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固收
第一阶段协议达成，贸易风险短缓长存
事件
12月13日，中国和美国同时发表官方声明：中方发表关于中美第一阶段经贸协议的声明表示中美双方就第一阶段经贸协议文本达成一致，美方将履行分阶段取消对华产品加征关税的相关承诺，实现加征关税由升到降的转变。同时美国贸易代表办公室发表声明，表示中美第一阶段达成可执行的贸易协议。
点评
协议达成各取所需，风险缓释出口提振。12月13日，中国和美国同时发表官方声明表示中美第一阶段经贸协议达成，协议文本包括序言、知识产权、技术转让、食品和农产品、金融服务、汇率和透明度、扩大贸易、双边评估和争端解决等部分。协议基本满足双方目前的需求。原计划下一阶段亿美元商品关税税率将维持在25%不变，亿美元商品关税税率维持在0%不变，亿美元商品关税税率将从15%下调至7.5%。关税水平的回落有助于缓解目前出口的压力，此与前期*治局会议、中央经济会议“稳”经济的目标相一致。同时中方进口美国农产品也有助于缓解目前供给端引致的CPI高企。对美方而言、协议中关于知识产权方面、技术转让方面、金融服务方面的规定符合美方利益诉求，同时协议要求中国承诺在未来两年内增加自美国进口商品和服务总额不低于亿美元，此也对提振美国经济都有一定助力。
达成协议意愿加强，大选压力不断加强。从目前来看，中国和美国双方想达成贸易协议的意愿开始越来越大，尤其是美方，随着年大选临近，特朗普面临的选举压力也越来越大。回顾前期，贸易战后美国经济在高增长后开始回落，普通民众的生活成本开始飙升，远离廉价中国货物的美国人开始抱怨生活成本的急剧升高。尤其是农业州的出口问题，也影响到特朗普及其共和*的票仓，考虑到大选的*治因素，美方也更有意与中方达成协议。
常态化、长期化、复杂化， 远未结束。虽然中美双方达成第一阶段贸易共识，但 常态化、长期化、复杂化的特点并没有消除。这样判断原因有三：第一、中美之间存在强国与新兴经济体这样的利益冲突，两者间不是单纯的贸易问题，随着中国制造业在全球价值链上的赶超与攀升，中国与美国贸易摩擦的加剧有着内在的必然性，这是两国贸易战的核心原因也是期均有常态性、长期性的原因。第二、虽然两国达成一阶段贸易协议共识，但美国两**要大多对中国态度强硬，同时白宫经济顾问LarryKudlow表示未来第二阶段关税争执再度发酵的可能尚存，贸易战还远未达到解决的之时。第三、虽然在贸易层面，中美两国达成共识。但在其他科技、金融、汇率以及地缘*治方面，美国仍在采取各种措施遏制中国。正在高速发展的中国经济，以及中国制造，都对美国世界领导地位构成较大威胁，不难想见， 可以暂时缓和，但随着中国的崛起，大国之间争夺世界主导权的冲突不可避免。
对市场而言，中美两国达成一阶段的利好消息为市场添注信心，美国国内经济增长趋稳，美联储或长期按兵不动，国际贸易消息将主导全球经济走向。同时出口将会得到提振，市场担忧将会得到一定程度的缓解，结合近期*治局会议、中央经济会议对六稳的定位以及逆周期调控强化的再次确认，债市长端将会收到一定程度的打压，需谨慎