欢迎收听东吴晨报在线音频：
注：音频如有歧义以正式研究报告为准。
策略
三分钟看中观：
5月挖机和汽车销量增速均扩大，猪价反弹
宏观变化跟踪
宏观：5月CPI和PPI均延续回落。CPI：5月CPI当月同比2.40%，较上月下跌0.90个百分点，其中核心CPI当月同比1.10%，与上月持平。PPI：5月PPI当月同比-3.70%，较上月下降0.60个百分点，其中生产资料PPI当月同比-5.10%，较上月下降0.60个百分点。
宏观：5月固投和社零增速均回升。固定资产投资：1-5月固定资产投资同比下降6.3%，增速较4月上升4个百分点。从环比速度看，5月固定资产投资增长5.87%，增速较4月下降0.33个百分点。社会消费品零售：5月社会消费品零售总额同比降低2.8%，增速较4月上升4.70个百分点。1-5月社会消费品零售总额同比降低13.5%，增速较4月上升2.70个百分点。从环比速度看，5月社会消费品零售总额增长0.79%，增速较4月上升0.02个百分点。
宏观：5月工业增加值同比继续回升。5月工业增加值同比增长4.4%，较4月上升0.5个百分点。1-5月工业增加值同比降低2.8%，较4月上升2.1个百分点。从环比看，5月工业增加值比上月增长1.53%，较4月下降0.67个百分点。
宏观：5月进出口同比均回落。进出口（以美元计）：5月进出口总值同比降低9.30%，增速较上月下降4.20个百分点；其中，出口降低3.30%，增速较上月下降6.80个百分点；进口降低16.70%，增速较上月下降2.50个百分点。贸易差额：5月贸易差额.30亿美元，同比上升52.73%。
上游资源变化跟踪
油气：原油期货价下跌。原油：WTI期货价格收于37.12美元/桶，下跌2.80%；布伦特期货价格收于39.72美元/桶，下跌2.65%。天然气：NYMEX天然气期货价下跌7.47%，至1.67美元/百万英热单位。
煤炭：日均耗煤量大幅回升。消耗：6大发电集团日均耗煤量上涨15.77%，至66.59万吨。价格：焦煤期货结算价下降0.51%，焦炭期货结算价下降0.69%，动力煤期货结算价上涨0.59%。库存：秦皇岛港煤炭库存上涨15.25%，6大发电集团煤炭库存上涨3.45%。
有色：铜期货价微跌。价格：LME3个月铜期货价下跌0.09%，铝期货价下跌1.60%，锌期货价下跌2.33%，铅期货价下跌0.83%，镍期货价下跌3.34%，锡期货价上涨2.06%。库存：铅库存减少，铜、锡、锌、铝、镍库存增加。
稀土：价格涨跌分化。氧化镝：氧化镝最低价下跌5.25%，最高价上涨0.26%。氧化铽：氧化铽最低价上涨5.87%，最高价上涨5.79%。
其他：*金上涨。美元指数：美元指数下跌0.04%。贵金属：*金期货结算价上涨1.30%，至.20美元/盎司，银期货结算价下跌2.76%，至17.40美元/盎司。
中游制造变化跟踪
钢铁：产能利用率回落。产能利用率：唐山钢厂产能利用率、高炉开工率分别降低1.04pct、降低1.59pct。库存：螺纹钢库存减少1.96%，线材库存减少3.10%，热卷（板）库存减少4.97%。价格：螺纹钢期货价下跌0.74%，热轧卷板期货价上涨0.45%，Myspic综合钢价指数下跌0.01%，中国铁矿石价格指数下跌0.89%。
建材：玻璃价格延续上涨。水泥：全国水泥价格指数下跌1.68%，中原水泥价格指数及京津冀水泥价格指数与上期持平，珠江-西江水泥价格指数微跌0.24%。玻璃：中国玻璃价格上涨1.01%，主要城市浮法玻璃现货平均价上涨1.08%，玻璃期货结算价上涨1.46%。
