格林美：化繁为简，前驱体龙头再起航
逐步混改分拆，聚焦电池材料主业。电池材料业务是公司主要业务，营收占比超一半。其他业务如环境服务、电子废弃物和硬质合金等已经开启混改或者拆分上市进程，并取得实质性进展。未来公司将发挥在电化学领域的技术优势，聚焦动力电池材料业务。
三元前驱体开启放量。年全球三元前驱体出货量约为33万吨，同比+45%。其中，公司占比约18%，位居第一。随着动力电池、消费锂电需求的快速发展，GGII预测到年三元前驱体的出货量将达到万吨，-年GAGR约29%。公司客户目前主要客户包括ECOPRO、三星SDI、LG化学、容百科技等，在手订单至少有35万吨。随着新能源车快速发展，公司订单进入放量期。此外，公司还积极开拓国际一流客户，有望进入Posco、松下等，进一步扩展客户矩阵，打开营收增长空间。
四氧化三钴稳定增长。四氧化三钴主要用于消费类电池，下游稳定增长。根据GGII统计与预测，年全球四氧化三钴出货量约6.4万吨，预计到年稳定增长到7.8万吨。公司下游客户稳定，供应厦钨新能源、天津巴莫、杉杉和三星SDI等一流客户，年全球市占率约18%，位居第二。公司作为四氧化三钴第一梯队厂商，未来直接受益于行业增长。
原材料价格上涨，增厚公司利润。短期来看，由于上游原材料价格上涨，并向下游传导，1月NCM5/6/8系前驱体价格环比增长3%左右。未来新能源车爆发式发展预计将带动原材料价格进入上涨通道，有望进一步增厚公司盈利。同时，四氧化三钴价格增长明显，1月价格环比增长约8%，达到23.3万元/吨，预计未来价格有望进一步上涨。
盈利预测、估值与评级：公司旗下业务混改、分拆有序，电池材料业务向好，我们预计~年归母净利润分别为5.2、11.9、15.9亿元，EPS分别为0.11、0.25、0.33元，当前股价对应的PE分别为79、35和26倍，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：宏观经济波动风险，原材料价格波动风险，疫情波动风险。
万兴科技：20年业绩预增32.16%-51.87%，产品矩阵持续完善
20年主营业务收入同增约38%，归母净利润预增32.16%-51.87%。公司发布年业绩预告：年公司积极落实战略发展目标，加大研发与技术投入，拓宽产品矩阵，夯实产品质量；大力推进团队精英化建设，深化全球精细运营，扩大精准流量，持续提升全球市场开拓能力。公司的主营业务收入同比增长约38%；预计归母净利润1.14-1.31亿元，同比增长32.16-51.87%；扣非后归母净利润1.01-1.13亿元，同比增长60.89-80.01%。
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