A股的暴跌是上市公司三四季度盈利能力的审视，恐慌集中爆发。暴跌的成因不在分母端，无风险收益率已经充分反应在国债端。那么下一步，滞胀影响的企业毛利水平是否会有深度回撤，目前无法证伪。我们在A股上仍以短期谨慎看待。国内利率水平探到MLF之下，后面回归中枢的可能较强。商品的强势仍有一定支撑。现在国内比较走自己逻辑，外盘积极向上，对国内影响不大。还是重点