受Delta变异病*冲击影响，全球新增确诊病例在6月22日触底之后再次反弹，由每日新增确诊37万例的低位上升至41万例。本次疫情反弹中，欧盟、美国、东南亚等经济体均不同程度上出现疫情恶化，疫苗接种率很高的英国疫情恶化程度最高，截止7月7日，英国每日新增确诊相当于其年1月底的水平，约为历史最高记录的47%，且其反弹趋势还尚未结束。以英国为参照，疫苗接种率更低的美欧疫情反弹或将面临较大压力，让子弹再飞一会儿。
根据英国公共卫生组织研究结果，仅接种一剂疫苗的防护率达到33%，而接种两剂疫苗后的防护率能达88%，但即便在接种率已经高达67%的英国，其新增确诊病例仍然快速攀升，说明当前疫苗接种进度或仍不能完全防范Delta变异病*的冲击，疫苗接种比例偏低的年轻人群成为主要“破防点”。英国是海外主要经济体中疫苗接种比例最高的国家，疫苗完全接种比例为50%，美国、德国、法国和意大利则处于第二梯队，完全接种疫苗比例在35%至47%之间，目前的接种进度仍不能完全防范Delta变异病*冲击。
疫情防控措施方面，虽然Delta病*来势汹汹，但海外主要经济体疫情防控严格指数总体还是呈现下降趋势，防疫措施总体仍在放松过程中。后续仍需观察是否会再度扰动管制放松进程。
以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《全球新增病例再度反弹，疫情尾部风险仍在》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。
弓满弦张，拉升在即大势研判：弓满弦张，拉升在即。国君策略于6月27日提出“新的力量，拉升未完待续”，认为新力量无风险利率下行之下市场拉升未完，我们维持观点不变。分母端是我们看好后市的核心驱动：一方面随6月通胀拐点出现以及社融温和触底，宏观环境继续走向确定，风险评价下行驱动持续；而更为强劲的力量已来临，此前市场对于无风险利率下行的预期分歧较大，但全面降准信号、6月金融数据的超预期强劲正使分歧适度收敛，未来伴随通胀回落以及稳增长压力，无风险利率下行将成为行情的核心驱动。此外美债利率在通胀预期下行与容忍度提升、拜登财*刺激规模缩水和德尔塔病*担忧等影响下回落至1.4%以下，在其指导意义本就逐渐弱化下未来难对分母造成过多扰动。分子端亦有助力：中报业绩预告预喜率高，二季度盈利有望延续高增，博弈盈利将为市场注入新的活力。本周受证券违法活动监管*策、海外市场调整等影响上证指数震荡为主，往后看无风险利率下行驱动下拉升行情如箭在弦，当前正是买入赔率-胜率极佳时刻。
信号释放，无风险利率下行进程开启。1）本次对冲式降准信号意义重于实际：一万亿资金释放主要用于MLF到期和弥补税期流动性缺口，银行体系流动性总量仍保持基本稳定。结合6月底央行超额续作与“流动性合理充裕不是一句空话”表态，本次全面降准是*策态度的再次确认，更具信号意义。2）背后核心仍是稳增长压力：本次降准亦为促进融资成本稳中有降支持实体经济，但当前融资成本已至低位，我们认为*策背后核心仍是稳增长压力。6月金融数据不止超预期强劲，社融同比增速11.0%与上月持平，M2同比增速连续两个月抬升，结构上隐含的增长压力亦值得我们注意，企业中长贷占比再次下降、居民中长贷回落，同时M2-M1剪刀差继续扩大。此外通胀数据亦表明矛盾正从“胀”移至“滞”，6月PPI如期见顶回落通胀预期缓和，而CPI持续下行、价格传导不畅下中下游成本压力仍在积蓄。3）无风险利率下行进程开启：信号已经释放，通胀与金融数据拐点已现，未来随通胀预期继续回落、盈利增长压力催化，无风险利率下行进程正在开启。
科技成长进入觉醒时刻。近期沪深弱化与成长风格领涨，正是成长性主导市场的最好展现。一方面科技成长近期表现愈发耀眼，持续领涨各风格。另一方面在成长性主导下沪深内部表现分化，具备高景气、高增长特征个股持续创出新高，而行业景气度转弱的个股股价持续回落。伴随宏观复苏见顶叠加中报窗口期，市场将聚焦盈利可持续增长的股票，高景气将是未来一段时间的投资主线。而业绩高增长的驱动力产业催化而非宏观层面，科技成长占优的局面会持续延续。
行业配置：紧扣分母驱动，聚焦中报盈利，掘金科技成长。行业配置重点推荐：1）拥抱新能源：电池材料（赣锋锂业）/动力电池（孚能科技）/锂电（亿纬锂能）/光伏；2）聚焦电子高景气：半导体（全志科技）；3）新兴消费空间广阔：医美/化妆品；4）汽车（拓普集团）。
以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《弓满弦张，拉升在即》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。
降准冷思考：行情收尾，边打边撤上周三国常会提及“降准”前，我们其实对债市坚定乐观，但周五降准快速落地，买预期卖事实，最大的利好已经兑现，行情后劲开始不足。未来一段时间内，除了降准，似乎并没有更多更大级别的利好，那么利率一口气向下突破缺少催化剂，当前更加需要对降准冷思考，对行情进行一番逆向思维复盘和展望，需要