◆非银丨非银板块处于低配状态，持仓占比下降
◆汽车丨年4月乘用车销量符合预期，电动化率提速
◆恒生电子()丨新会计准则影响短期财务表现，持续看好公司长期成长价值
◆晨光文具()丨传统业务、九木杂物社实现恢复性增长，科力普高增速延续，维持推荐
◆东华能源()丨Q1归母净利大幅增长，业务转型造就PDH龙头
◆正邦科技()丨生猪出栏高增长，产能优化降成本
◆香山股份()丨并表均胜群英致业绩大幅增长未来汽车业务布局可期
///银河观点///
非银行金融：非银板块处于低配状态，持仓占比下降—公募基金一季度持仓点评
武平平丨金融行业分析师
S1
核心观点
公募基金发布年一季度前十大重仓股数据。
非银板块目前处于低配状态
我们选取主动型基金1的前十大重仓股持仓数据为样本进行分析。Q1非银板块低配比例为4.87%，与前值（Q4：4.89%）基本持平。
Q1基金非银持仓占比下降，处于考察期内偏低水平
Q1基金非银持仓总市值为.99亿元，环比减少28.06%，在中信一级行业中排名第13；占比为2.05%，较Q4减少了0.87个百分点。当前基金对非银板块持仓占比处于年以来的偏低位置，-Q1基金非银持仓占比均值为4.97%，中位数为4.34%。
机构对券商和保险板块配置意愿均减弱,保险持仓占比下降明显
截至年3月末，机构持券商板块总市值占机构重仓股总市值的0.24%，较上季度末下降0.08个百分点；机构持保险板块总市值占机构重仓股总市值的1.81%，较上季度末减少了0.79个百分点。重仓股市值方面，券商板块重仓股总市值为53.5亿元，较Q4减少了22.52%；保险板块重仓股总市值为.48亿元，较Q4减少了28.74%。持股基金数方面，3月末重仓券商机构家，较上季度末减少了家；保险板块重仓持股基金数为家，较上季度末减少了家。
个股配置分化,东风财富减持、中金公司、中国太保增持
券商板块来看，Q1重仓持股市值排名前五的券商分别为东方财富、中金公司、中信证券、华泰证券、HTSC，其重仓基金数分别为家、37家、61家、36家和5家，较上季度分别变化-家、-11家、-81家、+3家和+1家；基金重仓持有上述券商的市值分别为79.62、12.76、11.76、11.4和8.31亿元，环比变化分别为-41.78%、+.35%、-64.72%、+39.49%和+60.36%。券商板块重仓市值集中度CR5为93.04%，环比增长1.86个百分点。保险板块来看，中国平安、新华保险、中国太保和中国人寿持仓市值分别为.47、6.36、79.31和0.29亿元，环比变化分别为-35.04%、-59.22%、+27.78%和-55.75%；重仓基金数分别为家、28家、家和7家，较上季度分别减少家、减少24家、增加16家和减少8家。保险板块重仓市值集中度CR2为98.31%，环比提升了8.93个百分点。
投资建议
机构对非银板块配置力度延续低配状态，对非银板块持仓占比处于历史低位，板块估值不贵。经济发展动能转换，金融结构和经济结构匹配度亟需提升，资本市场基础制度深化改革延续，*策利好释放，证券行业持续受益*策红利释放。受新产品上市效果不及预期、代理人未完全匹配新产品销售需求以及后疫情时代保障需求恢复缓慢等因素影响，险企负债端未能延续改善态势，保单销售承压,未来随着高质量代理人队伍打造，险企持续推进供给端改革，保费增长仍然可期。未来真成长的龙头个股依然有望持续获得机构青睐。
风险提示
业绩受市场波动影响大的风险；保单销售不及预期的风险，长债利率曲线持续下移的风险。
汽车：年4月乘用车销量符合预期，电动化率提速
李泽晗丨汽车行业分析师
S1
核心观点
月度数据回顾乘联会年3月乘用车产销数据：零售销量.2万辆，同比+67.2%，环比+48.6%；产量.1万辆，同比+86.0%，环比+60.8%；批发销量.8万辆，同比+83.3%，环比+61.6%。
乘用车零售与疫情前同期持平，符合预期
因去年同期受疫情影响，年3月零售同比+67.2%，符合我们的预期，同比年+0.2%，反应了目前车市产销环境良好，销量已回归正常。年一季度，乘用车累计零售销量为.2万辆，同比增长68.8%，实现了乘联会年开展零售数据统计以来一季度同期增速的历史新高。
消费升级趋势不变，头部自主集中度提升
3月豪华车零售销量27万辆，同比+86%，同比年+51%，延续了强势增长，消费升级换购需求保持旺盛；自主品牌零售销量65万辆，同比+66%，同比年-12%，占国内份额37.1%，同比微降0.3%。其中，长安、红旗、长城、奇瑞等头部自主品牌保持了高增长，头部效应明显；主流合资品牌零售销量85万辆，同比+67%，同比年+2%，其中日系合资品牌份额达到23.5%，同比+2.4%，强周期明显；美系品牌达到10.3%，同比+0.8%。
新能源汽车维持高增长，渗透率提升明显
3月份新能源乘用车零售销量18.5万辆，同比+.6%，批发销量20.2万辆，同比+.1%，呈现高速增长态势，1季度渗透率为8.6%，较年5.8%的渗透率有明显提升。从结构上看，3月份电动车高低两端强势增长，A00级销量6.7万辆，份额占纯电动的40%，A级占20%，为历年低点，B级销量5.2万辆，环比+79%，占纯电动份额31%，表现较强。新能源乘用车市场持续多元化发力，上汽通用五菱、特斯拉、比亚迪表现持续亮眼，蔚来、理想、威马、小鹏、合众、零跑等新势力车企销量同比表现也较优秀。
投资建议
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