央行二季度例会表明*策“稳经济，防冲击”态度，具体释放五点信号：
信号一：对经济定调从“增强”到“稳定”，经济复苏加速期基本达到尾声。
信号二：货币*策总基调增加了“维护经济大局总体平稳，增强经济发展韧性”，同时进一步要求“推动经济在恢复中达到更高水平均衡”。
信号三：后续*策操作强调对外部冲击的防范，短期货币*策核心考量主要集中在外部风险。
信号四：在支持实体部分，例会新增“研究设立碳减排支持工具，以促进实现碳达峰、碳中和为目标完善绿色金融体系”删减“围绕创新链和产业链打造资金链，形成金融、科技和产业良性循环和三角互动”。
信号五：PPI冲高筑顶阶段，未提及通胀担忧。与-阶段不同，二季度例会再度印证当前的通胀问题并非央行考虑的风险点。
近两天市场利率跳升，并非是流动性收紧的信号。主要是跨季资金面边际趋紧，但当前并没有超出季节性波动，仍处于正常的波动范围内。未来市场利率波动性加大是常态，但*策基调依然以稳为主，稳货币格局延续，流动性会保持“不松不紧”的状态：
第一，FR、FDR利率的跳跃式上升并不意味着资金面的平稳已经被“打破”，而是正常的季节性波动。当前时点的利率上行幅度和最终点位并不算大，资金价格虽然相较于前期偏贵，但是价格上行并未超过季节性，并不会明显影响到资金的拆借。
第二，GC和GC也出现了符合季节性特征的上行。GC系列利率更多体现的是流动性溢价，能更好的反映非银的融资成本。目前虽然价格偏贵，但是仍然低于年同期。
第三，从债市杠杆情况来看，债市滚隔夜杠杆水平(R成交量）维持在较高位置，叠加其他品种成交量，整体银行间质押式回购成交量连续多日维持在4万亿元以上，GC系列成交量也在缓步上升。杠杆的缓步上升，加大了市场利率波动，进一步助推了这两天市场利率的上行。
以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《二季度央行例会和市场利率跳升有什么信号》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。
通威股份（）业绩高增超预期，多晶硅高景气有望延续维持“增持”评级。维持公司-年EPS1.95、2.59、2.86元，维持目标价58.50元。公司公布年半年度业绩预增公告，业绩高增超预期。多晶硅高景气延续有望超市场预期，公司量利齐升助力业绩高增。
光伏板块快速增长，多晶硅业务利润丰厚。公司业绩大幅增长，主要受益于光伏板块快速成长，预计贡献利润达29亿元。多晶硅方面，受益于下游需求的增长，公司产品供不应求，市场价格同比大幅提升，公司多晶硅业务满产满销，盈利实现大幅增长。预计公司上半年实现多晶硅出货4.8万吨，含税均价约为12万元/吨，单吨盈利约5.6万元，贡献利润约26亿元。电池片方面，在产业链供需不平衡的特殊情况下，公司电池片业务仍然保持满产满销，量利同比均实现较大幅度增长。预计公司上半年实现电池片出货约13GW，单瓦盈利2-3分钱，贡献利润约3亿元。
积极扩产多晶硅产能，量利齐升助力业绩高增。公司公告乐山20万吨多晶硅项目，项目总投资亿元，按每期10万吨分两期实施，一期计划年年底前投产；二期项目根据市场及光伏产业发展情况择机启动。公司目前已形成多晶硅年产能8万吨，预计至/年底，公司多晶硅产能将分别达到18/33万吨，两期项目全部投产后总产能将达到43万吨。公司多晶硅成本控制优异，积极扩充新产能，且受海外贸易扰动风险较小，有望持续享受行业高景气红利，量利齐升助力业绩高增。
催化剂。硅料价格维持高位、非硅成本继续下降、新产能持续建设。
风险提示。疫情、汇率、贸易等影响海外光伏需求。
以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《业绩高增超预期，多晶硅高景气有望延续》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。申洲国际（）行稳致远，唯快不破投资建议：目标价.7元人民币，维持“增持”评级。公司是全球一流的服装代工企业，预计-年EPS分别为4.02、4.76、5.65元人民币。综合PE与DCF估值结果，目标价.7元人民币（折合.2港元），维持“增持”评级。绑定核心大客户，一流的供应商伴随着一流的客户成长。申洲国际是全球最大的纵向一体化针织制造商，主要客户包括Nike、优衣库、Adidas及Puma。公司与四大核心客户建立的合作关系已有15年以上，凭借卓越的交付能力与强大的面料创新能力，公司成为客户供应链中不可或缺的一部分，逐渐成长为核心客户的第一大供应商。伴随着下游品牌客户的快速增长，公司实现了自身业绩腾飞，-年公司营收CAGR为13.1%，归母净利润CAGR为14.9%。
