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策略
月度策略：
吃饭行情开启：周期搭台，成长唱戏
熊转牛的边界，风险偏好修复带来的第一波吃饭行情已经在路上。风险偏好修复的根本原因在于贸易战影响下当前的风险溢价处在高位，在此基础之上，触发风险偏好修复的因素有三点，其一是*策红利接连释放，其二是稳增长带来的经济数据改善，其三是 边际缓和。
就结构来看，周期搭台，成长唱戏。接下来A股最大的特征在于以先进制造为核心方向的成长股将展开有序上涨。
站在当下，产业升级是寻找成长股的核心方向。后工业化背景下，中周期复苏为产业升级提供了珍贵的机遇期，人力资本红利和*策红利进一步加快科技创新步伐，看好具备技术扩散性、发展可持续性和经济主导性等要素的方向，重点有云计算、半导体、5G、电动车等。
本月金股：东方财富、宁波银行、我武生物、海油工程、中航沈飞、新奥股份、星源材质、用友网络、烽火通信、水晶光电。
风险提示：美国贸易保护措施超预期；通胀上行超预期。
（分析师王杨）
宏观固收
宏观利率周报：消费到底差在哪里？
今年以来，社会消费品零售总额增速持续维持在个位数运行，引发市场对于消费疲软的担忧。按照消费属性不同，我们可将社零分为四大类：基础性消费、升级类消费、与地产周期相关的消费品及其他项。影响社零的因素有多方面，如收入、人口变动、物价等。作为反映最终消费的重要指标，社零与最终消费支出的同比增速呈现同步性，但两者存在四点差异。1-7月份，限额以上企业消费品零售总额累计同比增长7.3%，比整体社零增速表现更差一些。相比去年同期，基础性消费中的汽车类和粮油食品饮料烟酒类，升级类消费中的体育娱乐用品类、文化办公用品类和中西药品类，与地产周期相关类消费均有明显回落。结合权重看，拖累作用最大的是汽车类消费。我们预计年全年社零增速为9.2%，相比17年下降1个百分点。不过，目前的社会消费品零售总额数据缺乏服务消费统计，一定程度上减弱了指标对于最终消费的指征意义。
风险提示：经济下行超预期，市场波动超预期。
（分析师周岳）
行业
纺织服装18中报总结：
消费预期承压、生产型龙头崛起，