1、医药团队认为，在年初集采带来的过度悲观预期低基数上，年医药板块重点公司估值逐季走高，年建议守正待时，着眼于2-3年的中线成长周期建立合理预期。由于赛道越来越细分，投资机会也将落实到越来越多的标的上。①创新药及产业链：恒瑞医药、中国生物制药、药明康德、泰格医药、凯莱英；②技术升级+国产替代：迈瑞医疗、乐普医疗、安图生物、大博医疗；③自主消费+持续景气：爱尔眼科、长春高新、我武生物、欧普康视、健帆生物；④业务优化+盈利提升：金域医学。
2、金工团队认为，中华半导体指数追踪中国A股市场半导体行业上市公司的股价表现，相关公司经营范围涵盖半导体材料、设备、设计、制造、封装和测试，半导体全产业链覆盖。国泰CES半导体ETF作为追踪中华半导体指数的被动型指数基金，可作为投资者把握潜在收益机会的有力工具。其成交活跃，在上市ETF中排名居前，流动性较好。
行业策略：医药《一路繁花，守正待时》-12-17
1.需求升级和技术进步是增长内核，新老赛道一路繁花
老龄化趋势下，医药行业面临未来二十年的人口结构红利：60岁以上中老年的患病率约是中青年的4-10倍；与此同时，需求升级（如身高干预、脱敏治疗等）和技术进步（如肿瘤免疫、化学发光等）不断催生新的赛道。头部平台型企业凭借从研发到销售的综合实力，对广阔赛道实施扫射战略；中小龙头则狙击利基赛道，由于庞大人口基数效应，也有非常可观的市场空间；各领域领先企业高毛利业务和产品持续提升。
2.竞争要素变化：速度被推至更重要的位置
*策核心是制定游戏规则，优胜劣汰、适者生存，企业成长模型不变。当前*策影响的除了竞争格局，还有竞争格局变化的速度。产品/技术的最大获益窗口期在缩短，把“速度”这一竞争要素推向更重要的位置。
3.投资策略：寻找产业升级的高效执行者
在年初集采带来的过度悲观预期低基数上，年医药板块重点公司估值逐季走高，年建议守正待时，着眼于2-3年的中线成长周期建立合理预期。由于赛道越来越细分，投资机会也将落实到越来越多的标的上。①创新药及产业链：恒瑞医药、中国生物制药、药明康德、泰格医药、凯莱英；②技术升级+国产替代：迈瑞医疗、乐普医疗、安图生物、大博医疗；③自主消费+持续景气：爱尔眼科、长春高新、我武生物、欧普康视、健帆生物；④业务优化+盈利提升：金域医学。
金工专题：《国泰CES半导体ETF投资价值分析》-12-12
在本报告中，我们主要对如下问题进行了分析：半导体行业的发展历程、两次产业转移的发生条件、我国半导体行业现状、*府对国内半导体市场和企业的相关支持*策，以及投资者如何把握国内半导体行业的投资机会。
半导体是电子产品的核心，是信息产业的基石，也被称为现代工业的粮食。发展历程中，随着新的需求的出现，其整体呈现出周期性成长的特点。
产业转移：第一次是从20世纪70-80年代，由美国向日本转移，日本借助家电产业和大型机DRAM市场，实现了对美国的赶超；第二次是在20世纪80-90年代，由美国、日本向韩国以及台湾转移，韩国借助PC及移动通信发展的东风，通过技术吸收创新与逆周期投资成为DRAM的主要生产者，而台湾则通过在晶圆代工、封装测试领域的垂直分工奠定了半导体代工领域的龙头地位。
经验总结：*策支持、集中资源是发展的必要条件。在新的机会来临时，能够抓住机遇，发挥自身优势，将自主研发与技术引进相结合。
国内现状：半导体市场规模已居世界前列，相关领域也有较快的发展。然而，核心链条自给率较低，已成为持续稳健发展的核心风险。
发展前景：现阶段半导体行业整体景气度下行，国内企业目前处于技术发展、以实现出口替代的阶段，主要增长点即来源于此。同时，5G+AI产业链的发展，催生新的需求，可以带来新的市场。
投资机会：中华半导体指数，旨在追踪中国A股市场半导体行业上市公司的股价表现，相关公司经营范围涵盖半导体材料、设备、设计、制造、封装和测试，半导体全产业链覆盖。国泰CES半导体ETF作为追踪中华半导体指数的被动型指数基金，可作为投资者把握潜在收益机会的有力工具。其成交活跃，在上市ETF中排名居前，流动性较好。
《证券期货投资者适当性管理办法》于年7月1日起正式实施，通过