◆宏观丨LPR平稳，*策对经济仍然有信心—7月LPR_点评
◆零售丨消费渗透尚待提升，产品升级长期可期—一次性卫生用品行业系列报告之一
◆电新丨硅料价格出现松动，无钴电池正式装车
◆传媒丨快手加速布局泛知识赛道，开屏广告整治初见成效
///银河观点///
宏观：LPR平稳，*策对经济仍然有信心—7月LPR_点评
许冬石丨宏观分析师
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核心观点
7月LPR平稳
7月20日公布的贷款市场报价利率(LPR)已连续15个月持平，7月LPR下调预期落空。7月的贷款市场报价利率不变，而其提前5天公布的MLF利率不变也预示了LPR的平稳。央行的利率调整最常用顺序是公开市场操作利率、中期借贷便利利率以及LPR利率。自7月15日降准后市场期待更宽松的货币环境，而降低LPR利率是更具有指标性的动作，央行仍然较为谨慎。
降准后金融环境并未大幅宽松
降准的目的是为了应对经济下行还是为了调整商业银行资产负债表，给商业银行减负。7月20日LPR仍然不动则更可能代表了7月份的降准更多的是为了给商业银行减负。从金融市场的表现来看，降准并没有显示流动性的大幅好转：（1）货币市场利率仍然表现的较为平稳；（2）银行的资金仍然有所改善，同业存单收益率在降准后下行；（3）对于超预期的降准，以及后续流动性表现，对经济的担忧使得债市大幅上行，股指短暂下行后进入震荡。
*策层仍然对经济有信心
从央行在降准的表述以及后续的动作来看，*策层面仍然对经济有信心。6月份的经济数据也表明经济仍然在平稳运行，而下半年经济增长有压力，在此基础上中央对货币*策定调是灵活适度，货币*策会在经济有压力的时候灵活调整。在监管层面对于黑色系产品上行保持了一定的容忍度，对房地产和地方融资平台的监管并未放松，对此引发的经济下行仍然是有准备的。*策层面对经济仍然有信心，在调整结构方面即使威胁经济增长也继续推行。
降息这种更明确的应对经济下行的行为仍然需要等待
降准对于流动性的改善没有立竿见影，同时由于预期的不确定性，使得金融市场对未来*策有分歧。尤其是降准后仍然没有放松对房地产的收紧以及融资平台的清查，如果后续仍然有降准更多可能是调整银行的资产负债表。引导银行贷款利率下行最有效的方式就是降息，这可能需要等待经济明确疲软后进行。
宽松时间点可能在4季度
下半年中期借贷便利到期量较大，4季度为了降低银行成本仍然可能续作MLF。而同时4季度我国经济情况可能更加明确，经济下行的态势也较为清晰，降准是一个选项。另外影响经济增长的调结构可能会暂缓，也带动了信用环境的回升，这个时间点可能在4季度或者明年1季度。
零售：消费渗透尚待提升，产品升级长期可期—一次性卫生用品行业系列报告之一
李昂丨零售行业分析师
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甄唯萱丨零售行业分析师
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章鹏丨零售行业分析师
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核心观点
我国一次性卫生用品行业规模达到亿元，覆盖多类生活必需场景行业内以女性、婴儿、成人失禁等吸收性卫生用品为主（占比92%），棉柔巾、湿巾等非吸收性用品为辅；整体产业链成熟，上游原料供应充足，下游需求随着经济发展及居民购买力提升持续扩大；当前消费已经出现多元化细分、高端化升级趋势。
1）女性卫生用品行业渗透率饱和，发展趋于成熟，行业增长更多的依靠产品升级（从卫生巾到全棉材质、经期裤、卫生棉条等）带来价格驱动；
2）婴儿卫生用品借力微商、直播等新兴线上渠道可加速行业在低线城市与农村地区的渗透，同时三胎*策或可带来消费量规模的短期提升，产品售价提升来自于芯体性能、材质外观等方面的创新改良，国产品牌由于把握新渠道与新专利极具竞争力；
3）成人护理卫生用品行业中，随着老龄人口规模提升，消费观念改善，对于产品的接受度与渗透率有望出现大幅提升，消费量增长带动行业规模扩张；
4）非吸收性卫生用品短期受疫情催化消费者卫生安全意识提升，带来使用普及，同时行业内产品品类繁多，棉柔巾、湿巾等大单品细分赛道内产品间同质化严重，未来使用场景丰富，多元化的需求助力消费量不断提升，价格带逐步丰富；
5）一次性卫生用品行业发展的共性在于，初期靠渗透普及，消费量增长为主导；中期靠量价齐驱，卫生意识提升带来使用频次的增长，产品的基础型迭代出现差异化竞争；长久靠产品的创新变革以改善性能，搭配功能细化以满足多元需求，价格抬升成为主导；同时，伴随行业的发展，具有规模化和产品研发优势的公司市占率提升。
投资建议
推荐细分赛道内，具有生产规模化优势、注重产品迭代升级的成熟代工企业与品牌商，稳健医疗（），豪悦护理（），百亚股份（），可靠护理（）。
风险提示
人口增长不及预期的风险；消费者健康卫生意识和消费习惯转换程度不及预期的风险;原材料价格波动的风险。
电力设备及新能源：硅料价格出现松动，无钴电池正式装车
周然丨电新行业分析师
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核心观点
新能源车方面1）蜂巢能源首款无钴电池量产下线，装车欧拉樱桃猫，未来无钴电池可能成为蜂巢能源的拳头产品；2）韩国*府拟投亿美元研发和生产电动汽车电池，旨在确保韩企在动力电池领域的全球地位；3）本田停止生产氢燃料电池汽车；4）欧盟委员会提议年停售燃油新车；5）磷酸铁锂电池“热潮”再来，5G基站市场空间广阔；6）大众将与国轩高科在德国合建电池厂，合作开发三元标准电芯。
新能源发电方面
1）受到上下游供需关系影响，多晶硅均价继续小幅下降；2）全国碳排放权交易在上海环境能源交易所正式启动，首日共成交16万吨，交易额万元；3）上半年太阳能累计发电量亿千瓦时，同比增长22.6%；风电同比增长33.2%；光伏累计新增装机13.01GW，同比增长13.9%；4）上半年户用光伏新增5.86GW，较去年同期增长%。
投资建议
新能源作为高端制造产业，符合国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的国家发展战略。电动化智能化浪潮势不可挡，电动车迎来*金发展期；“双碳”大计，光伏迎来高增时代。行业景气度提升，拉动产品需求，但随之引发的价格博弈与利润再分配是今年需要密切跟踪的焦点问题。硅片价格近期开始出现拐头向下趋势，行业景气度有望触底回升。建议甄选有业绩支撑、拥有明显竞争壁垒的优质品种。此外，储能、电网、核电等领域也值得