研究员：惠祥凤
执业证书号：S1
周一全天市场分化明显，短期结构性行情显著，资源等周期股走强，而白酒等消费股重挫。资源股走强主要受焦煤焦炭等商品期货暴涨的带动，对于资源类周期股，我们维持近期的观点不变：后续周期股内部分化或不可避免，高抛低吸，且行且退是占优策略。早在年四季度、年一季度及二季度，我们重点推荐了有色煤炭等顺周期行业，去年四季度有色金属涨幅32.47%，煤炭采选涨幅23.08%，上半年，有色金属涨幅10.37%，煤炭采选涨幅17.24%，钢铁涨幅35.11%。年2月底之前，顺周期板块延续了去年四季度以来的强势，表现非常亮眼，3月以后，受美债收益率上行及大宗商品调整的利空影响，出现回调，4至6月再度缓慢回升，9月上旬表现更加惊艳。本轮PPI自年5月开始触底回升，由于PPI是顺周期板块价格的一个重要综合指标，将是周期板块盈利预期的一个主导因素，预计四季度PPI涨幅有望逐渐收窄，顺周期板块大概率进入盈利周期的顶部。展望四季度，随着国内复苏进入后期，目前大宗商品价格或已处在顶部区间，此外通胀压力之下，美联储*策的边际收缩会对商品价格造成负面影响。四季度，有色金属、煤炭等板块逢高逐步减仓。另外，白酒等消费股重挫，缘于周末发酵的“消费税改革”的打击，主要是情绪面的扰动，后续仍有望继续反弹。
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