心动公司：匠心打造社区文化，TapTap与自研游戏协同发展
公司简介：一家同时具备运营、研发和渠道的大型综合游戏开发商。公司成立于年7月，是一家国内领先的游戏运营和开发商，旗下拥有多款知名IP和已初具规模的自研的能力。公司还创立了国内最大的游戏社区之一TapTap。
公司游戏运营经验丰富，注册用户量庞大。公司拥有丰富的运营和发行经验，共运营超过50款游戏，年-年公司网络游戏收入分别为7.49亿元、12.16亿元、15.44亿元和23.2亿元，连续四年保持高速增长，累计注册玩家数量超过1.6亿。
TapTap发展迅速，具备成为较强业务壁垒的潜质。TapTap是公司旗下的一款游戏社区，拥有较为庞大的用户注册规模。根据公司公告，TapTap已拥有超过万注册用户，超八成注册用户出生于年之后。在运营数据方面，年-年及年中，TapTap月活用户数分别约为90万、万、万、万和万。我们认为，参考电影行业中IMDb，TapTap有望形成社区文化，达到更为强大的用户粘性，并在未来反哺自研游戏。评价类社区较难以形成，一旦形成就会树立较强业务壁垒，并具备一定权威性。另外，TapTap目前的变现仍较为克制，未来有较大成长空间。
重点加码自研项目，未来有望成为公司重大业绩增量。公司近年来在研发人员和费用上都有较大规模的投入，研发人员由年底的名增加至截至年的千人规模，占公司员工总数的75%左右。目前公司有多款在研项目，重点新品分别为《心动小镇》和著名IP加持的《火炬之光：无限》等。
盈利预测和评级：看好公司打造的社区文化和自研游戏，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。我们看好公司在经多年运营经验沉淀后的研发能力以及与TapTap社区形成的渠道联动，预计公司年-年净利润分别为0.04/1.34/4.32亿元，同比变化-55.6%/.0%/.4%，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。
风险提示：自研游戏质量与上线进度不及预期，手游市场规模增速放缓等。
东方财富：Q1业绩超预期，管理层年轻化、专业化
事件：Q1净利润同增.67%，业绩超预期。公司发布年报和一季报：年实现营收82.39亿元，同比增长94.69%；归母净利润47.78亿元，同比增长.91%；其中，证券/金融电子商务/金融数据/互联网广告等业务收入占比为60.47%/35.96%/2.28%/1.29%，增速为81.11%/.74%/19.14%/21.52%，年业绩符合我们此前预期。Q1，公司实现营收28.90亿元，同比增长71.12%，归母净利润19.11亿元，同比增长.67%，业绩超出预期。
证券业务：Q1收入同增43%，市占率持续增长。Q1，公司实现利息净收入4.41亿元，同比增长41.57%；手续费及佣金净收入10.47亿元，同比增长43.98%，合计收入增速为43%。Q1，A股成交额54.94万亿元，同比增长9.87%；日均成交额亿元，同比增长9.87%。截至年3月，我国两融余额为1.65万亿元，同比增长54.84%。公司Q1营收增速显著高于A股交易额增速，预计市占率实现增长。
基金代销：预计Q1收入同增%+，市场空间广阔。年，天天基金实现基金销售额1.30万亿元，同比增长97%，其中非货基销售额亿元，占比54%。Q1，公司基金代销及其他业务（不含证券）实现营收14亿元，同比增长%；同期我国新发行基金支/亿份，同比增长30%/%。截至年3月底，我国基金市场资产净值21.74万亿元，同比增长31%，增长稳健。目前，我国公募基金市场规模与GDP比值约0.2，预计美国为1.2左右，相比而言，我国基金市场空间广阔。
管理层变更：任郑立坤为公司总经理，管理层年轻化、专业化。公司发布公告，其实辞去总经理职务，聘任郑立坤为公司总经理。郑立坤年生，曾负责Choice数据终端，年12月，任子公司东方财富证券副总经理、首席信息官，年5月起任东方财富证券总经理。公司成立初期，其实带领公司打下坚实的流量基础，在互联网端打法成熟。郑立坤同样技术出身，在金融数据终端软件和APP等领域积累丰富。本次人事任命，或更加凸显出公司科技赋能战略的重要性，也有利于管理团队年轻化、专业化。
盈利预测及投资建议：生态、流量和科技优势显现，维持“强烈推荐”评级。Q1业绩超预期，生态、流量和科技优势持续显现。根据最新数据，我们调整公司盈利预测，预计-年EPS为0.79（+0.06）、1.06（+0.17）和1.41元，对应PE为40、30和22倍，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：宏观经济下行，证券交易量下降，基金代销市场竞争加剧等。
联创电子：光学业务引领成长，车载镜头持续发力
事件：公司发布年年报及年一季报。公司年实现营业收入75.32亿元（同比+23.84%），归母净利润1.64亿元（同比-36.68%）；另外，公司年一季度实现营业收入22.82亿元（同比+.95%），归母净利润0.36亿元（同比+49.83%）。公司年公司的经营目标是力争实现营业收入亿元，并实现营业收入和利润稳步增长，我们认为公司在光学业务的快速增长下，年业绩将稳定增长。
光学业务引领成长，车载镜头业务带来巨大空间。公司是车载镜头和高清广角镜头全球核心厂商，光学业务竞争力不断增强，车载镜头市场份额增长较快。年手机镜头及影像模组销售收入较上年增长约56%，车载镜头及影像模组销售收入增长约%。年Q1公司光学业务同比增长76.39%，增长幅度明显。其中，光学高清广角镜头和高清广角影像模组领域同比增长58.32%，光学车载镜头及模组业务同比增长.00%，光学手机镜头和手机影像模组同比增长63.40%。此外，公司在年初发布了股票激励计划草案，基本覆盖了公司所有中高层以及核心技术业务人员，行权条件要求至光学产业收入年复合增长率超50%，彰显了公司对光学业务快速发展的信心和决心。
