◆宏观丨我国经济继续保持平稳恢复态势—2月PMI数据点评
◆策略丨攻守兼备，谋时而动
◆银行丨银行息差和不良率改善，企业中长期贷款表现靓丽
◆有色丨经济复苏主线逻辑下，有色金属板块开启“交易通胀”行情盛宴
◆石化丨油价持续上行，行业业绩有望周期改善
◆医药丨国务院发布重要措施，中医药产业有望加速转型
◆传媒丨电影市场开门红，成就史上最强春节档
///银河观点///
宏观：我国经济继续保持平稳恢复态势—2月PMI数据点评
余逸霖丨宏观分析师
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核心观点
制造业PMI符合市场预期近日统计局公布2月份中国制造业采购经理指数（PMI）为50.6%，环比回落0.7个百分点，与市场预期的50.5%基本持平。由于春节假期集中在2月中旬，假日因素对企业生产经营影响较大，制造业市场活跃度有所下降。但该数据已连续12个月位于临界点上方，且高于近年当月均值，表明我国经济总体延续扩张态势。
出口增长有望保持强势
需求端看，新订单指数环比回落0.8个百分点至51.5%。2月新出口订单指数环比回落1.4个百分点至48.8%。受春节期间企业生产、采购活动放缓等影响，制造业外贸业务较上月有所减少。同时，伴随疫情“错位”影响的消退，防疫物资和消费品出口增速已出现明显下滑，并逐步回归常态化。从发展趋势看，主要国家供应链的修复尚需时日，在经济恢复过程中对我国出口产品需求将有所增加，我国出口有望继续保持强势。从全球2月PMI的走势来看，美欧总体表现好于前值，反映出随着疫情逐步缓解，经济修复有所加快。
企业补库存空间缩小
2月生产指数为51.9%，环比回落1.6个百分点。受春节因素影响，企业生产活动有所回调，但仍处扩张区间。采购量下降0.4%至51.6%，产成品库存指数为48.0%，较上月回落1.0个百分点，原材料库存指数为47.7%，比上月下降1.3个百分点。2月从业人员指数为48.1%，比上月下降0.3个百分点，仍位于荣枯线以下。受国际市场石油化工、有色金属等大宗商品价格持续上涨支撑，购进价格指数虽下行0.4%至66.7%，仍保持高位景气区间运行。本月出厂价格指数高于上月1.3个百分点，为58.5%，是近期较高水平。
中、小型企业景气度有所回调
2月大型与中、小型企业分化明显，表现为大型企业景气度小幅改善，中、小型企业有所回调，且均位于荣枯线下。
非制造业PMI淡季回调
受春节假期影响，2月中国非制造业商务活动指数为51.4%，比上月下降1.0个百分点。其中，新订单指数为48.9%，较上月上行0.2个百分点，继续位于临界点下方。行业来看，建筑业景气度明显回落，服务业扩张力度也有所减弱。疫情对我国经济的冲击已经明显降低，随着节后企业生产经营回归常态，建筑业市场需求稳步扩张，企业预期普遍向好，预计3月非制造业PMI数据将有所回升。
策略：攻守兼备，谋时而动
蔡芳媛丨策略分析师
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核心观点
投资者分歧加大近期市场出现宽幅震荡，在市场剧烈波动的过程中，投资者的分歧在逐渐加大，对于A股是防守还是进攻成为主要的矛盾点。
前期热门股迎来阶段性高点，估值回调压力显著
由于基金赚钱效应凸显，引爆微博、广告热点话题，吸引社会资金持续进场。近期全球经济修复，无风险利率预期上行，A股市场顺周期风向形成，对抱团板块形成高估值压力，同时抱团股延续跌势可能引发投资者赎回操作。周中白酒、医药等高估值重仓板块大幅回调，房地产等低估值行业逆势上涨，资金向顺周期轮动板块倾斜。抱团股核心资产逻辑没有根本变化，持续