大家好，我是投资部许敏，今天主要点评最新的经济数据部分。
首先看一下数据情况。
一、生产方面，
1）工业增加值单月同比增长9.8%（前值为14.1%），累计同比增长20.3%（前值为24.5%）
2）PMI51.1，连续第14个月高于50（前值51.9,增速放缓）
3）1-3月规模以上工业企业利润1.8万亿，营收利润率6.65%，同比提升2.76个百分点。
4）增长水平较高的行业主要是新能源汽车、工业机器人、集成电路、微型计算机设备，其中新能源汽车同比增长.9%。
二、服务业
1）服务业依旧保持高速增长，服务业商务活动指数位于扩张区间，服务业业务活动预期指数为62.7%，连续3个月位于60.0%以上高景气区间。
2）1-3月份，规模以上服务业企业营业收入同比增长37.1%
三、消费方面
1）4月份社零总额增速单月3.3万亿，当年累计13.84万亿。同比增长17.7%，两年平均增速4.3%，消费状况不好。
2）单月来看，商品零售2.98万亿元，同比增长15.1%；餐饮收入亿元，同比增长46.4%。
3）从结构看，除家电类商品外，其余商品类别商品零售额均为正增长。其中体育娱乐用品类、金银珠宝类、通讯器材类等10类商品零售额两年平均增速均超过10%。
四、投资方面
1）1-4月份，全国固定资产投资（不含农户）14.38万亿元，同比增长19.9%。
2）基础设施投资同比增长18.4%，两年平均增长2.4%；制造业投资同比增长23.8%，两年平均下降0.4%；房地产开发投资同比增长21.6%，两年平均增长8.4%
3）高技术制造业中，医疗仪器设备及仪器仪表制造业、医药制造业投资同比分别增长40.3%、33.1%
4）高技术服务业中，检验检测服务业、电子商务服务业投资同比分别增长46.1%、39.1%
5）社会领域投资同比增长26.3%，两年平均增长10.6%；其中卫生、教育投资同比分别增长46.5%、22.1%
五、进出口方面——
1）4月份，货物进出口总额3.15万亿元，同比增长26.6%。其中，出口1.7万亿元，同比增长22.2%；进口1.4万亿元，同比增长32.2%。
因原材料进口的价格上涨，出口增速显著低于进口增速。进出口相抵，贸易顺差亿元。
2）1-4月份，机电产品出口同比增长36.3%，占出口总额的59.9%。
六、就业方面：
1）4月份，全国城镇调查失业率为5.1%，比3月份下降0.2个百分点，比上年同期下降0.9个百分点。
2）全国企业就业人员周平均工作时间为46.4小时。（平均单日9.3小时）
七、CPI方面——还好猪肉拖了后腿
1）4月份CPI单月同比上涨0.9%，累计同比上涨0.2%。
2)分类别看，食品烟酒价格同比上涨0.1%，衣着上涨0.2%，居住上涨0.4%，生活用品及服务上涨0.4%，交通通信上涨4.9%，教育文化娱乐上涨1.3%，医疗保健上涨0.1%，其他用品及服务下降1.3%。
3）在食品烟酒价格中，猪肉下降21.4%，鲜菜下降1.3%，粮食上涨1.1%，鲜果上涨2.7%。
4）扣除食品和能源价格后的核心CPI上涨0.7%，涨幅环比扩大0.4个百分点。
八、PPI方面——异常显著
1）4月份，PPI同比上涨6.8%，涨幅扩大2.4个百分点；
2）几个上游原材料行业，石油和天然气开采业、黑色金属矿采选业、黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属冶炼和压延加工业同比分别上涨85.8%、38.3%、30.0%、26.9%；
九、其他数据——社融和货币供给增速放缓
结合央行5月12日发布的4月金融统计数据来看。
1）4月末，社会融资规模存量为.16万亿元，同比增长11.7%(前值12.3%)。
2）社会融资规模增量为1.85万亿元，同比少1.25万亿元。
3）4月末，M2余额.21万亿元，同比增长8.1%(前值9.4%)。
4）M1余额同比增长6.2%(前值7.1%)。
整体来看：
1）社融、M2、工业生产、PMI等关键指标增速放缓
4月份，社融增速11.7%(前值为12.3%),M2增速是8.1%（前值为9.4%）。工业增加值单月同比增长9.8%（前值为14.1%），PMI51.1，（前值51.9）
2）出口、房地产销售与投资仍然较强，增速仍然较快。但增速开始边际放缓——地产以价换量可持续性动能不一定足
4月份，货物进出口总额同比增长26.6%。其中，出口同比增长22.2%；进口同比增长32.2%。因原材料进口的价格上涨，出口增速显著低于进口增速。但增速依然强劲。
1-4月份，全国的房地产投资同比增长21.6%，两年平均增长8.4%，商品房销售面积同比增长48%，商品房销售的金额也增长了68%。从资金来源看，国内贷款只增长了3.6%，金融机构给房企的钱基本是0增长的。自筹资金是15.4%，个人按揭贷款增长了41.3%。开发商大量通过自筹资金，以价换量、通过销售，而不是通过从银行里面融资贷款，来实现房地产资金的回笼。
3）消费、基础设施投资和制造业投资，边际虽然改善，但是仍然较弱。
4月份（社零）消费数据是同比是17.7%，但是两年平均增速只有4.3%，说明现在老百姓的收入和就业的状况仍然不好，消费依然较弱。基础设施投资同比增长18.4%，两年平均增长2.4%；制造业投资同比增长23.8%，两年平均下降0.4%；制造业和基础设施投资没起来。
4)通胀抬头：
PPI（工业品价格）出现了猛烈地大幅上涨，4月份已经到了6.8%。
虽然4月份的CPI只有0.9%的上涨，但是非食品价格的上涨是1.3%，因行业集中度水平上升，供给依然严重过剩，猪价大幅回落拖累CPI走势。
5）大宗商品价格上涨：
A：供需失衡：重要需求区域美国、欧洲、中国疫苗接种进度好，需求复苏。大宗商品重要供给国印度、巴西等地区疫情反复，铁矿石供给国澳大利亚与需求国中国关系紧张。供需失衡推动大宗商品价格上涨。
B：美元超发：3万亿刺激计划，钱来自美元超发，美元贬值，以美元计价的大宗商品价格自然上涨。
基于以上，观点总结为：
1）经济数据不是很好，生产，消费，投资，金融，信贷各方面数据增速边际减弱。
2）叠加输入性通胀的情形下，大宗商品价格依然要看全世界供需缺口被填补的预期。中国加息应对的可能性不大。
3）短期至少1-2个月内，依然是做空科技股，做多大宗商品，杀估值胜率较大的窗口期。
4）1-3年内看到全世界疫情走好供需缺口回补，美联储实际收缩流动性之前，应择机布局防通胀的资产类别和行业。
爱学习的艾米