研究员：惠祥凤
执业证书号：S1
A股新年开门红，两市成交额破万亿市场综述：周一是年的第一个交易日，沪深三大指数悉数高开，开盘后创业板指数在创业板权重股大涨的带领下较为强势，沪指小幅跟涨。盘面上看，特斯拉板块大涨，猪肉板块爆发，白酒持续活跃。临近上午收盘，创指一度涨近4%，沪指站上点。午后，三大指数高位盘整，农业种植板块异动拉升，汽车板块走强，轮胎龙头大幅上涨。全天看，行业方面，农牧饲渔、航天航空、酿酒、船舶制造、有色金属、塑胶制品、材料、食品饮料、汽车等板块涨幅居前，保险、银行、地产等板块跌幅居前；题材股方面，鸡肉、猪肉、固态电池、特斯拉、航母、航天、海洋经济、大飞机等题材股涨幅居前，超级真菌、滨海新区等题材股跌幅居前。整体上，两市个股涨多跌少，市场整体人气回暖，赚钱效应非常好，两市成交量放大，成交额突破万亿。科创板1只个股涨跌，创业板5只个股涨停（20%），23只个股涨幅超10%，2只个股跌幅超10%。除科创板、创业板及ST外，只个股涨停，9只个股跌停，截止收盘，上证指数报.96点，上涨29.89点，涨幅0.86%，总成交额.68亿；深证成指报.47点，上涨.79点，涨幅2.47%，总成交额.14亿；创业板指报.11点，上涨.85点，涨幅3.77%，总成交额.75亿。
大势研判：年市场展望：1、主板市场展望。在年12月中旬市场极度悲观的时候，我们通过多维度的研究，年度策略报告中预测年慢牛起点的来临，年一季度市场大涨后，年二季度策略报告中我们提醒，二季度市场上行的脚步会放缓，更多的是结构性机会，年三季度策略报告中我们提醒“硬科技”真成长优先，年四季度策略报告我们提醒，低估蓝筹退可守，科技成长进可攻。年一季度策略报告中，我们推荐科技股的投资机会，年二季度策略报告中提醒疫情冲击是短期的，是中长期配置A股的*金时段，年三、四季度策略报告中预测指数震荡上行（慢牛），中枢逐步抬升，个股分化依旧。年及年市场的走势的验证了我们的判断，年、年沪指分别上涨22.30%、13.87%，深成指分别上涨44.08%、38.37%。展望年，国际方面，国外疫情及疫苗推进仍是关键，但我们认为海外疫情大概率能得到控制，全球经济复苏仍是主基调，国内方面，经济持续向好，内生动力增强，是市场能够稳定向上的主要支撑。货币*策方面，美联储货币宽松上半年有望延续，国内货币*策的主要思路为科学精准导向，不会大拐弯。估值方面，A股整体估值合理，并伴随结构性高估和低估，整体估值上升空间不大。供求关系方面，预计个人投资者资金小幅增加、公私募资金流入规模有望延续、理财增量资金加大，保险资金、养老金等长期资金入市规模会继续扩大，境外资金流入可能会放缓。股票市场供给方面，年有望全面实施注册制，新股发行速度加快，再融资压力加大，解禁规模增加，减持压力加大。退市方面，退市速度有望更快。综合以上宏观经济、货币*策、估值、需求供给分析，展望年，我们认为，没有全面的系统性大牛市，也没有全面熊市。随着经济转型的实质性跃升，随着机构化和价值投资时代的到来，在全面注册制及加快退市的大背景下，A股进入行稳致远的长“慢牛”时代，关键特征可概括为，指数牛市、核心资产牛市、高科技牛市。低估值蓝筹和高成长科技股两手抓是比较占优的策略。具体看，一季度将有经济复苏高点、流动性相对充裕、中美关系阶段缓和等多重催化，有望成为全年投资较好的窗口期，寻找低估的金融及有色煤炭等顺周期行业优质个股。中长期牛市主线是代表转型升级的科技和内需。2、中小、科、创展望。从年三季度策略报告开始，我们更加看好中小创的投资机会，年下半年创业板指数上涨18.96%，领先沪指16.57%。即便在全球股市暴跌的年一季度，创业板指数仍然上涨4.10%，年全年上涨64.96%，大幅跑赢主板市场。展望年，科技成长依旧是中长期主线。理由如下：一是，近些年来，美国先后多次通过各种手段对包括人工智能、5G、安防技术、芯片等领域的科技龙头公司进行制裁，直接暴露中国在科技领域的短板，国家鼓励科技创新的*策不断出台，资源逐渐向科创领域倾斜。未来几年，预计我国将发挥新型举国体制优势，着力解决制约国家发展和安全的“卡脖子”难题。二是，对民营企业扶持*策会延续，继续破解民企融资难融资贵问题，并购重组和再融资*策的放开，部分中小市值成长股有望借助合理融资做大做强。三是，拜登上台后，中美关系有望重回传统竞合关系的背景下，部分被打压的科技企业将会逐步迎来复苏。综上所述，我们建议，进取型投资者可以在中小科创股票中甄选真正具备高成长潜力的股票，方向包括通信、国产芯片、智能制造、物联网、信息安全、云计算、人工智能等新兴领域中具有自主可控的核心科技的公司。再次提醒投资者注意，随着退市加快及注册制的全面实施，主营业务缺乏竞争力、垃圾股、伪成长的中小市值个股将继续被边缘化，翻身的机会比较渺茫，投资者尽量规避。
