◆银行丨企业信贷需求旺盛，贷款利率回升利好NIM改善
◆食品饮料丨下游市场积极恢复，食品相关工业生产景气度提升
◆军工丨建*百年将近，军工不会缺席
◆环保丨多措并举齐抓碳中和
◆传媒丨网易腾讯年度发布会召开，新品品类齐全
◆健民集团（）丨主力品种量价齐升，股权激励显信心
///银河观点///
银行：企业信贷需求旺盛，贷款利率回升利好NIM改善
张一纬丨金融行业分析师
S1
核心观点
宏观经济延续平稳恢复态势，利好银行业经营环境改善
1-4月和4月单月规模以上工业增加值同比增长20.30%和9.80%；1-4月固定资产投资同比增长19.90%，依旧处于年以来的较高水平；4月社消总额和出口同比增长17.70%和32.30%；PMI保持在荣枯线上方，录得51.10%。依据国家发改委召开的经济运行座谈会，当前经济运行延续着稳定恢复势头，工业生产、投资、出口等指标继续较快增长，前期下行压力较大的部分行业开始向好，市场活力和发展动力明显增强。当前环境下银行业经营环境改善，资产质量有望持续优化，信用成本降低促进业绩释放。
社融增速不及预期，金融机构中长期信贷表现良好，企业融资需求依旧旺盛
4月单月新增社会融资规模1.85万亿元，同比少增1.25万亿元，增速低于预期主要受到信贷、企业债增量缩减以及表外融资减少的影响。其中，单月人民币贷款、企业债同比少增0.34万亿元和0.57万亿元；表外融资同比多减0.37万亿元。金融机构新增信贷结构维持较优水平，增量主要来自居民和企业中长期贷款。4月单月金融机构新增中长期贷款1.15万亿元，同比多增0.16万亿元；居民部门和企业部门新增中长期贷款0.49万亿元和0.66万亿元，同比多增0.05万亿元和0.11万亿元。
货币*策维持常态化，贷款利率环比回升，有助银行息差改善
央行Q1货币*策执行报告要珍惜正常的货币*策空间，要完善货币供应调控机制，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。与此同时，Q1,金融机构人民币贷款加权平均利率5.10%，环比回升7BP。其中，一般贷款利率5.30%，环比持平；企业贷款、票据融资和个人住房贷款利率分别为4.63%、3.52%和5.37%，环比分别上升2BP、42BP和3BP。贷款利率环比回升叠加后期LPR重定价影响减弱，有助银行息差改善。
理财产品销售规范出台，促进银行理财业务健康发展
新规要求明确销售机构范围及责任，要求理财公司和代理销售机构共同承担理财产品的合规销售和投资者合法权益保护义务，同时进一步完善禁止性规定，禁止单独或突出使用绝对数值、区间数值展示业绩比较基准，防止变相宣传预期收益率，更好促进产品净值化转型，推进打破刚兑预期。理财产品销售规范出台有助加强理财产品销售机构和行为监管规范，压实理财产品销售和管理责任，强化投资者适当性管理，切实保护投资者合法权益，推进公平竞争，打破刚性兑付，为理财业务健康发展创造良好的制度环境。
投资建议
宏观经济平稳修复，利好银行业绩改善和资产质量优化，对板块估值形成支撑。货币*策维持常态，让利压力缓解，贷款利率环比回升利好银行息差改善，理财产品销售规范出台助力银行理财业务健康发展。银行基本面整体向好趋势不变，信贷结构优化及中间业务发展或成为长期盈利能力提升的突破口。当前板块PB0.75倍，估值处于历史偏低水平，配置价值凸显。我们持续看好银行板块投资机会，给予“推荐”评级。个股方面，推荐招商银行（）、宁波银行（）和兴业银行（）。
风险提示
宏观经济增速不及预期导致银行资产质量恶化的风险。
食品饮料：下游市场积极恢复，食品相关工业生产景气度提升
周颖丨食品饮料行业分析师
S1
核心观点
总体来看，餐饮消费持续恢复4月份社会消费品零售总额同比增长17.7%，比年4月增长8.8%，两年平均增速4.3%。一季度，最终消费支出对经济增长贡献率为63.4%，拉动GDP增长11.6个百分点，两年平均拉动GDP增长2.5PCT，是拉动经济增长的主引擎。一季度，全国居民人均消费支出同比实际增长17.6%，两年平均实际增长1.4%，其中，人均食品烟酒支出两年平均增长9.0%。下游消费方面，4月份，餐饮收入同比增长46.4%，增速比3月份回落45.2个百分点，主要是同期基数变化影响。与疫情前年同期相比，4月份餐饮收入增长0.8%，而一季度餐饮收入下降2%。总体来看，餐饮消费持续恢复。
5月份PMI为51.0%，景气度继续高于年和年同期，制造业延续稳定扩张态势
上游原材料方面，5月生鲜乳价格环比继续下降
5月均价维持较高位（4.23元/公斤），相较于2-3月份高点均价（4.28元/公斤）下降0.05元/公斤，降幅1.17%。年5月内活猪、猪肉、仔猪价格均小幅下行。
农副食品加工、酒、饮料和精制茶制造业利润增速较好
