烟酒、游戏、化妆品等成瘾性赛道，由于高频、高粘性、抗周期等特点，常被称为最好的赛道之一。并不是所有的成瘾性赛道皆为坦途，我们通过递进式的成瘾逻辑，把成瘾性赛道分为三类：刚需天然成瘾、物理相对成瘾和精神绝对成瘾。靠刚需上瘾的传统行业基本盘虽稳，但是一方面行业增速放缓，竞争激烈；另一方面，差异化才能创造增量。物理相对成瘾指的是因为某些特殊物质让人身体成瘾，尼古丁和酒精都是会长期形成依赖而难以戒断的，类似的还有咖啡、辣等，这类赛道有抗周期的增长。精神绝对成瘾指的是顺人性的赛道，比如游戏、医美等，精神成瘾赛道的消费频次是由反馈快乐的频次决定的，付费意愿决定了精神成瘾赛道的高盈利。根据递进的成瘾类型，挖掘转债标的，刚需成瘾赛道中着重分析金禾转债，金禾实业作为代糖龙头，安赛蜜市占率全球第一；物理成瘾赛道中分析有与酒相关的伊力转债和百润股份（转债预案），伊力特是*地区的酒企，年业绩受*二次疫情影响有所下降，百润股份是预调鸡尾酒龙头，其产品RIO市占率高达84%；精神成瘾赛道中分析世纪华通（转债预案），世纪华通是A股游戏开发领域龙头。
以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《成瘾性赛道那些事儿——转债深度掘金系列》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。
互联网渠道占比提升：年季度销售机构公募基金保有量排名点评事件：中国证券投资基金业协会公示年季度销售机构公募基金销售保有规模排名。从权益类基金保有量规模排名看，招商银行、蚂蚁基金、工商银行、建设银行、天天基金位列前5；独立基金销售机构保有量规模占比从年的2.4%提升至年的.03%。点评：中基协首次公布基金销售保有量排名，目的是引导基金代销机构