美国大基建来袭：怎样推进，影响几何
拜登基建计划的第一部分预计未来8到10年完成.3万亿美元的投资。拜登基建支出资金主要由与公司相关的税收筹集，未来15年或筹集超万亿美元，但目前尚未提及与个人相关的增税内容。若拜登基建在0年开始实施，且最终规模达到.3万亿美元，未来8年平均每年约亿美元，短期对0年GDP拉动约1.8%。细分领域，对美国交通运输、新能源、环保、电信等利好充分，中国机械设备出口也受益明显。分拆与强力推动是拜登基建计划落地的两大路径，但强力推动的难度远高于分拆。传统基建与制造业投资是共识最大的部分，规模约为1万亿美元，如果进展顺利未来几个月即可落地而不需要等到10月份0财年到来，但可能会舍弃增税、气候环保等两*分歧较大的项目。民主*内成员反水是强力推动拜登基建计划的最大困难，根据当前部分（或个别）民主*议员的反对声音，基建法案在参众两院面临阻碍的风险都很大。增税改革是拜登基建计划中最难达成共识的项目，若民主*强力推动包括增税在内的基建计划，最快也需要到0财年开始，即01年10月1日之后。疫情已使美国财*空间极为有限，净利息支出或将主导财*赤字。疫情使美国财*空间极为有限，00和01财年财*赤字和债务规模急剧上升，财*赤字率和联邦债务占GDP比重至年分别达到5.7%和17%。按当前财*收支制度施行，至年财*赤字将占GDP的13.3%，其中约65%为债务净利息支出。增税、经济增长和通胀是缓解联邦债务负担的几种主要方式，经济增长对于债务负担化解有限，且难以完全弥补基建支出所需资金，通胀受制于长期结构性因素（人口结构、收入分配等），贡献也相对有限，因此增税改革在未来势在必行。以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《美国大基建来袭：怎样推进，影响几何》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。景气指数回归改善，资本开支渐入佳境聚焦：景气指数重回改善，资本开支有望成未来复苏支柱之一：经济热力图显示，超九成指标好转，经济修复上升通道不变；全行业呈现“价量齐升”高景气，过半行业景气好转，近半数行业恢复到疫情前，黑色系和化工行业领衔；基建计划未来大概率将继续助推美方补库动能，本轮中美欧库存周期启动动力较强；复盘十年来两轮大宗涨价潮，上游景气领衔改善，设备类景气滞后约1-个季度出现回升；复盘十年来三轮终端利率上行期，利率上行初期或利率上行平稳期，上游、设备类景气韧性较足，受影响不大；当前涨价“后半程”遇上利率上行预期发酵中，上游资源品景气仍高，韧性较足，而设备类景气渐入佳境。后续利率上行陡峭化概率较低，上游景气仍有望改善，且在上游需求的带动下，中游设备类的景气有望加速提升，且有一定空间和持续性。国内经济：供需平稳，房地产销售增幅继续收窄下游：选择年同期作为比较标准，商品房成交面积增速收窄，土地成交和供应也有所回落；汽车市场弱于年同期，但较上周有所回暖；中游：高炉开工小幅下降，水泥和动力煤价格环比上升，螺纹钢价格与库存环比上升；上游：原油价格基本持平，铁矿石环比下跌；物价：蔬菜、猪肉价格环比下跌；流动性：货币市场利率总体稳定，人民币走弱。全球大类资产：权益市场上涨为主，大宗商品铁矿石价格跌幅明显，原油价格基本持平。国际、国内*策：拜登宣布约万亿美元大规模基建和经济复苏计划；国务院再次部署推进减税降费，全年新增减税超过亿元。本周