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首推报告
?拓普集团：深度绑定吉利，IBS业务值得期待
?新奥股份（.SH）：业务经营良好，前三季度业绩同比翻番
?蓝思科技()：单季营收创新高，乐观看待四季度业绩
行业和公司新闻
?传三星明年扩大DRAM产能，恐改变供给紧俏格局
?A股盈利稳中有升支撑股价上涨
首推报告
?拓普集团：深度绑定吉利，IBS业务值得期待
事件：拓普集团公布年三季报
公司公布了年第三季度报告，年初至报告期末实现营业收入35.40亿元，同比增长34.89%，归属于上市公司股东的净利润为5.51亿元，同比增长30.07%，基本每股收益为0.81元。
点评：
三季度业绩增速下滑，原材料价格上涨致毛利下降
年三季度公司营业收入12.04亿元，同比增长25.77%，实现扣非后归母净利润1.48亿元，同比增长8.03%，低于前三季度累计同比增速约20.5个百分点。公司业绩下滑主要原因是：1、铝锭和橡胶等原材料涨价，导致毛利率下滑。2、三季度环保督查致使公司部分浙江本地供应商停工，诸多外协件不得不送到江苏和江西去加工，导致加工费和运费大幅增加。3、年三季度单季归母同比增幅达到93.75%，导致去年同期基数较大。
下游客户深度绑定吉利，增长核心逻辑明确
吉利是公司目前第一大客户，是覆盖公司产品最多的客户，配套吉利部分爆款车型是公司业绩增长的核心逻辑。目前，吉利使用公司产品的单车价值量在-元之间，公司在收购福多纳和布局产品扩产之后，单车价值量可以提升-元，产品覆盖吉利的博瑞，博越，帝豪，远景，领克，其中吉利领克主要用的是公司制造的发动机悬置。此外，公司减震器的技术含量比较高。上汽集团的自主品牌全系都采用公司生产的减震器，内饰件主要使用的是公司软内饰。
EVP前景广阔，IBS值得期待
电子真空泵在国外主流车企中已经获得成功，电子真空泵进入自主品牌市场，价格是一个很关键的因素，未来随着公司成本端的优化，电子真空泵的价格有望进一步下调。今年三季度在吉利与上汽的带动下，电子真空泵已经开始放量，预计明年有望显著增厚公司业绩。公司募投的万套EVP产能之后可以保证未来公司EVP业务的快速发展。
IBS作为新型的汽车零部件产品，发展前景相对确定，此前已有德国博世的成功先例。公司的IBS产品有望在18年年底实现量产，预计售价将比博世IBS目前售价低约55%，明显的价格优势将成为国产替代进口的核心动力。此外，公司IBS的ECU是具有自主知识产权的，代码由自己编制，具体的算法由公司自身掌握，提高客户粘性。
盈利预测和估值
我们预测，，年营业收入分别为50.12亿元、63.67亿元、74.71亿元，归母净利润为7.48亿元、9.10亿元、11.20亿元，EPS分别为1.03元、1.25元、1.54元，当前公司股价为28.79元，对应年、年和年的PE为28倍、23倍、19倍。本着审慎原则，我们给予拓普集团30倍PE，下调目标价为30.90元，维持“增持”评级。
风险提示
投资项目进度不及预期，零部件配套车型销售不及预期。
（分析师：王凤华）
?新奥股份（.SH）：业务经营良好，前三季度业绩同比翻番
事件：披露年三季报
年10月29日晚间，新奥股份披露年第三季度报告，公司前三季度实现营业收入70.12亿元，同比增长75%；归母净利润3.84亿，同比增长97%；EPS为0.39元/股，同比增长95%。
煤炭、甲醇量价齐升，支撑业绩增长
