1、调味品子行业专题，食品饮料訾猛团队认为疫情冲击之下，消费者对于必选消费品选择倾向边际提升，中长期看，量价齐升带动下调味品行业将持续扩容。推荐海天味业、千禾味业、中炬高新、恒顺醋业等标的。
行业更新：调味品制造《看好调味品标的长期业绩增长确定性》-07-20
疫情之下，调味品家庭渠道消费的增加有效对冲了餐饮渠道消费的下滑。在疫情的冲击之下，消费者对于必选消费品选择倾向边际提升，因此尽管年上半年餐饮渠道受疫情影响大，但是在家庭渠道调味品销售的显著增加起到了明显的平滑作用。根据凯度消费者指数，年1-5月中式调味品销售额同比增长14%。
中长期看，量价齐升带动下调味品行业将持续扩容。餐饮景气恢复带动销量提升，提价+结构升级推升吨价，因此总体而言量价齐升助力调味品行业持续增长，根据Euromonitor，预计未来5年行业销售额CAGR为4.2%。
自上而下看：老牌龙头逆风飞翔，新晋劲旅把握蓝海扩容契机，建议增持海天味业、千禾味业，受益标的天味食品、日辰股份。
1.海天味业：逆境之下收割市场，渠道/新品双翼齐飞；
2.千禾味业：另辟蹊径拥抱蓝海，公司长期成长可期；
3.复合调味料持续扩容背景下，天味食品、日辰股份有望受益。
自下而上看：管理效率边际改善助力老树开新花，渠道下沉助力细分龙头收割份额，建议增持中炬高新、恒顺醋业，受益标的涪陵榨菜。
1.中炬高新：管理效率边际改善助力护城河持续拓宽，业绩持续增长确定性较强；
2.恒顺醋业：新掌门人改革意愿强，老牌国企有望焕发新生机；
3.涪陵榨菜：破局时机已至，周期有望熨平。
风险提示：原材料价格异常上行的风险、行业竞争加剧的风险、食品安全风险等。
备注
《证券期货投资者适当性管理办法》于年7月1日起正式实施，通过