化工：PVC微涨。化学纤维：PTA产量下跌2.43%，库存天数下跌7.69%。无机化工：轻质纯碱市场价及重质纯碱市场价与上期持平，PVC期货结算价上涨0.48%。精细化工：华东地区纯MDI市场价与上期持平，上海地区聚合MDI市场价下跌1.67%。
机械：5月挖机销量增幅扩大。挖掘机：5月销量同比上升68.00个百分点，涨幅较4月扩大8.10个百分点。
下游需求变化跟踪
汽车：5月汽车销量增速继续扩大。汽车：5月汽车销量同比增加14.50%，较上月上升10.09个百分点；其中，乘用车销量同比增加7.00%，增速较上月上升9.58个百分点；商用车销量同比增加48.00%，增速较上月上升16.41个百分点。新能源汽车：5月新能源汽车销量同比减少21.47%，增速较上月上升4.18个百分点。
农产品：猪肉价格反弹。猪肉：仔猪价格上涨0.34%，猪肉价格上涨0.65%，生猪价格上涨4.79%，二元母猪价格上涨0.27%。禽类：肉鸡苗价格上涨48.48%，蛋鸡苗价格下跌5.04%，活鸡批发价下跌3.77%，鸡蛋批发价与上期持平。粮油：大豆期货结算价上涨6.62%，豆粕下跌0.18%，豆油下跌0.56%，玉米上涨2.47%，小麦微跌0.44%。蔬果：菜篮子产品批发价格指数上涨1.23%，28种重点监测蔬菜平均批发价上涨4.22%，7种重点监测水果平均批发价下跌3.29%。其他：上海白砂糖现货价格上涨1.26%，中国棉花价格指数下跌1.25%。
酒类：白酒终端价下跌。五粮液（52度）价格下跌11.44%，现价元/瓶。洋河梦之蓝（M3）（53度）价格下跌12.14%，现价元/瓶。泸州老窖（52度）价格下跌3.66%，现价元/瓶。
交通运输数据跟踪
交运：BDI延续大幅回升。综合指数：BDI上涨47.62%，BCI下跌.83%，BPI上涨10.64%。中国海运：CCBFI指数下跌0.52%，CCFI指数下跌0.24%，SCFI指数上涨9.71%。
交运：5月快递业务增幅扩大。快递业务收入：5月规模以上快递业务收入当月同比增加24.90%，较上月增加3.20个百分点。快递业务量：5月规模以上快递业务量当月同比增加41.10%，较上月增加9.00个百分点。
科技数据跟踪
消费电子：5月手机出货量较4月回落。手机出货量：5月智能手机出货量下跌19.91%，至.10万台。
消费电子：存储器价格跌幅收窄。DRAM：4GBMx8版本价格为1.56美元，下跌0.13%；2GBMx8版本价格为1.04美元，与上期持平。NANDFlash：64Gb8Gx8版本价格为2.31美元，下跌0.04%；32Gb4Gx8版本价格为2.19美元，与上期持平。
半导体：5月集成电路产量增速收窄。半导体设备：5月集成电路产量增速为3.40%，较4月下滑25.80个百分点。
半导体：费城半导体指数反弹。费城半导体指数：费城半导体指数为，较上期上涨1.43%。
风险提示：中美贸易摩擦超预期；疫情持续扩散超预期。
（分析师王杨）
个股
捷佳伟创（）
员工激励完成购买，异质结订单渐行渐近
投资要点
员工持股计划完成购买，长期发展添动力。捷佳伟创于年12月审议通过了员工持股计划相关议案，截止年6月16日收盘，公司年员工持股计划买入公司股票68.32万股，占公司总股本的0.21%，成交金额为0.51亿元，成交价约74.61元/股。本次员工持股计划的资金来源为员工自筹资金及公司按照1:1比例计提的激励基金，最终本次员工持股计划的实际参与对象为人，实际认购份额为.23万份。我们认为，覆盖面足够广的员工激励将有利于充分调动员工的工作积极性，为公司的长期经营提供有效的动力。
