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TUhjnbcbe - 2021/3/5 17:09:00
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1策略东吴策略1:多空双方拉锯抢夺三千点,后市或继续震荡运行

1、昨日A股低开后虽出现短暂翻红,但后市翻绿震荡,沪指盘中最低逼近点,多空双方斗争依然激烈,短期获利资金出逃。行业方面,煤炭领涨,电器仪表、矿物制品跌幅较大。概念方面,体育概念、基因概念涨幅较大,维生素、猪肉领跌。行业和个股走势紧跟相关*策,短期以主题投资和波段操作为主。

2、财*部表示,从今年5月起,营改增试点工作全面推进。建筑业和房地产业在营改增中受惠幅度较大,对这类重资产行业降低杠杆具有积极作用,在房地产去库存背景下,减税资金有利于流向消费领域。

东吴策略2:全面推开营改增试点拉动经济,今年减税金额将超亿元力度空前

1、将试点范围扩到建筑业、房地产业、金融业和生活服务业,实现增值税对货物和服务的全覆盖,试点完成后营业税将退出历史舞台。

2、将所有企业新增不动产所含增值税纳入抵扣范围,比较完整地实现规范的消费型增值税制度。

3、今年*府工作报告明确要求所有行业税负只减不增。这次营改增与以往相比,涉及试点企业多万户(原7倍多),试点企业的税收规模超过亿(原4倍多),减税规模将超亿元,减税力度空前。

4、个人营改增后,交易二手房税负没有增加,还略有降低。

东吴策略3:深入推进国企改革,迎来五大方向四大投资机遇解读国务院国企改革领导小组会议:聚焦重点难点,加快推进“十项改革试点”;进一步改进国有资产监管;营造支持改革、鼓励创新、允许试错、宽容失败的机制和环境

1、2月25日,三部委发布“十项改革试点”,包括落实董事会职权、市场化选聘经营管理者、推行职业经理人制度、企业薪酬分配差异化改革、国有资本投资运营公司、中央企业兼并重组、部分重要领域混合所有制改革、混合所有制企业员工持股等试点。

2、国改五大方向:央企试点+去产能+地方试点+兼并重组+兼顾稳增长和防风险。

3、四大投资机遇:行业整合重组/并购开放/地方国企改革机遇/优质资产注入。

(首席证券分析师丁文韬,联系人袁渊)

2个股推荐及点评江苏神通:核电未批量交货拖累业绩,年业绩拐点到来!

事件:公司公布年年报,营收4.28亿元,同比下降8.18%;净利润万元,同比下降69.20%;基本每股收益为0.08元。同时每10股派发现金红利0.5元(含税)。

投资要点

1、冶金不景气+核电订单尚未批量交货致年业绩整体下滑我们认为,造成公司年收入和净利润下滑的原因是:①冶金行业市场仍不景气导致钢铁市场价格持续下滑,钢铁行业对阀门的需求放缓;②核电行业产品交货量少,新增订单尚未到批量交货期。

2、营业收入小幅下滑,主要系核电订单确认较慢所致。年总营收4.28亿元,同比-8%。分行业看,冶金/核电/能源装备收入分别为2.1/1.2/0.78亿元,分别占比50%/30%/18%,同比+0.5%/-34%/+87%。其中,在能源装备业务公司重点推进,已取得一定成效,订单增长导致营收大幅增长。核电业务下滑34%是由于核电产品年批量交货低于预期所致,预计-年将迎来订单交付和收入确认的高峰。

3、盈利能力下滑,综合毛利率下滑3个百分点报告期内,公司净利润万元,同比下降69%;综合毛利率为33.52%,下滑3.23pct。分业务看,冶金/核电/能源装备毛利率分别为36.05%/37.15%/18.39%,同比-2.44pct/-3.30pct/+17.29pct。核电毛利下滑原因是地坑过滤器产品收入下降及核电阀门产品以低毛利率和充分竞争的非核级阀门为主。能源装备业务毛利率大幅提升原因是产品订单有了大幅增加,产销量的增加使得产品平均成本下降,从而毛利率上升。年公司三项费用率合计27.29%,同比+4.62pct,主要原因是财务费用增加1.12pct(银行存款比上年同期减少,从而利息收入减少)。

4、订单拐点明确,核电订单同比+52%,收入确认高峰是年。年国家已放开核电新建项目审批,但新取得的订单一般有持续2-3年的交货周期,公司年核电收入仍然有之前的订单所贡献,新增核电订单业绩还不能充分体现。年核电订单4.15亿元(年2.72亿元,同比+52%)订单拐点已确定。预计今年的新增订单将会在年下半年开始确认收入,收入确认的高峰是年。此外,冶金和能源装备事业部分别取得订单2.04/0.84亿元。

5、阀门服务快速反应中心从“单一制造”向“制造+服务”转型2月4日公司公告,拟非公开发行万股,价格不超过18.40元/股,主要用于阀门服务快速反应中心建设。该项目以维修作为切入点,逐步实现从维修向保养服务过渡。此次拟建设15个阀门服务快速反应中心。我们认为,公司未来的服务范围将会涵盖核电、石化、冶金等领域,看点是通过维修业务将会积累技术,有效增强客户粘性。公司蝶球阀市占率已超90%,冷却装置阀门6-7年就需要更换。预计核电站阀门系统维修费用为万/台/年,公司蝶球阀的维修费用占比达-万/台/年。预计5年内,我国54台(在建+运营)的蝶球阀维保市场将达到2.5亿/年。

6、盈利预测与投资建议:考虑此次增发因素,我们预计-年的EPS为0.16、0.25和0.28元,对应PE为/74/66X,年业绩拐点已至,故上调至“买入”评级。

7、风险提示:核电重启低于预期,蝶阀球阀市占率降低

(机械首席分析师:陈显帆、分析师:周尔双)

环能科技:“设备-设计-工程-运维”全产业链水生态龙头

事件:

公司发布发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金报告书和深交所问询函回复,并确定于4月12日复牌。

投资要点:

布局市*污水市场:2.15亿元收购四通环境65%股权(现金股份各半),同时募集配套资金1.74亿元(支付现金收购、偿还四通环境银行贷款、支付BOT建设费用等)。四通环境主要从事市*污水处理投资运营和工程总包服务,当前在运营和未运营污水处理能力分别为5万吨/日和15.34万吨/日,托管运营污水处理1.6万吨/日以及生活垃圾处理厂和垃圾渗滤液处理站各1座。承诺16-18年扣非净利润0.17/0.25/0.28亿元,复合增速28.34%。

进军设计万元收购道源环境%股权。道源环境有超20年历史,拥有住建部、环保部、发改委等多项勘察设计、咨询、运营、质量管理认证证书,曾承接各类工程近二百项。收购道源使公司获取丰富环境设计咨询实力,占据产业链上游撬动更多订单。

打造全方位水生态平台:公司上市以来扩张迅速,收购江苏华大、参与北京水产业基金、参与海绵城市产业基金不断拓展业务领域和范围,做大做强动力充足。收购四通环境和道源环境后公司将打通“设备-设计-工程-运维”全产业链,打造全方位的水生态保护与修复平台龙头。在稳健当前黑臭水磁分离领域龙头地位的同时有望跻身PPP万亿市场,海绵城市更值期待!

盈利预测与估值:预计公司-年实现净利润1.37、1.79、2.26亿元,对应增发后EPS0.73、0.96、1.22元,对应PE41、32、25倍,维持“买入”评级。

风险提示:业务拓展不及预期,收购整合风险。

(环保首席袁理,联系人翟堃)

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