美畅股份（）：多管齐下构建壁垒，量利齐升加速增长首次覆盖，给予增持评级。预计美畅股份-3年EPS分别为2.30、3.02、3.78元。参考可比公司估值水平，给予美畅股份年4.2倍PE，目标价94.76元。美畅股份是金刚线的引领者，多管齐下构建壁垒。金刚线切割是一种新型切割技术，对传统的砂浆多线切割优势明显，美畅股份5年时间从研发到量产，实现金刚线的国产化。美畅股份多管齐下构建壁垒，包括自研高效金刚线生产设备拥有更高生产效率、垂直整合产业链自产母线线径更细成本更低、掌握核心电镀液配方产品质量更好产能更高、高于行业平均的成品率成本更低、多渠道降低材料单耗等方式持续降低成本，构建了非常深厚的成本领先壁垒，实现了对行业友商的超越。金刚线价格已经企稳，美畅股份重新回到量利齐升的增长通道。金刚线早期为进口，价格高企，在实现国产替代后，由于单晶和多晶都转向金刚线切割，需求量快速增长，长期供不应求，企业盈利快速增长。年53后行业需求断崖，金刚线进入供给过剩价格战阶段。经过长期价格战，竞争对手逐渐进入微利或亏损。0年0月以来，金刚线价格维持7个月不变，我们认为目前价格战已经结束，产品价格趋稳，金刚线龙头企业有望通过产能的持续扩张实现收入增长，同时成本有望继续下降，单位利润有望回升，进而实现量利齐升。催化剂。金刚线价格持续维持、金刚线成本持续降低。风险提示。贸易保护影响光伏需求、一机九线新技术发生质量问题的风险。以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《美畅股份（）：多管齐下构建壁垒，量利齐升加速增长》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。中国旭阳集团（）：盈利大增，行稳致远维持盈利预测和目标价，维持“增持”评级。公司发布盈利预告，年~4月较0H相比净利润提升超过%，即当期净利润至少为2.3亿元，业绩符合预期。维持公司~3年归母净利为38.6、46.2、52.6亿元，维持目标价7.52港元，维持“增持”评级。焦炭主业售价提升成本稳定，吨焦毛利行业领先。年~4月公司焦炭平均售价为元/吨较0H均价大幅提升元/吨，而成本端较为稳定，吨煤采购成本维持在元，煤焦差达元/吨，测算吨焦毛利约元。经测算同期行业吨焦平均毛利为元，公司超出行业均值3.0%，主因有两点：）公司配煤工艺行业领先，可根据市场各类型炼焦煤的价格变化来调整炼焦煤中各类配煤的比例从而降低吨焦成本；2）公司是全球最大的独立焦炭生产商，具备向上游焦煤企业较强的意见能力，焦煤的采购成本低于行业平均。此外，公司作为行业绝对龙头对焦炭价格的具有一定的定价权，焦炭市场在经历3、4月震荡之后，又开启了连续9轮的上涨。虽然吨钢利润受*策影响有所回落，但焦炭价格仍较坚挺。化工板块量价双升，板块盈利有望超过年水平。公司30万吨苯乙烯项目于0年底投产，年将释放产能。同时公司主要化工品价格与WTI强相关，年至今苯酐价格与WTI现货价相关性为0.89，苯乙烯为0.77、纯苯为0.87、甲醇为0.63，而WTI现货价年以来持续走高，已接近年油价水平，全年化工品板块有望维持量价双升。轻重资产结合扩张，布局化工打造细分领域龙头。公司于年3月披露，与山西省第三方焦化厂签订5年期营销一体化协议，将运营管理业务拓展至山西；收购顺日信泽项目当期贡献利润2.6亿元，重资产扩张对盈利贡献彰显成效。此外，公司通过新建30万吨以及收购山东项目相结合的方式，预计在2年达75万吨己内酰胺产能，致力成为细分龙头。风险提示。）下游需求不足拖累焦炭价格。2）化工品价格受国际油价波动。3）并购板块整合不确定性。以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《中国旭阳集团（）：盈利大增，行稳致远》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。继续重点推荐智能控制器和光模块产业链下游需求场景的加深和产品品类的拓宽是智能控制器行业天花板被打开的核心原因。随着下游家电、电动工具等行业产品品类日渐丰富、应用场景向汽车电子等领域拓宽、功能日趋复杂，智能控制器技术含量和附加值提高，需要极强的研发能力以及丰富的生产经验以迅速响应需求。行业天花板足够高、应用场景分散、产品品类繁多，厂商各有侧重的细分市场且目前整体份额并不高，互相之间良性竞争共享行业机遇。下游主要的细分市场有大家电、小家电、电动工具、汽车电子、工业等，各家厂商侧重的优势领域不同，即使在同一领域，可选的优质大客户也不尽相同，即使是同一客户，所做的产品品类也有区别。下游客户从成本竞争转向创新竞争、疫情之下国内厂商的研发、交付优势进一步推动产业东移，国内厂商目前订单仍然非常饱满。随着终端产品厂商竞争越发激烈，终端厂商对专业化要求提高、成本管控加强，正逐渐将智能控制器外包给专业厂商生产。国内供应商技术实力提升，具备成本优势、交付速度快，能够迅速响应客户需求和下游产品变化，疫情之下订单加速向国内转移。国内厂商在大客户份额提升、导入新的大客户的逻辑仍然存在。原材料涨价是行业共性问题，各厂基本进行了提前锁价和备货，并能适当向下游传导，整体影响有限。年经历了行业上游电阻电容大幅涨价，国内厂商普遍加强了供应链管理，对上游原材料提前锁价、大厂商享有优先分货权、设计替代等，并且能够向下游客户转嫁部分成本，芯片缺货的情况对毛利率的冲击有限。