公司具备年产万吨煤炭产能和75万吨甲醇产能，矿区所产煤炭优先满足于公司煤制甲醇的动力煤原材料，满足自用之外的煤炭用于外销，并已和大型煤炭贸易商和终端用户建立长期合作关系，确保满产满销。前三季度营业收入同比增长75.40%，主要原因是甲醇、煤炭贸易业务、能源工程业务增幅较大，煤炭、甲醇价格较上年同期有一定幅度上涨，农药业务收入较上年同期有所增长，三季度煤炭、甲醇价格环比虽有小幅波动但与去年同期相比均处高位。新地工程、新能能源、农药公司及沁水新奥等子公司净利润的大幅增长抵消了Santos中期资产减值所导致的投资损失，使得公司累计净利润较上年同期仍保持较高增长。
Santos盈利提升，公司三季度环比扭亏
公司第三季度实现营业收入23.98亿元，环比减少15.62%；归母净利润2.85亿元，较二季度-0.68亿元环比扭亏为盈，主要原因是Santos上半年计提减值损失以致净利润为-5.06亿美元，按照公司持股10.07%的比例计算，上半年确认投资收益为-3.50亿元，侵蚀了公司大部分净利润。Santos于年5月并表，年5-9月确认投资收益约-7.85亿元，根据公司的财务测算模型，年前三季度公司对Santos确认的投资收益为-3.22亿元，亏损大幅减少。下半年国际油价企稳回升，Santos年末进一步大幅计提减值的概率较小。
Santos净负债从年底的35亿美元降至三季度的28亿美元；并预测年自由现金流盈亏平衡点的平均油价为33美元/桶，远低于年初的47美元/桶。因为业绩表现稳健，Santos将其年的目产销量标分别提高至58-60百万桶油当量和79-82百万桶油当量，接近年的水平。
稳定轻烃项目将是公司业绩新增长点
公司子公司新能能源于年开始建设稳定轻烃项目，总投资额42.63亿元，其中新能能源投资额由原来的31.63亿元变更为37.63亿元，公司预计年年中建成投产。稳定轻烃原材料为煤制甲醇，主要用作清洁油品的添加剂和溶剂，项目主要产品有20万吨稳定轻烃，以及2亿Nm3LNG、4.4万吨LPG年、1.17万吨石脑油等副产品，年均利润约6亿元。年产20万吨稳定轻烃项目投产后，公司的产业链将进一步延伸，拓展业绩新增长点。
公司拟公司年6月30日的总股本9.86亿股为基数，按每10股配售2.5股的比例向全体股东配售股份，共计可配售股份数量为2.46亿股。本次配股拟募集资金总额不超过人民币23亿元，扣除发行费用后的净额将全部用于投资年产20万吨稳定轻烃项目。
盈利预测与投资评级
我们预计-年，公司营业收入分别为94.57亿元、.60亿元、.62亿元，归母净利润分别为7.97亿元、13.49亿元、15.44亿元，以配股完成后的12.32亿股本计算，EPS分别为0.65元、1.09元、1.25元，最新收盘价对应PE分别为23倍、13倍、12倍，维持“买入”评级。
风险提示
煤炭、甲醇、原油、LNG、农兽药等主要产品价格大幅下跌风险，稳定轻烃项目建设进度不达预期风险
（石化行业研究组）
?蓝思科技()：单季营收创新高，乐观看待四季度业绩
营业收入创单季与前三季同时期新高
年前三个季度公司营业收入.17亿元，同比增长42%，已经接近去年全年水平，创同期新高。营业收入的提升主要来自于新产品的量产和新产能的释放。
公司实现归属于母公司股东的净利润8.93亿元，同比增长12%。实现扣非净利润7.54亿元，同比增长35%，与去年全年水平（7.58亿元）相差无几。
毛利率、净利率、ROE（加权）略有下降，期间费用率有所下降
年前三季度公司毛利率、净利率、ROE(加权)均略有下降。毛利率25%，同比下降0.7个百分点，主要是新设备、新员工、新技术导致磨合期成本较高。净利率5.82%，同比下降1.62个百分点。ROE(加权)6.22%，同比下降0.23个百分点。
第三季度期间费用率14.45%，环比下降显著，同比略有提升。期间费用率的下降主要来自于管理费用率的下降。管理费用率10.83%，接近Q4的最低水平。
