TUhjnbcbe - 2021/11/14 19:56:00
今日重点推荐事件点评：未来三年内不加息，财*先退，货币在后宏观花长春团队认为美联储最新FOMC会议重申宽松立场，但宽松并没有加码。未来财*先退，货币在后，预计后续美联储购债计划将依据财*刺激方案而定。宽松货币*策至少维持至年底。我们前期研判“美联储宽松立场确定，货币*策提前退出或为多虑”。北京时间9月17日凌晨的美联储最新FOMC会议再次坚定我们的看法。本次议息会议整体基调鸽派，基本符合市场预期。会议明确强调，将在未来长期，保持当前宽松货币*策，年可能都无加息。我们提示三点重要信息和投资含义：1）信息一：对比之前FOMC会议，本次会议重申了宽松立场，联邦基金利率维持在0-0.25%区间，但也没有进一步加大宽松；并且，会议结合了最新JacksonHole会议公布的平均通胀目标制*策框架，致力于通胀长期内处于2%的目标。投资含义一：这意味着美联储货币*策保持宽松，不会提前退出，灵活的平均通胀目标制提高了*策空间。但宽松并没有加码，宽松斜率已趋缓。2）信息二：将至少按目前节奏增持美国国债以及机构住宅和商业抵押贷款支持证券（MBS、CMBS），支持美国国债发行，维持宽松金融环境。投资含义二：未来，财*先退，货币在后。虽然5月份以来，美联储扩表速度明显放缓，但在当前高财*赤字、高债务的背景下，财*接续是美国经济复苏的关键，需要宽松的货币*策加以配合。因而，我们预计后续美联储购债计划将依据财*刺激方案而定。3）信息三：经济展望更为乐观，下调失业率预期2个百分点至7%-8%。但经济仍需“呵护”，点阵图显示年前或都不会加息。投资含义三：这意味着在美联储看来，通胀可能直到年底才会回归2%，失业率也会届时回归疫情前。虽然美国经济复苏好于预期，但仍较弱，宽松货币*策至少维持至年底。货币*策何时退出？我们认为，关键一在大选，二在财**策。目前，美联储为保持中性立场，配合财**策，将继续维持宽松基调不变；后续我们认为，至少在财**策尚未退出前，流动性将维持充裕格局，美股或维持高位震荡格局。风险提示：美国疫情持续爆发，经济复苏中断，财*接续方案不及预期以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《宏观事件点评：未来三年内不加息，财*先退，货币在后》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。明阳智能（）：风电领头羊，Q3预告继续高增长电新胥本涛团队认为公司风机出货量显著增长，费用率控制得当，是业绩增长的主因。海上风电已经迎来*金发展时代，明阳作为海上风电引领者，卡位海风*金时代。维持“增持”评级。维持-年EPS1.16、1.72、1.87元的预测，维持目标价23.20元。明阳智能发布三季报预告，1-9月实现净利润8-9亿元，同比增长56%-75%，扣非净利润7.7-8.7亿元，同比增长72%-94%，Q3单季度净利润2.79-3.79亿元，业绩符合预期。风机出货量显著增长，费用率控制得当，是业绩增长的主因。预计三季度排产饱满，在手订单保持高位，供应链整合能力增强，风机确认出货约1.7GW，继续保持在比较高的水平，预计毛利率约19%~20%，期间费用率预计继续下降，结合1-9月在手电站并网增加，发电收益也有增厚，共同带来业绩的高增长。由于明阳智能的半直驱技术路线优势持续强化，获取订单能力持续增长，新增华电MW海上风电订单，彰显竞争优势。预计后续风机继续量利齐升，费用率稳中有降，经营业绩有望逐季增长。海上风电引领者，卡位海风*金时代。在手海风订单已达5.94GW，占订单总量15.23GW的39%，全行业领先。海上风机售价高企，成本快速下降，利润大幅增长。海上风电已经迎来*金发展时代，明阳依托永磁混合驱动风机成功卡位，适时推出限制性股票激励计划，并计划定增募资研发漂浮式海风走向蓝海，打开长期成长空间。公司也发布了全球首款11MW永磁混合驱动风机，跻身国际前列，有望年实现海上风电平价。明阳用海上风电做海外市场，目前已在巴西签署项目合作，将实现风机出海。催化剂。5.5MW及以上功率风机成本下降。风险提示。海上风电发展过快出现质量问题、施工能力限制交付量。以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《明阳智能（）：风电领头羊，Q3预告继续高增长》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。每周策略观点珍惜每一次回调机会-3震荡格局：接近下沿过程中，珍惜每一次的回调机会。市场向上的支撑在于盈利修复的预期，向下力量在于中美发酵和流动性问题。盈利修复偏中期，短期仍在中美和流动性。相比之下，流动性更关键但边际变化不大，一方面是市场已有较为充分的流动性边际收紧预期，另一方面是目前宏观基础尚不支撑流动性转向。因此，短期大势的波动仍得