年市场回顾（一）指数表现
开年伊始，在中美贸易摩擦缓和以及经济出现企稳回升迹象的双重利好催化下，市场延续着年年底以来的做多热情。春节后，随着新冠状病*疫情的爆发，市场在短期内出现了大幅的回调，特别是2月3日春节后第一个交易日，沪深三大指数开盘即大幅下跌，余只个股跌停。为了应对新型肺炎对市场的冲击，财*部、央行、证监会等部门连续出台了一系列逆周期、稳增长*策，之后市场开启了一轮强劲的反弹行情，两市成交量频频破万亿，各主要指数上涨，其中创业板指大幅跑赢上证综指。2月下旬，在国内疫情逐步得到控制时，新冠肺炎疫情却在海外扩散蔓延，国际金融市场动荡加剧。欧美和许多新兴市场经济体的股市从高点平均下跌30%左右，美股指数更是在10天内发生4次熔断，相当惨烈。A股也被拖累下行，但是相对抗跌。3月下旬，随着全球主要央行、财*出台各种措施拯救流动性危机，全球风险与避险资产齐齐修复。5月下旬以后，随着两会的闭幕，各种逆周期*策逐步进入兑现期，国内经济基本面向好明确，叠加流动性宽松，沪深三大指数逐步攀升，创业板指领涨大盘，上证50表现较弱。7月以后市场出现由券商、银行和地产等低估值板块引领的量价齐升行情，A股进入普涨阶段，沪指连续突破、、、、点，创业板指数最高摸到点，两市成交连续十七天破万亿，风险积累过快，7月8日之后，证监会打击场外配资，银保监会也紧接着喊话严禁资金违规入股市，新股发行加快，给火热的行情降温。行情演化过程中导致了内部估值结构的分化以及估值业绩矛盾上升，7月中旬以后，沪指开始在点至点区间高位震荡，年初开始的流动性宽松驱动逻辑走弱。8月份之后估值偏高的科技、酒类、消费、医药股等大牛股被砸盘，机构抱团出现松动，市场风格初现高估值往低估值阶段性转换的迹象。8月24日，创业板注册制正式开板，在放宽涨跌停比例以及放宽入市门槛的刺激下，资金博弈创业板低价股，部分创业板低价股连续涨停，资金出现跷跷板效应，其他个股表现不佳，之后创业板低价领涨的龙头被特停核查，创业板低价股出现过山车走势。市场情绪受到打击，9月之后成交量日益萎缩，沪深三大指数回调休整，四季度则维持高位震荡反复。截止年12月31日，上证综指涨幅13.87%，深证成指涨幅38.73%，沪深指数上涨27.21%，创业板指数涨幅64.96%，中小板指数涨幅43.91%，科创50指数上涨39.30%。
图1：年主要指数表现
数据来源：WIND，英大证券研究所整理。数据统计日期为.1.1-12.31
（二）行业表现
在疫情及外围不确定因素的影响下，上半年，行业分化明显，表现好的板块，基本上都围绕业绩的确定性，医药生物表现最抢眼。7月上旬，以非银为代表的金融周期板块明显拉升时，以食品加工业为代表的消费板块股价和估值持续向上创出新高，军工概念受美国大选及中印边界紧张等*治事件的刺激也大幅上涨。8月之后，特朗普加大对中国科技公司的打击力度，科技股短期调整，估值偏高的酒类、消费、医药股等长牛股被砸盘，机构抱团出现松动。9月份以来，创业板低价股大涨后回落，板块切换加快。10月份之后，受疫苗实验顺利推进影响，大宗商品出现涨价潮，原油、有色、煤炭等均出现价格上涨，顺周期板块的超额收益逐渐明显。截止年12月31日，申万一级行业中，休闲服务表现最抢眼，以98.99%的涨幅大幅领涨所有一级行业，电气设备、食品饮料、国防军工、医药生物等行业涨幅在50%以上，汽车、电子、化工、有色金属、机械设备、家电、建筑材料也表现不错。通信、纺织纺织、采掘、银行小幅下跌，地产以-10.28%跌幅居首。
图2：年申万行业类表现（%）
数据来源：WIND，英大证券研究所整理。数据统计日期为.1.1-12.31
（三）个股表现
上半年个股分化严重，下半年出现收敛，但是全年看，个股分化依旧严重。截止年12月31日，全部只A股，家上涨，家下跌。
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