四季度市场展望：1.主板市场展望。展望年四季度，宏观经济环境方面。国外复苏呈现趋缓，国内着力保持经济平稳运行。货币*策。美联储货币*策趋势是边际收紧，国内大概率“定向宽松”。估值方面。整体估值上升空间不大，盈利决定分化的方向。供求关系方面。股票市场需求主要受以下几个方面因素的影响，一是个人投资者资金，净流入有望延续；二是公私募资金，预计公募基金的发行热度有望延续，私募管理规模有望小幅回暖；三是长期资金，未来保险资金、社保基金、养老金、企业年金等机构投资者资金入市节奏将更加平稳；四是理财资金，有望继续小幅规模扩张；五是境外资金，外资流入可能会小幅放缓；六是股票回购资金有望延续。股票市场供给主要由IPO、增发配股、限售股解禁及退市决定。新股发行方面，预计四季度新股发行速度依旧在高位。再融资压力依旧较大，解禁规模处于高位，减持压力仍较大。退市方面，退市频率将加快。四季度A股流动性可能呈现供需相对平衡状态。综合以上宏观经济、货币*策、估值、需求供给分析，展望未来，四季度市场大概率是震荡上行的结构型行情，国庆后有望迎来真正的企稳回升，稍微再远一点看，沪深三大指数可能会构筑高位箱体震荡形态。市场并不缺乏投资机会，盈利决定分化的方向，避高就低，自下而上精选个股是占优策略。无论是调整后的白马股反弹，还是高景气的硬科技重新走强，又或是低估值的蓝筹股补涨，只有业绩增速超预期的个股才会持续胜出。整体上，市场风格有望更加均衡，继续规避高估值以及高位的品种，对于一些业绩优质但低估值的标的，仍可跟踪。而对于景气度较高的硬科技等成长类品种，如果调整到位了，可择机布局。另外，白酒猪肉为代表的调整到位的部分消费龙头白马股也有反弹的需求，但难言反转。而资源类周期股或进入高位震荡阶段，逢高减仓。2.创、科板展望。展望年四季度，创业板和科创板经过三季度休整后有望重新走强，但资金也面临被北交所分流的压力。整体上，代表转型升级的科技成长仍是中长期牛市主线。理由如下：一是，科技自立是长期必然趋势。近些年来，美国先后多次通过各种手段对包括人工智能、5G、安防技术、芯片等领域的科技龙头公司进行制裁，直接暴露中国在科技领域的短板，国家鼓励科技创新的*策不断出台，资源逐渐向科创领域倾斜。未来几年，预计我国将发挥新型举国体制优势，着力解决制约国家发展和安全的“卡脖子”难题。二是，对民营企业扶持*策会延续，继续破解民企融资难融资贵问题，创业板、科创板实施注册制及并购重组和再融资*策的放开，部分中小市值成长股有望借助合理融资做大做强。综上所述，我们建议，进取型投资者可以在中小科创股票中甄选真正具备高成长潜力的股票，方向包括通信、国产芯片、智能制造、物联网、信息安全、云计算、人工智能等新兴领域中具有自主可控的核心科技的专精特新公司。再次提醒投资者注意，北交所、创业板、科创板注册制下，后续股票供给将越来越多，主营业务缺乏竞争力、伪成长的中小市值个股将继续被边缘化，翻身的机会比较渺茫，投资者尽量规避。
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