金卡智能（）：商誉减值致使业绩大幅下滑，经济复苏将带动业务回升
结论：年公司营收7.7-2.7亿，同比-0%-0%，归母净利润0.74-.亿，同比降82.4%-73.6%，低于预期，主因商誉计提2.04-3.25亿减值，计提前归母利润3.5-3.99亿。下调年EPS至0.22（-0.64）元，考虑水表业务扩张增加费用，下调-22年EPS至.05（-0.07）、.3（-0.09）元，给予年5倍PE，下调目标价至5.8元，增持。
疫情冲击工业表及易联云业务，商誉计提致使业绩大幅下滑。疫情对工商业活动造成巨大冲击，燃气公司工商业新装及改造预算大幅减少，20H工商业气表下滑3.3%，预计全年仍有5-20%下滑；此外，燃气公司削减信息化建设预算，易联云营收不及预期，加之组织架构调整和业务整合因素，出现亏损。因而公司对天信仪表、易联云收购形成商誉计提减值准备2.04-3.25亿，致使业绩出现大幅下滑。
NB表业务实现较快增长，盈利能力明显回升。根据近期调研，Q4民用表订单单月达到60-70万只，全年出货预计达到万只以上，同比增长20%左右，NB表出货占比达到80-90%，拉动民用表业务增长，考虑到降价因素，预计民用表收入增长5-0%。此外，NB表毛利率显著提升，20HNB表毛利率4%，预计全年40%左右。
经济复苏将带动业务回升，水表业务将贡献增量。疫苗逐步推广，工商业活动预计有序恢复，预计工商业气表将逐步回升，此外，公司工商业水表业务处于拓展阶段，预计可贡献增量业绩。
风险提示：燃气表竞争加剧，水表业务拓展加大费用
以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《金卡智能（）：商誉减值致使业绩大幅下滑，经济复苏将带动业务回升》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。
久远银海()：医保IT落地加速，优势地位确立维持“增持”评级，目标价下调至34.36元。根据三季报数据下调公司、年盈利预测，新增2年盈利预测，预计公司-2年归母净利润分别为.80（-0.47）、2.7（-0.40）、3.35亿元，对应转增后最新总股本EPS分别为0.57、0.86、.07元。目标价下调至34.36元，维持“增持”评级。新一轮医保信息平台建设正当时，建设完成卡点年底。目前已有/3省份完成医保信息平台招投标，其余省份预计将在未来一个季度内完成，建设节奏呈明显加速态。此外，*策要求建设需在2年底前完成终验，基于现有数据大致估算本轮医保信息平台建设规模约为30-40亿，建设验收节点的确定将促进行业迎来业绩集中确认期。公司凭借先发优势表现亮眼，公司业绩迎加速兑现期。截止目前，公司在中标数量、金额方面分别位列第一、第二，表现亮眼；同时，在核心经办、中台、异地就医等核心系统已确立明显优势地位。核心系统的优势地位将促进公司在医保IT领域深度、持续受益。金民工程大范围试点开展在即，奠定公司长期业绩基础。民*部于9年8月和20年7月、0月先后启动金民工程一期第一、第二、第三批试点工作，范围已拓展至32个省，大范围建设浪潮即将来临。公司深耕民*、人社领域多年，并先后在国家、湖南、福建试点落地相关项目，示范效应进一步显现，打开新增长空间。风险提示：医保、民*落地不及预期；军民融合业务短期波动。
以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《久远银海()：医保IT落地加速，优势地位确立》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。
2月金融数据点评：社融拐点进一步确认，企业长贷保持多增数据概况：年2月人民币贷款新增.26万亿元，同比多增70亿元，贷款余额同比+2.8%（增速环比持平）；社融新增.72万亿元，同比少增亿元，社融存量同比+3.3%（增速环比-0.3pc）。.信贷结构基本稳定，中长贷保持多增。2月人民币贷款新增.26万亿元，中长期贷款多增趋势不变，短期贷款供给力度弱化。从短期融资看，由于2月信贷额度即将用尽，银行可能出现一定程度惜贷现象，主动投放力度有所降低。体现为企业短贷同比少增亿元，而票据融资同比多增亿元。中长期融资当中，企业中长贷延续此前趋势，同比多增亿元；居民中长贷同样可能受按揭额度限制，同比少增亿元。2.非标和债券融资拖累社融。2月社融同比少增亿元，存量增速环比下降0.3pc至3.3%，进一步确认社融拐点。