年1-4月，农副食品加工、食品制造业、酒、饮料和精制茶制造业主营业务收入累计同比增速分别为20.90、17.20、25.50%，利润总额累计同比增速分别为16.60、27.60、39.20%。若对标年同期，农副食品加工、食品制造业、酒、饮料和精制茶制造业主营业务收入两年平均增速为5.40、4.83、3.06%，利润总额两年平均增速为9.75、-0.55、10.70%。
食品饮料板块5月市场排名第二
截至年5月31日，食品饮料板块当月上涨（9.28%），在28个一级行业中排名第2；年初以来，食品饮料板块累计下跌6.63%，排名12。
投资建议
年5月底SW食品饮料相对A股溢价率.75%，相比3月低点已回升41.39PCT，同时相较2月高点回撤幅度收窄至8.69%。消费有序稳步恢复支持板块中长期价值。从基本面角度，我们看好白酒赛道一线白酒价值，改善明显的成长性个股。
风险提示
食品安全的风险、下游需求走弱的风险、行业*策的风险等。
军工：建*百年将近，军工不会缺席
李良丨机械军工行业分析师
S1
核心观点
建*百年将至，行业催化剂渐多
7月1日迎来共产*百年诞辰，行业催化剂增多，市场风险偏好将得到提振，叠加行业高景气持续背景下的估值修复需求，军工板块投资窗口有望再度打开。
美公布财年国防预算，创历史新高
根据美国财年国防预算案，军费总额达亿美元（+1.7%），其中亿美元归属国防部，亿美元归属能源部，后者主要负责核弹头的研发与维护。相较于往年，年预算中大幅缩减了采购预算，同时大量增加研发预算至亿美元，创历史新高。该预算案还将大国竞争当成基本目标，拟提升美军核武器和战略核打击能力。我们认为，在美军从阿富汗和中东撤军的背景下，军费依然维持正增长，凸显了美军维持全球霸主的决心，同时大国竞争目标或将推动全球范围军备竞赛持续升级。
年和Q1业绩综述：军工行业高景气延续
年全年军工板块实现营收.47亿元（+11.5%），归母净利.91亿（+24.9%）。受益于下半年军品装备的放量增长，行业景气度大幅度提升。行业业绩增速明显高于收入增速，主要得益于盈利端的提升和费用端的下降。Q1板块实现营收.95亿（+51.5%），归母净利66.48亿（+.2%）。考虑到Q1疫情爆发期间的低基数效应，板块Q1的高增长基本符合预期。展望全年，行业高景气度有望持续高位运行，H1高增速较为确定。由于下半年的高基数效应，下半年行业增速或将放缓，但全年的快速增长依然可期。我们预计年全年收入和归母净利增速分别约为15%和28%。
投资建议
建*百年将至，军工不会缺席。短期看，首先，军工板块前期经历大幅回撤，当前PE（TTM）约为56x，估值和业绩增速剪刀差有所收敛；其次，建*百年将至，行业催化剂渐多，市场风险偏好将得到提振，叠加行业估值修复的需求，行业投资窗口有望再度打开。中期看，行业高景气度有望持续高位运行，全年快速增长依然可期；长期看，建军百年奋斗目标近在迟尺，“百年变局”势必将加速我军的现代化进程，行业发展有望迎*金时代。我们建议优选赛道，自下而上精选个股，配置上可更加积极，推荐估值和成长兼备的标的，包括中航沈飞（）、紫光国微（）、七一二（）、北摩高科（）、新雷能（）、高德红外（）和中航电测（）等。
风险提示
“十四五”规划和军工改革不及预期的风险。
环保工程及服务：多措并举齐抓碳中和
严明丨环保行业分析师
S2
核心观点
三端发力实现碳中和
根据中科院的线路图，“三端发力”体系第一端是能源供应端，尽可能用非碳能源替代化石能源；第二端是能源消费端，力争在多领域实现非碳能源对化石能源消费的替代；第三端是人为固碳端，通过生态建设、土壤固碳、碳捕集封存等组合工程去除不得不排放的二氧化碳。
“十四五”成为生活垃圾分类和处理设施建设的关键时期
“十四五”期间，全国垃圾分类和处理工作将在巩固已有成果的基础上补短板、长链条、调结构、促提升，迈出从“量变”走向“质变”的步伐。坚持“统筹规划，因地制宜，市场导向，多方共治”的基本原则，对我国下一阶段稳步推进垃圾分类和处理设施建设具有重要意义。
登记交易结算三大规则出台，全国碳市场建设冲刺
碳排放权登记、交易和结算是全国碳市场运行的重要环节，但此前我国尚缺乏专门针对上述环节和全国碳市场监督管理的*策文件，亟须从制度层面对全国碳市场登记、交易、结算的基本要求和各方权责等做出明确规定。
Q1公用事业板块景气度提升
受疫情影响，年上半年公用事业板块小幅下滑，而随着工业生产恢复反弹，下半年需求放量，公用事业企业盈利状况稳定增长。此外，年一季度较去年同期业绩大幅增长，净利润同比增长55.8%。细分子行业中，燃气和环保工程及服务板块净利润增幅超过较大，电力和水务板块的净利润增速虽然不及前两板块，但增速依然超过40%。随着碳达峰碳中和*策的逐步落地。
投资建议
近期各部委发布了“十四五”城镇生活垃圾分类和处理设施发展规划、强化危险废物监管和利用处置能力改革实施方案、垃圾处理费划转税务征收等*策，从多个维度推动我国固废处理行业高质量发展。未来在监管和执法力度不断加强的背景下，生活垃圾焚烧、资源回收、危废处理等领域的需求将进一步释放。建议