欢迎收听
晨报预览
首推报告
?*嘉润及东方希望在产违规产能陆续关闭、铝供给侧改革有望加速
?资金面预期承压有限
国内外财经新闻
?7月4日，中国神华、国电电力纷纷发布重大事项进展及继续停牌公告
首推报告
?*嘉润及东方希望在产违规产能陆续关闭、铝供给侧改革有望加速
事件：
7月3日，上海有色网、阿拉丁、亚洲金属网等报道：7月1日*东方希望关停违规在产33台电解槽（约5万吨/年电解铝产能）。另有消息，东方希望全部台电解槽（产能80万吨/年）计划7月20日全部关停（待确认）。
点评：
*违规在产及在建产能有望率先出清。根据我们统计，*违规在建产能万吨（*东方希望80万吨/年、*其亚80万吨/年（实际已建成40万吨用四川指标置换38万吨/年关停2万吨）、*嘉润40万吨/年）。在产产能万吨（*东方希望80万吨/年、*嘉润15万吨/年、*天龙10万吨/年和*其亚2万吨/年），4月14日昌吉州人民*府关闭在建违规产能。4月26日，*嘉润在产违规产能开始关闭，还剩30台预计在7月10日完成。7月1日，*东方希望在产违规产能33台电解槽（约5万吨/年）关闭。我们认为此次关闭与6月20日山东魏桥关闭一样，仍为4月份国家四部委出台的《清理整顿电解铝行业违法违规项目行动工作方案》要求6月30日前地方完成核查时点要求，此次关停则为响应该方案。同时有消息称，*昌吉自治州*府已经要求*嘉润和*东方希望运行的违规产能部分在7月20之前必须全部停完。本周三国家环保部及相关部门要到*对此事进行督察。如果消息为真，作为中国电解铝违规产能三大集中区的*违规在建及在产产能将全部关闭，电解铝产能减少万吨/年，且多为低成本、满产的有效产能。我们认为，*东方希望7月20日完成可能性较低，但违规在产产能仍会陆续关闭。
再算铝平衡：仍无缺口、但供需关系加速逆转。基于SMM数据，年全国电解铝产能4,万吨，产量3,万吨，而需求仅为3,万吨，过剩万吨。截止至最新，合计关闭在产违规产能47万吨/年（山东魏桥25万吨/年，*东方希望5万吨/年、*嘉润15万吨/年、*其亚2万吨/年），年化产能23.5万吨/年，按照90%开工率，则影响产量21万吨。如果*东方希望80万吨/年全部关闭，则影响年化产量预计为36万吨，全年电解铝减量57万吨。我们认为，截止最新，关停违规在建产能仍无法改变铝市场供过于求的格局。
示范意义明显、内蒙古及山东地区有望加速。根据我们统计，内蒙古违规在产万吨/年（内蒙古创源80万吨/年、内蒙古锦联40万吨/年（原为55万吨/年用浙江华东指标置换15万吨/年））。山东违规在产产能万吨/年（山东魏桥万吨/年（剔除已关闭的25万吨/年）、山东信发62万吨/年）。我们认为，如果*出清，内蒙古及山东地区*府和企业压力将加大，两地区电解铝违规在产产能仍有关停空间。即使乐观估计有一半产能可通过指标置换合规，仍将有.5万吨产能面临关闭。如果在7月违规在产全部关闭（内蒙古及山东地区关闭一半），则影响年化产量72.6万吨，全年合计减产.6万吨。年铝市场逐渐回归平衡，但年铝市场因增量项目有限、需求仍保持较高增长，或存在短缺。
以煤炭钢铁的经验看电解铝、这次真的不一样。中国电解铝禁止新增电解产能可追溯到3年，但电解铝产能仍逆势大增，主要因部分违规项目最终得到*府的认可。但此次真的不一样：1、历年煤炭和钢铁行业去产能落实有限，但去年以来煤炭和钢铁行业去产能执行力度很大；2、历年电解铝去产能中均未出现大量关闭违规在建及在产产能的情况，但此次已经出现；3、6月28日，工信部再次重申中央对供给侧改革的态度是一贯的，必须严格执行。
后续展望：1、这仅仅是个开始、9月份更值得