钢价重迎上涨态势，板块仍处于较好的布局时期。上周新增安阳钢铁、八一钢铁、抚顺特钢发布中报业绩预告，钢企二季度业绩普遍超市场预期，钢铁板块业绩优、估值低，竞争格局持续改善，我们认为当前行业淡季依然是较好的板块布局时期。受钢铁限产和央行降准影响，上周钢价持续上涨，钢材投机性需求增加，但受高温天气持续影响，行业阶段性需求淡季仍未结束，钢材总库存持续小幅累积，上周五大品种钢材社库升29.63万吨、厂库降17.71万吨，总库存升11.92万吨；热卷社库升1.24万吨、厂库降4.03万吨。上周五大品种钢材表观消费.27万吨，较前一周升21.14万吨。我们认为目前钢材供给已接近峰值，而需求韧性较强，全年供需格局良好，钢价有望高位震荡运行。
我们正站在钢铁行业新繁荣的起点。钢铁行业过去二十年产能扩张周期结束，我们认为当下正是行业新繁荣的起点。钢铁行业新繁荣将呈现以下特征：1）城镇化率提高和制造业发展背景下，需求继续上升，行业将迎来供需长周期错配，钢价大幅波动结束，未来行业持续景气。2）兼并重组加速，行业龙头优势明显。行业集中度快速上升，龙头企业议价权提升。行业龙头通过持续的优化管理、提升效率最终降低成本。同时绿色发展将拉开龙头与其他企业的成本差距，龙头将产生超额收益。行业产能周期结束后，扩产能的模式不再，未来行业资产负债率下降、分红上升，行业逐渐向轻资产转变。3）电炉快速发展。修订版《钢铁行业产能置换办法》鼓励电炉发展，电炉钢占比或将快速提升，由于电炉开启灵活的特点，供给与需求匹配度增强，价格波动性降低。4）优特钢持续发展，中信特钢、抚顺特钢等个股，估值从周期品切换到成长逻辑。5）行业中长期盈利中枢的上修，ROE上升。
钢铁行业将保持长周期景气。上周五大品种钢材周产量为.19万吨，环比前一周跌10.62万吨，钢材产量已接近峰值，上升空间有限。上周因重大节庆活动停产焖炉的高炉陆续复产，全国高炉开工率59.53%，较前一周升17.54个百分点。根据国家统计局数据，年1至5月，全国累计生产粗钢4.73亿吨左右，较20年同期升13.9%。在全球复苏背景下，美国钢价持续攀升，国内钢材全年需求旺盛，钢铁行业将保持长周期景气。
持续推荐钢铁板块，板块逐步进入配置窗口。继续推荐板材三大龙头华菱钢铁、宝钢股份、新钢股份，受益南钢股份；螺纹三小龙方大特钢、三钢闽光、韶钢松山。从电炉钢占比上升的角度，推荐成长股方大炭素。同时推荐特钢标的甬金股份、广大特材、中信特钢、抚顺特钢、永兴材料、久立特材。
风险提示：货币*策超预期收紧。
以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《钢价重迎涨势，板块势头强劲》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。
碳配额成交价41元/吨，再创新高碳配额成交均价再创新高：本周全国碳配额成交量万吨，由于天津排放权交易所已于6月30日完成年碳排放履约工作，因此全国碳配额成交量较前一周下降61%。碳配额成交均价为40.80元/吨，较上周上涨13%，成交均价为近7周以来最高值。全国各大交易所中，碳配额成交均价最高为广州碳排放权交易所42.36元/吨，最低为深圳排放权交易所8.51元/吨。本周全国CCER成交量万吨。
本周投资观点：重视国产化率快速提升背景下，膜法盐湖提锂投资机会。1）纳滤膜技术特点适用于卤水脱镁、除硼工段：纳滤膜孔径一般在1纳米左右，选择透过性对于截留分子量-的物质，以及高于二价离子性能优异。硼卤化物、镁离子，均是纳滤膜的合适拦截对象。2）膜材料进口替代比例提升，推动膜法盐湖提锂技术成熟、成本下降：历史上国内卤水提锂使用的纳滤膜和反渗透膜长期依赖进口，存在成本高、技术标准单一等缺陷，很大程度上制约了膜法工艺在盐湖提锂领域的应用。目前我国的纳滤及反渗透膜生产技术已经比较成熟，膜材料在性能稳定性和一致性方面已有较大提升，在性价比优势突出的背景之下，本土龙头公司产品的市场占有率进一步提升值得期待。3）我国盐湖提锂快速发展，膜材料进口替代趋势将推动膜法盐湖提锂技术应用，具备膜分离核心技术的龙头公司迎来新的发展机遇。推荐南方汇通。产业链上其他公司，如久吾高科、三达膜、津膜科技等为受益标的。
风险提示：锂需求低于预期、碳中和*策进度低于预期等。
以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《碳配额成交价41元/吨，再创新高》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。
?农商行板块估值修复正当时核心观点：预计年中报将是农商行板块业绩拐点，当前板块性价比突出，压制估值的因素已明显减弱，板块估值修复正当时。重点推荐区域扩张战略清晰、估值横向纵向对比均处于底部的苏农银行。
两家农商行业绩快报均超预期，板块业绩拐点基本确认。当前常熟银行和张家港行先后披露业绩快报，均超市场预期，整体呈现两大特征：①中报盈利增速较一季报显著回升，并带动ROE同比提升，两家银行的业绩拐点已经到来；②中报资产同比增速均较一季报提升，意味着区域信贷需求仍然旺盛，有助于支撑业绩的持续性。从两家农商行业绩快报可以看出，农商行板块业绩拐点已基本得到确认；
压制板块估值的最大因素已明显缓释。此前市场担心大行下沉做小微将对农商行业务造成明显冲击。而从数据上看，年6月普惠小微贷款增速达到29.2%，是年以来最高值。再考虑大行的信贷投放主要会在上半年进行，因此我们推测大行在年上半年已基本完成全年小微贷款投放目标。这意味着下半年大行的小微贷款投放量将很有限，对农商行展业的冲击或将缓解。此外，市场已经用了2年的时间去消化大行做小微带来的负面影响，这一事件对农商行边际影响最大的时刻已经过去。因此，压制农商行板块估值最大的因素已明显减弱；
估值底部+业绩催化，板块估值修复正当时。农商行板块股价自年以来回调明显，整体估值处于历史底部，投资性价比已逐渐凸显。而业绩拐点的出现叠加大行冲击缓解，将有力催化农商行板块估值修复，常熟银行、张家港行业绩快报发布后的股价表现已经体现出这一趋势。考虑到大多数农商行尚未披露业绩，因此我们认为当下仅是估值修复的开始。
投资建议：建议投资者积极