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固收7天逆回购利率未变，MLF到期延期续做
事件
年6月8日，央行开展亿元人民币7天期逆回购操作，操作利率2.20%，与上次持平。此外，央行将于6月15日左右对本月到期的中期借贷便利(MLF)一次性续做，具体操作金额将根据市场需求等情况确定。
观点
逆回购利率不变，资金缺口增大。今日（6月8日）有亿元MLF到期，除此之外，本周还有亿元逆回购到期，分别为6月11日的亿元和6月12日的亿元。6月19日还将有亿元MLF到期。本月还是企业集中缴税期，同时资金到期规模较大，资金缺口将有所增大。今日央行新作7天MLF维持2.20%利率不变，我们分析利率持平的原因如下：第一，本月以来，央行分别于6月4日、6月5日开展了亿元、亿元的7天逆回购操作，6月8日的逆回购再次投放亿元。而首周公开市场累计到期6亿元逆回购，央行累计开展亿元逆回购缩量对冲，净回笼亿元。央行重启逆回购操作维护了市场流动性，一定程度上缓解资金面紧张。第二，今年*府工作报告提出，将加强监管，防止资金“空转”套利，年初由于疫情影响，货币*策趋于宽松，市场流动性充裕，资金利率较低，一定程度上助长了套利行为，随着国内疫情的逐步稳定，未来将通过推动市场利率的回升，来打击金融套利行为，从“宽货币”向“宽信用”转变。
MLF月中续做，缓解流动性压力。6月8日有亿元MLF到期，央行未对亿元到期MLF进行续作，但预告将于6月15日左右对本月到期的中期借贷便利（MLF）一次性续做，具体操作金额将根据市场需求等情况确定。另外，6月6日有亿元MLF到期，该批MLF顺延至6月8日。总体上，6月将有超万亿的公开市场操作到期回笼。我们分析MLF延期续做原因如下：第一，今年以来央行一般在月中进行MLF操作，此次恰逢年中，将有大规模的MLF到期及*府债券的发行，因此续做有助于缓解资金面压力，呵护流动性。第二，MLF的延期续做可为本月20日LPR的报价确定锚定值，下阶段大规模的债券发行，市场资金供求将受到影响，因此除了MLF操作外，降准降息未来也存在一定可能。
展望后期：货币宽松基调不改，未来仍有降息空间。《*府工作报告》提出，应加大宏观*策实施力度，着力稳企业保就业。“引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年”，“创新直达实体经济的货币*策工具”，“强化对稳企业的金融支持”，新创设了两个货币*策工具，一个是普惠小微企业贷款延期支持工具，另一个是普惠小微企业信用贷款支持计划，持续推动中小微企业获得贷款的便利。同时，积极的财**策需要货币*策配合，因此预计未来央行将继续采取公开市场操作来维持流动性和市场利率稳定。
风险提示：资金面压力较大，流动性超预期收紧。
（分析师李勇）
5月外汇储备数据点评：
美指下跌估值为正，外储规模环比上升
事件
数据公布：中国5月外汇储备.92亿美元，前值.59亿美元，环比增加.33亿美元，上月为环比上升.26亿美元。中国5月末外汇储备为.78亿SDR，前值.81亿SDR，环比下降。5月末*金储备为万盎司，前值万盎司，环比不变。
观点
美元指数小幅下跌，汇率折算因素偏正。5月世界主要货币相对美元汇率涨跌互现，美元指数呈下降趋势。5月美元指数大幅下跌，由4月末的99.02下跌0.76%至5月底的98.26，英镑对美元贬值2.01%，欧元对美元升值1.28%，美元兑日元较4月末上升0.58%。5月人民币对美元汇率小幅贬值，人民币对美元中间价从4月末的7.升值到7.。整体来看，为减弱疫情对后续经济发展的影响，各国将持续采取宽松的货币*策和积极的财**策，我国外汇储备中以非美元货币计价部分折算成美元计价后，估值小幅增加，汇率折算因素总体影响偏正面。
美日欧收益下行，英收益下滑，债券估值因素为负。5月外汇储备的投资资产美日欧国债收益率上行，英债收益率下滑，债券估值变动对当月外汇储备规模为负向作用。5月，美国10年期国债收益率由0.64%升至0.65%，上行1.00BP，英国国债收益率下行10.00BP，日本国债收益率上行5.00BP，欧元区公债收益率上行10.00BP。主要国家资产价格整体有所下跌，其中占中国外汇储备比例较大的美债收益率小幅上升，日债、欧元区公债收益率同样上行，唯有英债呈下滑趋势。美财*部最新TIC报告显示，3月份中国减持美国国债亿美元，所持美国国债规模达1.08万亿美元，是美国第二大债权国。日本增持美国国债34亿美元，至1.27万亿美元，为美国国债的最大海外持有国。
汇率波动贬值，长期保稳定态势。从银行结售汇数据来看，4月银行代客远期结汇签约.48亿元人民币，远期售汇签约.74亿元人民币。5月以来，中美关系再度呈现紧张趋势，人民币遭受贬值压力。另一方面，当前海外疫情形势仍然较为严峻，而国内疫情控制得当，人民币资产受国际投资者