和而泰（）：双引擎构筑护城河，进入“-N”放量期
维持增持评级。维持公司-3年归母净利润预测为5.78/8.7/.43亿元，对应EPS为0.63/0.89/.25元，看好双业务成长性，上调目标价至29.37元（+4.%），维持“增持”评级不变。
20年构筑护城河，引领家电、电动工具等传统领域。过去20年，在家电、电动工具等领域，先后出现了智能化需求爆发、下游产品分类外包、产业东移等历史浪潮，和而泰始终坚持“三高”战略，不断内修其研发、品控、交付、服务等能力，已经在所涉领域站稳，高客户黏性下，市占率逐年提升，未来仍有充足空间，是公司发展的底盘。
汽车电子已经突破，未来十年大赛道下复制历史成功路径。公司近两年实现汽车电子领域的“0-”的重要突破，拿到了重要客户长周期、大额度订单，我们认为未来十年全球汽车电子领域将是过去20年家电领域的缩影，第三方外包、产业群东移等趋势明显。而公司凭借其内功，也有望从“中低端单品类向高端多品类”，从“OEM向ODM”，从“单个大客户向多个大客户”进击，加速“-N”拓展的节奏。
毫米波芯片保持头部优势，在三大领域“乘风破浪”。公司年收购铖昌科技成功切入毫米波射频芯片赛道，目前广泛应用于卫星遥感、卫星导航等领域。除此之外，低轨卫星互联网、5G毫米波通信两个领域国外进展迅速，国内正处在孕育期，预计未来3-0年有望迎来放量期，作为国内头部企业，将充分享受行业发展红利。
风险提示：汇兑波动的风险，上游元器件价格波动及供给的不确定性。
以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《和而泰（）：双引擎构筑护城河，进入“-N”放量期》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。巨星科技（）：大客户供应战略升级，外延并购步伐提速结论：0年公司营收、归母利润为85.4亿、3.5亿，增长29%、50.9%，略超业绩快报值，符合预期，此前公司预告2Q归母利润2.27-2.54亿，增长25-40%。维持年EPS.42元，基于外延并购，上调2年EPS至.69（+0.）元、新增3年EPS.98元，维持目标价45.3元，增持。
逆势增长份额显著提升，大客户供应战略升级。0年手工具营收59.亿（+5.7%），毛利率30%（-.2pct），考虑运费由销售费用调整至成本（影响2.3%），实际有提升。0年公司在全球下滑下实现两位数增长，份额显著提升，前五大客户销售占比达45.2%（+6.6pct），在HomeDepot、沃尔玛和Lowes等体系由主要供应商向战略供应商转变。
电商渠道与自主品牌推广相互促进，盈利能力有望稳步提升。0年自有品牌（OBM）销售额26.3亿，剔除个人防护用品后占比35.5%，略有提升但低于年初目标，主因Lista业务下滑较多，但同时跨境电商Workpro等品牌收入增幅较大，随欧洲市场恢复，年OBM占比有望达40%，目前OBM因关税、运费等需公司承担，毛利率较OEM仅高2%，未来随OBM毛利率及占比提升，将带动整体毛利率稳步提升。
ROE大幅提升，外延并购步伐提速。0年公司加权ROE6.7%（+4.pct，需注意后续可转债转股可能稀释），考虑对外投资可增加股东回报，故0年不进行现金分红。0年底以来公司先后启动Shop-Vac、Bea、Geelong收购，在手工具、电动工具、存储货柜等领域外延扩张提速。
风险提示：人民币继续升值，欧美经济复苏受阻。
以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《巨星科技（）：大客户供应战略升级，外延并购步伐提速》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。更多国君研究和服务亦可联系对口销售获取备注
《证券期货投资者适当性管理办法》于年7月日起正式实施，通过