全球5G和数据中心建设迅猛，带宽的持续增长和网络设备数据交换能力不断提升，以及VR/AR、智能汽车等产业链或将带来新一轮流量增长周期，我们对光模块产业链乐观。缺芯背景下，预计竞争格局会向头部集中。在年缺芯背景下，交付的稳健性将是格局变化胜负手，龙头企业厚实库存和强大客户渠道能力的优势更明显。投资建议：（）智能控制器：推荐拓邦股份、和而泰，受益标的为振邦智能、贝仕达克、朗科智能等；（2）光模块：推荐新易盛、天孚通信等；（3）运营板块确定性较高标的，推荐H股中国电信、中国移动、中国联通和A股中国联通、奥飞数据、宝信软件、光环新网、数据港。风险提示：5G落地进程或不及预期、云计算发展或不及预期、流量类业务及产业互联网应用发展或不及预期。以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《继续重点推荐智能控制器和光模块产业链》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。周期调整，行情并未结束水泥：本周全国水泥市场价格继续上行，环比涨幅为0.8%。价格上涨地区主要是京津唐、吉林、湖南、河南、贵州遵义，幅度20-30元/吨；价格回落区域为山东济宁、枣庄，广西桂林、贺州，幅度0-30元/吨。5中下旬，国内水泥市场需求环比明显减弱，特别是华东、华中地区下滑最为明显，企业出货量较前期普遍回落0%-20%。玻璃：本周末全国建筑用白玻平均价格元，环比上周上涨65元，同比去年上涨元。周末玻璃产能利用率为7.92%，环比上周上涨0.4%，同比去年上涨5.3%；剔除僵尸产能后玻璃产能利用率为84.9%，环比上周上涨0.85%，同比去年上涨5.79%。玻纤：本周无碱池窑粗纱市场价格维稳运行，市场交投依旧良好，然缠绕纱货源紧俏度略有缓解，主流价格主流走稳。电子纱市场价格整体延续上扬趋势，各池窑纱企业价格近期调涨元/吨左右。主要原材料价格：本周IPE布伦特原油期货价格68.83美元/桶，环比上升.57美元/桶。重质纯碱价格持平，主流送到终端价在元/吨。秦皇岛港动力煤平仓价格元/吨，环比上涨0.8%。建材行业策略：第一，本周周期品面临淡季来临及*策打压的双重压制，出现明显调整，但我们认为整体行情并未结束。回顾周期品中竞争格局最好的水泥行业，年至今，水泥行业价格陆续创历史新高并在疫情导致的需求断崖式下跌下，价格依然维持历史高位，验证盈利稳态化。我们认为其他周期品正在复制水泥行业过去的路径，在需求无断崖下跌风险下，“碳达峰、碳中和”的环保约束将逐步促使供给端出清，供需格局将持续优化，周期品将沿着盈利弹性-估值抬升路径蔓延。我们继续重点推荐“三块玻璃”，业绩弹性有望显著，推荐福耀玻璃、旗滨集团、信义玻璃、信义光能。我们继续看好水泥，已经进入价值区间，推荐龙头海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、塔牌集团；“三北地区”弹性主要集中在京津冀，首推冀东水泥，推荐西北宁夏建材、祁连山、天山股份，H股推荐华润水泥、中国建材。第二，我们认为差异性体现，B端C端或占优逻辑切换，我们认为东方雨虹、中国联塑最优；继续推荐制造业全球龙头中国巨石、福耀玻璃、信义玻璃、信义光能。以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《周期调整，行情并未结束》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。负面因素边际好转，风险偏好继续驱动负面因素边际好转，风险偏好继续驱动。原材料涨价影响的最悲观时点已过，缺芯影响逐步接近最悲观预期时点，负面因素整体在边际好转；在风险偏好提升下，华为汽车产业链的主题性机会仍将继续演绎。继续推荐“自主品牌+汽车科技+高景气度细分产业链”三条投资主线。乘用车：预期接近最悲观时点，板块分化下驱动因素更多来自于风险偏好提升。缺芯对乘用车销量的影响预计在接下来几个月达到最大，行业销量从三季度起有望逐步好转，对下半年行业的销量保持乐观；对零件企业，全球需求加速复苏将带来订单快速增长，但复苏速度也受缺“芯”影响，同时大宗原材料价格继续上涨对成本端的影响顶峰已过。当前成用板块的驱动因素更多来自于风险偏好的提升，重点在华为产业链的主题性机会。商用车：轻卡继续快速增长，重卡销量节奏有所改变，中大客迎需求拐点。受治超等影响，轻卡行业将在存量加速更新下开启快速增长周期；考虑到缺芯影响重卡国五到过六的切换或在终端上牌上存在过渡期，从而使重卡销量在Q2没有预期中的那么好，而Q3的销量没有预期中的那么差；中大客车0年需求受到疫情较大的冲击，我们判断年中大客车需求将迎来拐点，更新需求释放下将在2-3年创出新高。推荐“自主品牌+汽车科技+高景气度细分产业链”三条投资主线。自主品牌推荐标的长安汽车、吉利汽车、宇通客车、春风动力、江铃汽车、钱江摩托、潍柴动力、中国重汽等；汽车科技主线，推荐标的星宇股份、科博达、华域汽车、拓普集团、均胜电子、华阳集团；高景气度细分龙头，推荐标的爱柯迪、玲珑轮胎和万里扬等。风险提示：乘用车市场回暖不及预期。以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《负面因素边际好转，风险偏好继续驱动》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。更多国君研究和服务亦可联系对口销售获取
备注
《证券期货投资者适当性管理办法》于年7月日起正式实施，通过