玻璃后盖、3D玻璃渐成趋势，陶瓷、蓝宝石拓展成长空间
随着OLED的渗透、无线充电与5G时代的来临，智能手机后盖将采用非金属材料，玻璃作为成熟的解决方案，将率先被采用，进而带来用量的提升。3D玻璃的渗透将带来价的提升。公司将显著受益于这一变革。
iPhoneX预订火爆有望扭转iPhone销售不佳的颓势并带动上游企业出货和业绩改善。但iPhoneX销售较晚，出货高位时间可能随之延后。随着时间推移，新产能逐步释放，新设备、新员工、新技术进一步磨合，同时下半年是销售旺季，公司占主要客户市场份额大幅提升，因此乐观看待公司第四季度业绩。
公司积极布局陶瓷、蓝宝石等新型材料并已用于智能终端产品。作为防护玻璃龙头企业，未来公司有望在玻璃材料量价齐升、新材料逐渐渗透的情况下实现业绩快速增长。
盈利预测与投资建议
在智能手机后盖非金属化、3D玻璃被看好以及消费电子新材料逐渐渗透的情况下，公司作为全球消费电子防护玻璃的龙头企业，未来有望实现业绩快速增长。预测公司～年EPS分别为0.82元、1.23元、1.81元，分别对应40X、27X、18XPE，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示
玻璃后盖发展不及预期；3D玻璃发展不及预期；行业竞争加剧。
（电子行业研究组）
行业和公司新闻
?传三星明年扩大DRAM产能，恐改变供给紧俏格局（TrendForce）
根据TrendForce旗下记忆体储存研究(DRAMeXchange)调查，由于DRAM厂近两年来产能扩张幅度有限，加上制程转换的难度，DRAM供给成长明显较往年放缓，配合下半年终端市场消费旺季，DRAM合约价自去年中开启涨价序幕;但三星传出在考虑提高竞争者进入门槛下，可能扩大DRAM产能，此举恐将改变DRAM供给紧俏格局。
DRAMeXchange研究协理吴雅婷指出，以主流标准型记忆体模组(DDR44GB)合约价为例，从去年中开始起涨，由当时的DDR44GB13美元均价拉升至今年第4季合约价30.5美元，报价连续6个季度向上，合计涨幅超过%，带动相关DRAM大厂获利能力大幅提升。
截至目前为止，三星第2季度DRAM事业营业利益率来到59%，SK海力士也有54%的表现，美光达44%。展望第4季，DRAM合约价持续上涨，各家厂商的获利能力可望继续攀升。
因DRAM产业已进入寡占格局，理论上厂商对高获利的运作模式是乐观其成，但在连续数季记忆体价格上升的带动下，SK海力士、美光都累积许多在手现金。
有了丰沛的资源，SK海力士将在年底进行18nm制程转进，无锡二厂也将在明年兴建，预计年产出;美光借着股价水涨船高之际宣布现金增资，代表未来在盖新厂、扩张产能与制程升级上预做准备，此举无疑激起三星的警戒心，三星开始思索DRAM扩产计划。
三星可能采取的扩产动作，除是因应供给吃紧状况，最重要的是藉由提高DRAM产出量，压抑记忆体价格上涨幅度。虽然短期内的高资本支出将带来折旧费用的提升，并导致获利能力下滑，但三星着眼的是长期的产业布局与保有其在DRAM市场的领先地位，及与其他DRAM大厂维持1-2年以上的技术差距。
此外，明年可说是中国记忆体发展的元年，三星透过压低DRAM或是NAND的价格，将能提升中国竞争者的进入门槛，并使竞争对手亏损扩大、增加发展难度并减缓其开发速度。
DRAMeXchange指出，三星有意将其平泽厂二楼原定兴建NAND的产线，部分转往生产DRAM，并全数采用18nm制程。加上原有Line17还有部份空间可以扩产，预计三星最多可将年DRAM产出量达到80-K，也代表三星的DRAM产能可能由年底的K一口气逼近至K的水准，将带动三星明年位元产出供给量由原本预估的18%成长上升至23%。