行业标准升级，高效技术路径日渐明朗。工信部出台《光伏制造行业规范条件(年本》（征求意见稿），和年版本相比，转换效率方面，现有项目单晶电池最低标准提升3pct至22.5%；新建项目单晶电池最低标准提升2pct至23%。目前仅有一线龙头电池厂能够在年底达到23%的效率要求，我们认为光伏制造标准的升级将促使先进产能的扩产，并进一步加速向高效技术路线升级。
HIT电池路线进展顺利，技术迭代带来设备空间可观。据我们了解，通威HIT试验线进展卓有成效，正在跑量阶段。除了19年通威、山煤等4个试验项目之外，年来阿特斯、东方日升、爱康科技等也陆续展开HIT布局。我们预计HIT随着成本的下降，将成下一代光伏电池的大趋势，按照5亿/GW的投资额有望带来超亿的设备空间。
公司作为核心工艺设备龙头，多种技术路线储备充分。除在短期主流技术路线PERC上占据显著优势外，在过渡路线PERC+/TOPCon和下一代技术路线HIT均有布局，有望充分受益于技术推动的新一轮产能投资周期。目前公司PERC设备已形成批量生产销售，TOPCon电池工艺钝化设备研发已进入工艺验证阶段。HIT设备布局也处于行业前列，近期爱康科技与捷佳签署2GW的HIT框架协议，未来将在在PECVD等设备方面合作研发。
盈利预测与投资评级：预计-年的净利润分别为5.8，6.6，7.4亿，对应当前股价PE为45、39、35倍，维持“增持”评级。
风险提示：下游工艺迭代不及预期，市场竞争加剧。
（分析师陈显帆、周尔双）
纽威股份（）
拟发行可转债投资特殊阀工厂，进一步发力中高端
事件：公司发行公开发行可转换公司债券预案，拟募集不超过（含）7亿元人民币，用于投资纽威流体控制（苏州）有限公司通安特殊阀工厂项目、阀门零部件生产项目及补充流动资金。
投资要点
拟发行可转债募投特殊阀工厂，进一步实现中高端转型
公司拟发行可转债募集7亿元，其中3.41亿元将用于投资纽威流体控制（苏州）有限公司通安特殊阀工厂项目（总投资3.5亿元），2亿元用于投资阀门零部件生产项目，其余用于补充流动资金。
特殊阀工厂主要生产适用于严苛工况和特殊应用领域的蝶阀及其他特殊阀种，项目建设周期为18个月，建成后将实现年产6万台的特殊阀产能，预计投后公司总产值可达到60-70亿元，将进一步实现公司产品向中高端阀门的转型。一方面，公司目前产品较多应用于石油天然气相关行业，易受油气行业周期性波动影响，扩大中高端特殊阀业务能够帮助公司进入核电、海工、环保工程等下游领域，改变过于依赖石油化工行业的局面，降低单一行业周期性影响，增强风险抵御能力。另一方面，中高端特殊阀产品技术要求高，较传统阀门而言市场同类产品较少，产品附加值高，募投项目将有利于优化公司产品结构、提升盈利能力，保持持续稳定发展。
中高端阀门国产替代进程提速，长期积淀将助力公司快速获取份额
中国是工业阀门最大消费国，但国内一半以上阀门需求仍依赖进口，纽威股份作为国内工业阀门龙头，年市占率仅1.5%。随着我国科技发展和制造高端化，出现了越来越多的严苛工况和特殊应用领域，中高端特殊阀市场需求迅速增长，但一些特殊或关键应用领域的阀门（如蝶阀）仍需依赖进口，该领域国产替代空间广阔。受 背景下阀门进口依赖降低，国内中高端工业阀门进口替代进程提速。
经过20年的发展，公司在中高端特殊阀领域已具备丰富的经验积累与技术沉淀，特别是在剧*介质、高磨损、高腐蚀、超高压及高压加氢等多种应用领域均实现了产品自主研发制造突破。公司是目前世界阀门行业里仅有几家能够提供双向密封蝶阀的厂家，年公司三偏心蝶阀首次通过壳牌石油设计验证试验（DVT），年超低温三偏心蝶阀再次通过壳牌石油专家严苛的试验见证，成为壳牌石油在全球为数不多的几家蝶阀供应商之一。公司中高端特殊阀的研发能力已达到世界先进水平，凭借长期的技术积累和客户基础，公司有望快速拓展中高端阀门国产份额。
