◆物流丨12月快递行业件量同比增37.4%，全年件量同比增超30%
◆金工丨基金研究：医药板块兼具科技与创新属性的优质赛道—招商中证生物科技ETF投资价值分析
◆拓尔思（）丨业绩预告超预期增长，盈利能力增强
///银河观点///
物流：12月快递行业件量同比增37.4%，全年件量同比增超30%
王靖添丨交运行业分析师
S1
核心观点
近期，国家邮*局发布了年12月邮*业运行情况：12月，快递件量为92.5亿件，同比增+37.4%，业务收入完成.2亿元，同比增+20%。
12月快递行业件量增37.4%，全年增31.23%，疫情催化下成长性向好
12月，快递件量完成92.5亿件，同比增+37.4%。由此可见，12月“双十二”、圣诞节、元旦节等促销活动的刺激下，行业件量增速继续位于30%-40%高景气区间，且件量规模创年内第二高，仅次于11月高峰。全年，行业件量超亿票，增速超+30%，符合此前预期。年1-12月，行业件量累计完成.61亿票，累计同比增+31.23%，超30%。由此可见，年受疫情影响，促进线上消费、直播带货、电商扶贫等新增因素驱动，快递行业继续呈现出较好的成长性。
12月顺丰件量同比增48.97%，全年增68.09%，表现显著优于同行
年12月，韵达、圆通、申通、顺丰的件量规模分别为15.41亿票、14.9亿票、9.64亿票、8.7亿票，同比+36.98%、+45.68%、+25.86%、+48.97%，12月各公司件量增速继续维持高位。全年，韵达件量同比+41.4%，顺丰同比+68.09%。年，韵达、圆通、申通、顺丰分别实现件量.82亿票、.48亿票、88.18亿票、81.37亿票，较年同比+41.4%、+38.76%、+19.65%、+68.09%。通达系中，顺丰、圆通全年增速达+40%左右，跑赢行业10pct，但韵达全年增速较此前预期的+50%稍低，与其下半年降价策略放缓或有一定关系；而顺丰受益于疫情催化下的商务件、电商件增长，件量增速超+60%，跑赢行业30pct，表现显著优于同行。
12月电商件单价维持2元/票以上，预计价格战将继续进行
12月，韵达、圆通、申通、顺丰的单票价格分别为2.25元、2.21元、2.33元、16.94元，同比-25.99%、-19.05%、-28.09%、-12.23%。总体来看，12月电商件单价水平仍在2元/票以上的区间，考虑到盈亏平衡点约为1.8元/票，未来价格战或将继续进行，单票价格仍有下行的动力。
12月CR8指数回落至82.2，份额第二名竞争激烈
12月，快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为82.2，较11月（82.4）继续下调-0.2，当前CR8已经低于去年同期水平（82.5）。由此可见，极兔等新入局者继续蚕食头部份额，牵制着市场出清的进程。当前市场集中度虽仍处于80%以上高位，达到市场出清仍面临着阻碍。我们继续维持市场在-年出清的预期。12月韵达市场份额为16.66%，圆通首次突破16%。12月，韵达、圆通、申通、顺丰的市占率分别为16.66%、16.11%、10.42%、9.41%，较11月排位格局保持稳定，韵达、圆通的份额继续提升，圆通份额首次突破16%。
投资建议
推荐优质龙头标的顺丰控股（），长期看好通达系市占率领先的中通快递（.HK）。
风险提示
快递需求不及预期的风险，快递价格战产生的风险。
金融工程：基金研究：医药板块兼具科技与创新属性的优质赛道—招商中证生物科技ETF投资价值分析
孟令伟丨医药行业分析师
S1
吴俊鹏丨金融工程分析师
S1
核心观点
科技与创新是医药板块长期高成长的主要驱动力人口老龄化加速，存在大量未满足的医疗健康需求；药审改革力度空前，科技创新迎来新时代；带量集采趋于常态，科技创新转型为关键出路。（1）创新药械与创新服务产业链。研发投入持续加大，IND申报与获批数量快速增长。医保目录动态调整，加快创新药放量节奏，国内创新药赚钱效应凸显。我国创新药正通过申报国际临床或licenceout的方式加速走向世界。（2）生物制品。需求端稳健增长，板块维持高景气。（3）体外诊断。多重利好催化，发展空间广阔。
中证生科指数基本信息
选取涉及基因诊断、生物制药、血液制品及其它人体生物科技的上市公司作为成份股，采用自由流通市值加权方式，并对单个样本股设10%的权重上限，以反映生物科技类上市公司整体表现。截至年1月10日，中证生科指数成分股数量为45只，总市值合计3.4万亿元，平均市值为.2亿元。从成分股市值分布来看，市值在亿元以上的成分股有9只，-亿元之间的成分股有8只，-亿元之间的成分股有15只，亿元以下的成分股有13只。
成分股龙头效应显著，生物制品、IVD、CXO、创新药权重占比大
其中，属于生物制品板块的成分股权重占比为39.3%，占比最大，属于体外诊断、CXO、创新药的成分股权重占比分别为22.3%、21.8%和12.6%。从各个板块的主要成分股代表来看，中证生科指数基本覆盖了创新药、创新服务产业链、疫苗、血制品、体外诊断等细分领域的龙头企业。指数前十大成分股权重占比合计达71.5%，龙头效应显著。