从整体DRAM供给来看，年供给年成长率将来到22.5%，高于今年的19.5%，也就是说，明年DRAM供需缺口将可能被弥平，预期SK海力士与美光将加入军备竞赛以巩固市占可能性高，为DRAM市场增添新的变数。
DRAMeXchange认为，三星此举将可能改变DRAM市场供给紧俏格局，只是修正目前竞争对手的超额利润，降为较合理获利结构;随着大厂将部分投资重心由NANDFlash转往DRAM，将可望降低明年NANDFlash供过于求的情形，进而减缓整体NANDFlash平均售价(ASP)下滑的速度。
DRAMeXchange强调，三星扩厂或许对年DRAM市场将带来部分冲击，但就整体记忆体产业的长期发展来看未必是负面讯息。
点评：三星扩产有望缓解目前供应紧张所带来的价格上涨。中国厂商在存储器领域还处于起步阶段，在DRAM领域开始逐渐发力。兆易创新与合肥市产业投资控股（集团）有限公司于年10月26日签署了合作协议，约定双方在安徽省合肥市经济技术开发区合作开展工艺制程19nm存储器的12英寸晶圆存储器（含DRAM等）研发项目，本项目预算约为亿元人民币。目标是在年12月31日前研发成功，即实现产品良率（测试电性良好的晶片占整个晶圆的比例）不低于10%。本项目所需投资由本公司与合肥产投根据1:4的比例负责筹集，资金投入的方式包括但不限于由双方直接或间接股权投资或通过自身或指定主体提供借款实现。兆易创新目前是国内NORFlash领导企业，年第三季度实现营业收入15.17亿元，同比增长45%。营业收入增长主要来自于：1、开发新客户和新的应用领域；2、研发新产品的收入增幅较大；3、市场需求扩大，销售数量增幅较大。实现归属于母公司股东的净利润3.39亿元，同比增长%。
(电子行业研究组）
?A股盈利稳中有升支撑股价上涨（wind）
A股上市公司三季报披露完毕。
点评：全部A股盈利增速稳中有升，对股票构成基本面支撑。中小股票的高成长性依然存在，而大股票的盈利增速稳中有升。成长股成长性依旧，周期股盈利单季最高，消费股行业景气，金融股中保险表现凸出。
全部A股前三季度累计净利润增长18.26%，其中单季度净利润增速21.87%，相对二季度的13.24%有明显提升。
上证50和沪深在收入端保持小双位数的增长，盈利方面保持与收入同步增长，三季度分别增长14.26%和14.55%，增速相比二季度有明显上升，和一季度的盈利增速相当。
中小板、创业板收入增长维持30%上下的高增速，但盈利方面创业板差强人意，8.76%的单季度增长仅好于二季度的2.13%，距离前几个季度尤其是16年各季度的高增长差距很大。中小板今年以来一直有20%以上的盈利增速，三季度增长了22.32%。
中小板和创业板中，非指标股高成长持续，只是指标股成长性不及非指标股。其中中小板指标股和非指标股差异不算大，但创业板内分化较大。进一步地考察创业板指标股，剔除温氏股份、乐视网以及同花顺、东方财富和网宿科技这几只典型的负增长股票后，盈利增速大幅提升，和非指标股的成长性看齐。
金融板块整体回升，主要在于保险行业景气，收入端保持高增长。银行维持小个位数增长，券商负增长局面有所改善。
周期板块盈利创下季度新高，盈利增速好于二季度，和三季度商品价格上涨有关。
消费板块行业景气度高，收入增速上行至20%以上，盈利增速相比上年有明显抬升。典型行业如食品饮料。
科技板块继续分化，电子行业收入、盈利增速均是最佳，通信其次，最近两个季度收入增速上行至两位数。
（分析师：殷越）
风险提示股市有风险，入市需谨慎
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