从增量看，*府债券和贷款仍为绝对主力，而信托贷款、企业债融及未贴票是拖累社融的主因：①受年末非标资产集中到期影响，信托贷款明显萎缩，同比多减亿元；②债券违约事件影响延续，使得企业债同比少增亿元；③可能由于经济活跃度下降及债券违约事件双重拖累，未贴票同比少增亿。3.M和M2增速环比均下行，反映经济活跃度边际下滑。2月M增速环比下降.4pc至8.6%，货币活化速度边际下滑，反应2月经济活跃度有所下降，与2月PMI数据及未贴票少增相互印证。2月M2增速环比下降0.6pc至0.%，略不及预期。归因于：①信托贷款多减及企业债融少增，拖累M2派生；②由于经济活跃度边际下行，货币活化速度下降，同时拖累M和M2；③额度紧缺情况下，短期融资供给不足。4.企业中长贷及*府债券贡献全年社融主要增量。从全年情况看，新增社融34.68万亿元，同比多增9.9万亿元。其中，*府债券和贷款各自贡献了增量的39%、34%，是支撑全年社融多增的核心因素。主要驱动力来源于抗疫背景下，适度偏宽的货币*策和积极财**策共同刺激。新增人民币贷款9.63万亿元，其中，企业中长贷贡献增量的04%。年在刺激*策逐步回归常态背景下，*府债券的贡献度将边际减弱，社融及信贷的增量更多将来源于经济内生增长的动力。预计社融及信贷增速稳中略降、中长期融资多增的趋势仍将持续。投资建议：社融增速下行，融资供需关系趋紧，利于贷款利率回升和息差走稳，维持板块增持评级。个股方面，年宏观经济主要靠消费和出口拉动，我们相应推荐零售银行龙头招商银行、平安银行及东部沿海的宁波银行。此外，还推荐具有较高期权价值，有望理顺发展战略的兴业银行。风险提示：经济复苏低于预期；金融监管严于预期。以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《2月金融数据点评：社融拐点进一步确认，企业长贷保持多增》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。估值水位渐高，市场情绪升温近两周市场“六连阳”下，A股估值大幅上行至历史高位，市场情绪亦大幅升温。近两周市场“六连阳”下突破点，A股各板块估值水位渐高，创业板指、深证成指历史分位均超90%，上证综指也已至83.%。同时成交数据连续走高，市场情绪大幅升温。但快涨之下市场二八分化，近两周涨停市值分布中亿市值以上个股占比大幅提升，沪深估值达95.2%的历史高位，创业板指估值提升亦远快于创业板综，龙头高估值之势愈演愈烈。龙头高估值本质是A股优质资产稀缺性与微观流动性骤增间的矛盾，风格切换需等待流动性拐点。但春节前拐点出现概率极低，当下首选仍是蓝筹龙头个股。估值：快涨之下，估值水位渐高）板块：各板块估值普涨，其中中小板、创业板领涨，上证综指、深证成指涨幅亦较大。普涨之下，各板块PE历史分位已达高位。沪深、万得全A、创业板指等指数分位数已超90%。2）风格：各风格板块估值普涨。从历史分位变化来看，金融、消费、成长板块上行幅度大，而周期、稳定板块上行幅度较小。从大小风格来看，近两周大小之别特征突出，中盘明显强于小盘。3）行业：各行业估值普涨，非银金融、银行上行幅度大，其中券商表现尤其突出；化工、电气设备亦大幅上行。此外近两周行业PE变动呈现高分位行业稳、中分位行业上攻、低分位行业愈差的特征。4）海外：海外各主要指数的涨多跌少。富时00、标普、道琼斯美国小幅上行，仅纳斯达克指数历史分位下行幅度较大。风险溢价：ERP创三年新低，产业债信用利差现下行拐点）ERP：万得全AERP结束前期缓慢上行趋势，近两周下行0.9%，创年月30日以来新低。万得全AERP最新值为2.5%。2）信用利差：产业债信用利差与股权风险溢价方向保持一致，产业债较城投债率先现下行拐点。情绪：成交数据走高，市场情绪升温）成交数据走高，涨停分布中大市值占比抬升。换手率方面，除上证综指（27.6%）环比增速略低于30%外，其余各主要指数换手率均大于30%。成交额方面，沪深（40.3%）、上证80（38.2%）、上证50（36.7%）等指数成交金额环比增速超35%，仅创业板指（7.2%）成交金额环比增速低于20%。涨跌停方面，涨停家数上涨明显。从涨跌停的市值分布来看，00亿以下小市值占比下降，亿以上大市值占比抬升。两融方面，融资融券余额接近亿，融资买入额占全A成交额加速上行。2）新增开户数回升，股市搜索热度抬升。近两周主要搜索指数关于“股市”热度上升，百度指数和