触控显示业务轻装上阵，增资韩国美法思向触控IC产业延伸。其他业务来看，年公司触控显示/光学元件/终端制造/集成电路/其他贸易业务营收分别为25.75/15.65/6.69/25.33/1.92亿元；其占营收比例分别为34.19%/20.77%/8.88%/33.62%/2.54%；较年同比分别为-22.08%/22.68%/%/72.27%/.25%。触控显示业务集中处理不良应收账款，目前公司触控显示业务已切换为配套行业重点大客户，公司财务端不确定性已消除，年Q1触控显示业务实现同比增长.41%。此外，公司还出资认购韩国美法思14.14%股权，公司业务有望向触控IC产业延伸，还可借助韩国美法思的平台，不断扩展大客户范围，吸取国际化大公司先进的管理运营经验。
盈利预测及投资建议：公司为车载镜头和高清广角镜头全球核心厂商，光学业务竞争力不断增强，车载镜头市场份额增长较快，我们预计公司-年的EPS分别为0.36/0.47/0.62元/股，对应PE分为28.6/21.6/16.5倍，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：竞争加剧，中美贸易摩擦，下游需求不及预期。
汇川技术：淡季不淡，业绩超预期
事件：年营收.1亿元，同比+55.8%；归母净利润约21亿元，同比+.6%；扣非后归母净利润约19.1亿元，同比+%。其中，20Q4营收34.1亿元，同比+37.5%；归母净利润6亿元，同比+96.7%；扣非后归母净利润4.9亿元，同比+98.1%。21Q1营收34.1亿元，同比+.5%；归母净利润6.5亿元，同比+.7%；扣非后归母净利润6.3亿元，同比+.8%。21Q1业绩超预期。
降本增效，21Q1盈利能力大幅提升。受益于各板块业务快速增长和产品结构的变化，21Q1毛利率约39.34%，同比+0.8个pct。公司管理变革和降本措施显著，21Q1期间费用率约20.4%，同比-10.4个pct，其中，销售、管理、财务、研发费用率分别为6.7%、4.9%、-0.1%和8.9%，分别同比-1.8、-2.5、-1、-5.1个pct。净利率约20.1%，同比+8.1个pct。经营性现金净流量约2.8亿元，同比+83.8%。
国产化加速，通用自动化业务业绩高增长。20H2受往年积压需求释放、新基建投资拉动等作用，3C制造、半导体、锂电、风电、光伏等下游多行业需求较好。公司执行“上顶下沉”、“行业+区域协同”营销策略，抓住了“结构性增长”、“国产化进程加速”带来的市场机遇。20年通用自动化业务实现营收53.2亿元，同比+63%。年继续延续年的高增长趋势，21Q1实现营收19亿元，同比+%。
电梯行业领先地位进一步巩固。20H2房地产项目开工面积回升，电梯需求逐步回暖，国内电梯产量达万台，同比+8%。公司加强与贝思特的协同效应，控费降本。启用嘉善制造基地，优化大配套产品线和门机产品线等生产。20年实现营收43.4亿元，同比+54%，21Q1营收9.2亿元，同比+53%，行业领先地位进一步巩固。
新能源车业务逐步进入收获期。受下游小鹏、理想等客户放量影响，20年实现营收11亿元，同比+69%。21Q1营收3.5亿元，同比+%。公司在乘用车、商用车领域取得多款车型定点，未来逐步放量，新能源车业务逐步进入收获期。
盈利预测和评级：公司是国内工控龙头，下游高景气。我们预计-年归母净利润分别为31、38、45亿元，当前股价对应的PE分别为44、36、31倍，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：疫情波动的风险，宏观经济波动的风险。
樊继拓
证书编号：S1
新时代证券策略首席分析师，5年宏观策略研究经验，先后就职于期货公司和券商研究所，年水晶球策略团队第三核心成员。
—特别声明—
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—分析师声明—
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—投资评级说明—
新时代证券行业评级体系：推荐、中性、回避
推荐：未来6－12个月，预计该行业指数表现强于市场基准指数、
中性：未来6－12个月，预计该行业指数表现基本与市场基准指数持平。
回避：未来6－12个月，未预计该行业指数表现弱于市场基准指数。
新时代证券公司评级体系：强烈推荐、推荐、中性、回避
强烈推荐：未来6－12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。
推荐：未来6－12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。该评级由分析师给出。
中性：未来6－12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。该评级由分析师给出。
回避：未来6－12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。
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—文章来源—
新时代研究
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