历史表现显著优于主流宽基指数，指数成分股盈利能力强，成长性良好
从基日至年1月10日，中证生科指数累计收益率为.19%，年化收益率为25.07%，表现大幅跑赢沪深、中证、创业板指等市场主流宽基指数。综合收益率与波动性，中证生科指数的夏普比率为1.04，同样优于市场主流宽基指数。统计中证生科指数与其他各宽基指数的净资产收益率，中证生科指数ROE为14.83%，高于主流宽基指数。说明中证生科指数的成分股盈利能力较强。预测中证生科指数-年收入增速分别为30.84%、17.58%和21.31%，净利润增速分别为49.17%、17.58%和23.9%，每股收益增速分别为34.64%、35.54%和23.9%。未来三年中证生科指数成分股成长性良好。
风险提示
本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；此外，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险。报告阅读者需审慎参考报告结论。文中观点仅供参考，不构成投资建议。购买前请仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。市场有风险，投资需谨慎。
拓尔思（）：业绩预告超预期增长，盈利能力增强
吴砚靖丨计算机行业分析师
S1
邹文倩丨计算机行业分析师
S3
核心观点
公司发布了年度业绩预告，预计实现归母净利润2.99-3.30亿，同比增长90%–%；实现扣非归母净利润3.14-3.65亿，同比增长97%–%。其中，公司房地产销售实现净利润约为1.27亿元，若扣除房地产销售部分，公司核心主业实现扣非净利润1.87-2.38亿元，同比增长17%-50%。公司预计本报告期非经常性损益对净利润的影响金额约为-1,万元至-3,万元，上年同期为-.97万元。
业绩超预期增长，盈利能力增强
公司预计年归母净利润实现大幅增长，一方面是由于公司基于自主研发的人工智能和大数据产品，在主业重点领域继续取得了较高的营收增长；另一方面公司位于成都的西部区域总部及大数据研发和运营服务基地项目完成竣工验收，房地产销售实现净利润约为1.27亿元。
公司年前三季度实现归母净利润0.90亿，扣非归母净利润0.80亿。根据业绩预告，公司核心主业（不含房地产销售收入）第四季度实现扣非归母净利润1.07-1.58亿。本报告期内非经常性损益金额较大，主要是公司于年12月16日公告转让主营互联网营销业务的子公司耐特康赛网络技术（北京）有限公司的控股权，此事项预计对合并报表非经常性损益影响金额为-4,万元。由此判断，公司核心主业（不含房地产销售收入）第四季度的归母净利润实现了同比大幅增长。
转让子公司耐特康赛控股权，互联网营销业务经营风险大大降低
公司转让子公司耐特康赛10%股权，转让价格万元，持股比例由55%降至45%，对耐特康赛不再控股及合并报表。耐特康赛主要从事开发和提供互联网搜索营销优化和企业口碑管理相关技术产品和服务，主要业务包括互联网搜索引擎优化（SEO）、搜索引擎营销（SEM）、在线名誉管理（ORM）等互联网营销服务。近年来，耐特康赛所处互联网广告营销行业市场竞争加剧，面临利润下滑的压力，此次转让其控股权，能有效缩减其对合并报表业绩的影响，风险释放对于公司长期构成利好。
云和数据智能服务战略升级成效显著，信创建设持续推进
公司战略升级成效显著，在公司“云和数据智能服务优先”的发展战略引领下，公司云和数据服务业务占营收的份额继续扩大，使得整体毛利率上升。公司的云和数据智能服务业务与下游需求融合，依托下游市场对*府集约化云平台、融媒体云平台、金融智能风控大数据智能服务、媒体大数据智能服务和网察舆情态势感知等云平台软件和在线服务产品的刚性需求，实现了较快的增长。
报告期内，信创产业建设需求呈现快速上升趋势，公司主要核心软件产品已经实现了完整的信创生态适配兼容，产品能力已全面迁移至信创平台，与国产芯片、操作系统、数据库、中间件、整机等信创生态主流厂商建立了紧密合作关系，已取得全生态的“兼容互认证书”。
投资建议
公司的云和数据智能服务业务依托下游市场对*府集约化云平台、融媒体云平台、金融智能风控大数据智能服务、媒体大数据智能服务和网察舆情态势感知等云平台软件的刚性需求，实现了较快的增长，战略转型成效显著。目前，公司主要产品都有云部署的版本，在云原生大规模落地的背景下，公司未来的云化率有望大幅提升，从而带来价值重估。公司年业绩预告超预期增长，盈利能力显著增强。
我们认为，公司是一家技术驱动型公司，国内语义智能第一股，A股稀缺的人工智能标的。以自然语言处理为代表的认知智能是人工智能下一发展阶段，在人工智能得到更好发展的未来，看好公司AI技术在无限场景下延展的可能。维持“推荐”评级，上调年EPS预测，预测-年EPS0.43/0.45/0.50元，对应-年PE19.2X/18.3X/16.5X，目前估值显著低估，维持推荐评级。
风险提示
大数据行业竞争加剧的风险。下游融媒体、*务领域*策推进不达预期的风险。
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