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固收
6月央行资产负债表点评：
6月央行仍在扩表，环比同比有所下降
事件
6月份货币当局资产负债表发布。整体来看，年6月央行资产负债表环比增加.55亿元，方向上仍然是扩表，但较去年同期有所下降(年5月央行资产负债表环比增加.00亿元)。6月扩表的主要原因是由资产端其他存款性公司债权与其他资产增加以及负债端储备货币大幅上升共同作用的结果。变动较大的项目有：资产端方面，对其他存款性公司债权增加.43亿元，其他资产增加.98亿元；负债端方面，其他存款性公司在央行存款增加.61亿元，*府存款减少.75亿元。
观点
资产端：从6月央行公布的资产负债表来看，影响比较大的主要有两项：对其他存款性公司债权和其他资产，助力央行资产负债表依旧保持扩表趋势。具体来看：外汇占款环比降幅有所扩大，人民币贬值压力未来或减轻。年6月份外汇占款为.20亿元，环比减少61.92亿元，外汇占款自年8月以来持续下降，年8月至年2月降幅逐渐收窄，但3月以后降幅又开始回升，6月外汇占款降幅在19年上半年最大。央行对其他存款性公司债权环比增加，公开市场操作助力维稳跨季资金市场。年6月，央行对其他存款性公司债权.31亿元，环比增加.43亿元，显示央行对银行体系释放了流动性。但较5月环比大幅下降，主要系5月末包商事件影响，央行投放大量资金，而6月到期量较大，对冲掉投放额。同时6月末，流动性较充裕，央行没有开展公开市场操作。另外，6月14日，人民银行决定于年6月14日增加再贴现额度亿元、常备借贷便利额度亿元，也助力央行对其他存款性公司债权环比增加。
负债端：从6月央行公布的资产负债表来看，影响比较大的主要有储备货币和*府存款。具体来看：其他存款性公司存款大幅上涨，助力储备货币环比大幅度增加。其中货币发行环比减少，对银行体系流动性产生正面影响，但影响并不是太大。其他存款性公司存款，是商业银行等存款机构存放在央行的存款准备金。6月环比大幅增加，可能是受到5月末包商事件的影响，叠加监管加强，市场避风险情绪高位，商业银行增加存放在央行的准备金，导致6月其他存款性公司存款大幅增加。根据我们的测算，二季度超储率达1.6%，其中5月超储率为1.45%，6月超储率为1.6%，均较央行3月公布的超储率1.3%要高，表明商业银行向银行缴纳的超额准备金有所增加，助力其他存款性公司存款环比继续增加。*府存款季节性回落，收支差额较往年扩大。6月份*府存款为.52亿元，比上月减少.75亿元，环比涨幅与18年内6月相比较大，与17、16、15年6月相比较小（15-18年5月*府存款环比变动分别为亿、-亿、-亿、-亿）。
总结：6月流动性整体合理充裕，6月投放大量逆回购，意在保证跨季资金市场平稳过渡。关于未来的资产负债表变动和流动性：1、从*策层面看，预计货币*策稳健基调没有变，可能仍会保持扩表趋势。2、R和DR在7月呈现上升的趋势，7月第三周处于高位，叠加7月缴税高峰影响，资金面有所收紧，预计7月下旬央行会持续释放资金缓解资金面紧张的局面，对其他存款性公司债权可能会继续增加。3、伴随美联储降息预期加强，以及全球降息潮愈演愈烈，人民币汇率压力可能会有所缓解。
风险提示：财*收支压力较大，缴税高峰对流动性冲击。
（分析师李勇）
个股
二六三（）
企业服务的领军者，“视频+”战略大有可为
投资要点
业绩稳中有升，企业业务为主要驱动力：公司布局三大业务路线，企业通信事业部、国际通信事业部和北美互联网综合事业部。其中企业通信产品线不断拓展。年实现营业收入百万元，同比增长11.11%，归母净利润86百万元，同比增长.67%。净利润增速持续上升，我们认为公司在成功转型后，预计在年云通信、IDC等业务的业绩将迎来稳定增长。
三大业务相继发力，驱动业绩稳步向前：企业业务方面，“视频+”战略为指引，满足视频化交流刚需；个人业务上，北美市场龙头，业务边界不断扩展；此外国际通信稳健发展，有望成为增长新动能。
行业前景向好，云会议发展可期：云视讯具有广阔的市场空间，国内也有望产生大体量级别的视频会议服务商。二六三自身可以提供完整的“云+端”解决方案，且在企业客户服务和营销上具备强有力的竞争力。云视频会议提供商Zoom已成为视频会议XaaS界独角兽,年7月总市值已达到24.77亿美元。Zoom的成功也会带动国内相关产业，板块估值有望提升。
盈利预测与投资评级：二六三作为企业服务的领军者，业务整合为三大业务线，集成“视频+”战略，我们看好公司业务发展路线。我们预计年-年的EPS分别为0.12元、0.16元、0.20元，对应PE为48.06/37.24/29.37倍,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：中美贸易摩擦缓和低于预期，视频技术研发进度不及预期，核心客户流失风险。
（分析师侯宾）
我武生物（）
屋尘螨皮肤点刺诊断试剂盒获批上市，产品线进一步丰富
投资要点
公司获得屋尘螨点刺诊断试剂盒药品注册批件：公司公告“屋尘螨皮肤点刺诊断试剂盒”已获得了国家药品监督管理局出具的《药品注册批件》（国药准字S0022）和《新药证书》（国药证字S0001），可以正式投产并上市销售。该产品用于点刺试验，辅助诊断因屋尘螨致敏引起的I型变态反应性疾病，与已获准上市的“粉尘螨皮肤点刺诊断试剂盒”相互补充，可以满足更多过敏性疾病患者的变应原检测需求，进一步开拓公司产品的市场，丰富产品线，提升市场竞争力。
国内过敏性鼻炎患者中尘螨致敏来源占比高，公司检测产品线扩充有望加快市场推广：据《过敏性鼻炎皮下免疫治疗专家共识》尘螨是引起我国过敏性鼻炎最常见的过敏原，粉尘螨致敏的整体阳性率高达59.0%。目前我国的过敏原检测仍然以血检为主，但是由于单价高、准确度差阻碍了脱敏治疗的发展。公司粉尘螨诊断试剂盒年收入.8万元，收入比重0.74%。公司新批屋尘螨诊断试剂盒和粉尘螨诊断试剂盒相互配合，有望在致敏原诊断上上新的台阶，有望在过敏诊断试剂领域迅速扩大销售额。
在研产品进展顺利，*花蒿粉滴剂有望进入优先审评：公司新产品*花蒿粉滴剂目前已经报产，成人组三期临床数据优秀，目前正在申请优先审评，预计*花蒿粉滴剂大概率能在明年获批。目前*花蒿是除了螨虫致敏外的第二大过敏原，而且主要瞄准北方市场，和公司原本较有优势的南方市场互为优势互补，看好*花蒿粉滴剂上市带来的增量。
盈利预测与投资评级：我们预计-年，公司营业收入分别为6.63亿元、8.63亿和11.21亿元，归母净利润分别为3.00亿元、3.87亿元和5.01亿元，对应EPS分别为0.57元、0.74元和0.96元。考虑到公司在我国脱敏治疗领域具备稀缺性，未来产品渗透空间广阔，短期渠道布局迎来收获期，中长期过敏诊疗产品集群化稳步推进。因此，我们维持对公司的“增持”评级。风险提示：行业*策变化风险、主导产品较集中的风险、新药开发进度不达预期的风险。
（分析师全铭焦德智）
七月十大金股
法律声明
本