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锂行业发展趋势研判——坚守和破局
锂价超跌反弹：锂价目前水平下，跌破澳洲二线矿山现金成本，国内冶炼厂均出现亏损，锂行业开工率下滑。下半年电动车随欧洲和中国需求复苏，锂盐订单增长，库存快速去化，碳酸锂为主的锂盐采购销售都偏紧张，我们判断锂盐价格将反弹，反弹空间看-元/吨。
资本开支大幅下滑，锂盐行业供给产能增速下滑。锂行业周期向下进入底部区间，尾部的西澳锂精矿公司竞争加剧，高成本、现金流弱的锂矿山存在出清的风险，年8月份，第一个西澳锂矿Alita出现债务违约，另一座锂矿Altura现金流窘迫也存在出清风险，除了被动破产的锂矿山，近半数锂矿山选择了主动减产应对弱市场（Pilbara、MtCattlin），以及Wodgina刚接近投产就被ALB雪藏。我们认为-年西澳锂矿产能周期见顶，产能未来几年不会有大增量，产能利用率成为未来压制价格的主要因子。我们观察到年锂行业资本开支同比减半，整体锂行业供给产能增速将下滑，利好锂行业长远发展。
得氢氧化锂得天下，中国锂企将大幅受益。受益于新能源汽车对高镍化和高续航里程的追求，未来整体锂盐行业发展趋势更侧重于氢氧化锂细分行业，氢氧化锂未来在锂盐中占比将逐步提升，未来5年内氢氧化锂行业增速42%，氢氧化锂整体CAGR远快于整个锂行业22%的增速。根据我们对全球锂盐企业的跟踪，我们发现以赣锋锂业为首的中国企业对氢氧化锂的扩产更灵活激进，同时以威华股份为代表的锂盐公司也逐步进入到海外日韩电池厂的供应体系，我们判断，未来中国锂盐企业比海外锂盐企业更能获得更多的氢氧化锂份额，提升整体锂盐市占率。
维持锂行业增持评级。我们认为，新能源汽车快速发展，拉动锂行业快速增长，我们预测未来5年锂行业维持18%-20%增速，且逐年加速增长。供给方面，锂行业集中度逐步抬升，更有利于锂行业长期的健康发展。锂价和锂精矿价格逐步寻底，国内锂盐龙头长期内在价值逐步凸显，增持：赣峰锂业，受益：天齐锂业，威华股份，雅化集团
风险提示：新能源汽车增速不及预期。
以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《有色：锂行业发展趋势研判——坚守和破局》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。
今日研究分享“十四五”开局：五大趋势与五大猜想
上篇：“十四五”期间全球宏观新环境和经济增长新趋势
趋势一（全球*治）：全球治理体系“东升西渐”，中美博弈加剧（而不是缓和），并向多个领域蔓延，局部脱钩风险上升。
趋势二（全球经济）：疫情影响延续，全球“高债务、低利率、低通胀、低增长”特征更为凸显。
趋势三（中国经济动力）：经济加速进入中速增长平台，要素贡献发生变化，劳动力质量红利推升TFP。
趋势四（收入和经济结构）：我国将逐级迈入高收入经济体队列，经济结构加速向消费型驱动转换。
趋势五（经济“数智化”）：数据超越资本、土地，与劳动力资本结合，成为最活跃要素；数字经济成为创新增长主要内容；产业“数智化”特征更明显。
下篇：“十四五”期间*策主线以及主要投资方向猜想
猜想一（*策主线）：“十四五”期间，推进高质量发展，“民生”超越“增长”成为首要诉求；供给侧结构性改革延续和深化，构建“国内大循环为主、国内国际双循环”是新主线。财*核心着眼“可持续性”；“非常规”货币*策破局。
猜想二（绿色发展新能源）：推进绿色发展，大幅提升环保要求，新能源产业链发展正当时。
猜想三（创新发展自主可控）：大力推进创新发展，关键技术自主可控也是重要一环，未来五年*府将不遗余力解决卡脖子的关键技术，尤其