1）短交期：代工行业唯快不破，纵向一体化缩短交货周期。面料和制衣的产能匹配是实现快速交付的核心难点，公司采用集面料生产和成衣制造于一体的业务模式，实现了两个最关键环节的无缝衔接与供应链快速反应，大大缩短交货周期。一般的服装OEM企业交付周期通常在3个月以上，而申洲国际仅需45天，核心生产基地宁波工厂甚至可实现15天内交货。2）强研发：凭借强大的面料创新能力，配合客户研发，增强客户粘性。公司拥有强大的面料研发团队，持续加大研发投入，面料相关专利数量行业领先。公司携手客户开发了多种创新型面料（如配合nike研发的针织鞋面Flyknit系列），帮助客户在市场上大获成功，实现双赢的同时也增强了客户粘性。
未来成长路径：老客户提份额，新客户寻机遇，海外产能投放保障业绩成长。核心客户缩减供应商数量提升管理效率已成趋势，拥有纵向一体化能力的供应商将在这轮洗牌中不断提升份额，公司作为行业中最为优质的产能，有望持续受益。同时，公司近年来也在积极拓展新客户，不断寻找新的成长机遇。由于客户订单不断增长，公司持续进行产能建设，目前在越南和柬埔寨的新工厂进展顺利，预计未来三年公司产能将维持15%以上的增速。
风险提示：全球疫情风险，产能投放不及预期风险，贸易风险
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奈雪的茶（）现制茶饮第一股，奈雪打造美好生活高端茶饮行业龙头品牌，进入快速开店期。预计公司-年营收分别为64.3/97.5/.8亿元，归母净利润分别为0.75/3.92/7.01亿元。综合绝对估值法和相对估值法，给予公司目标价24.9元，对应年5.5倍PS，对应市值亿。首次覆盖，给予增持评级。
高端现制茶饮行业高速增长，市场集中度较高。①年高端茶饮行业市场规模为亿元，-年CAGR为75.8%，预计年高端茶饮行业的市场规模将达到亿元，-年CAGR为32.2%，在茶饮行业中占比为24.8%。②CR5占比高达58.4%，奈雪市占率达到18.9%，仅次于喜茶，遥遥领先于其他品牌，竞争优势明显。③高端茶饮行业的进入壁垒较深，龙头品牌拥有强大的品牌力、优越位置、供应链体系、产品质量控制能力，未来市占率有望进一步提升。
公司拥有强大的品牌力和运营能力，已占领消费者心智。①品牌力：公司通过产品创新、环境设计、社交营销等方式形成了良好的品牌形象，帮助消费者展现其社会身份，建立社交形象，从而形成了忠实的客户群体。②运营能力：公司通过数字化运营、综合的管理体系、完善的供应链和质量控制加强运营效率，保证了标准化、规模化扩张。
中短期看奈雪快速开店，长期看零售产品拓展、品牌力/运营效率进一步提升。①中短期看：奈雪单店模型优于餐饮龙头，PRO店模型更优（面积小/员工少/投资低，相同收入下成熟门店坪效可达7.6万/平方米，净利率高达16%），根据店均覆盖人口测算开店空间为家。预计-年新开门店分别为//+家，其中70%为PRO门店。②长期看：公司会继续提高顾客参与度、实现产品零售化、加强数字化运营能力、加强供应链体系。
风险提示：受疫情冲击业绩遭受持续负面影响风险；门店扩张不及预期风险；门店经营状况大幅下滑风险；原材料成本、质量波动风险
以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《现制茶饮第一股，奈雪打造美好生活》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。
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《证券期货投资者适当性管理办法》于年7月1日起正式实施，通过