍提升。重点