盈利预测与投资评级：预计/21/22年公司实现归母净利润5.55/6.96/8.68亿元，同比增长21.8%/25.6%/24.6%，对应PE分别为21.7X/17.3X/13.9X，基于阀门领域国产替代进程提速、公司中高端产品有望快速获得市场份额的判断，维持“买入”评级。
风险提示：特殊阀市场推广不及预期；石油化工行业景气度下滑超预期。
（分析师陈显帆、周尔双）
裕同科技（）
新业务进入放量期
坚定看好综合大包装龙头成长
投资要点
事件：（1）继海南之后，广东、河南省颁布升级“禁塑令”，环保包装市场持续发酵，6月2日河南省发展改革委宣布全面升级限塑令，制定新的*策严管一次性塑料产品，禁止生产和销售超薄塑料袋、一次性发泡塑料餐具等产品，此前5月26日广东省发改委同样发布升级限速令的印文，利好裕同科技环保包装业务发展；（2）iPhoneSE销售超预期，根据CINNOResearch统计，4月苹果在中国市场的iPhone整体出货量达到万台，环比3月增长%，其中新款iPhoneSE（4月中旬发布）预计贡献25%销量，预计Q2裕同科技大客户出货情况较好。
5G将持续驱动公司消费类电子包装主业稳健增长：我们预计3C包装仍占公司总收入70-80%，20年受疫情影响5G催化逻辑虽有延后，但核心大客户新机型热销、预期Q2订单趋势仍然较好，同时新开拓的智能穿戴（TWS耳机、手环等）、智能物联网（亚马逊、谷歌、戴森等）业务保持较快，未来3年预计公司3C主业仍有望保持15%左右的复合增长。
创新产品纵向延伸服务链条，提升价值量：公司与3C领域优质客户绑定深厚，除传统包装业务外，积极为客户配套做其他创新产品，如炫光膜、智能锁等。20年公司炫光膜业务进入放量期，顺利切入小米、华为、OPPO、VIVO等客户新机型供应体系，预计20年有望贡献1亿+收入（19年约+万），21有望继续翻倍增长；由于炫光膜目前竞争对手较少、且公司产品品质和工艺较优，盈利能力较强。
烟酒类包装受益于市场招投标透明化，优质客户持续开拓：酒包方面公司已取得泸州老窖、茅台、古井贡、洋河、水井坊等中高端白酒品牌合作，20年伴随新开拓茅台业务开始放量预期将有30%以上增长。烟标方面受益于19年中烟反腐、招标流程透明化，20年公司新增中标较多，新开拓的湖南中烟、云南中烟客户有望贡献较大增量。
禁塑大势下环保包装成长空间广阔，云创业务有望高增：环保包装顺应限塑大势，公司是海南限塑的战略合作伙伴，今年河南、广东两个省份也出台*策，环保包装市场具备较好的发展前景；公司宜宾工厂6月开始投产释放产能、与广西湘桂合作蔗浆完善上游布局，有望获得高速增长。云创业务客户业务结构多元化，今年除原有支付码业务外新增广告宣传物料等业务，新增良品铺子等客户，预计带来较大增量。
盈利预测与投资评级：短期疫情影响5G催化逻辑有所延后，但中长期我们仍然坚定看好公司多领域布局带来的快速成长！预计公司-年收入.16/.37/.98亿元，同增14.9%/22.3%/20.0%；归母净利润11.76/14.57/17.37亿元，同增12.5%/23.9%/19.2%；对应PE为20.8X/16.8X/14.1X，维持“买入”评级。
风险提示：新业务放量不达预期，原材料价格大幅波动。
（分析师史凡可）
六月十大金股
法律声明
本