维持增持评级。三牛系列提价，白酒业务改善可期，新五年有望蓄力再发展，考虑白酒主业发展，以及地产亏损和利息费用化等影响。调整-年EPS至0.90（-0.05）、.23（-0.2）、.73（+0.08），对应白酒主业EPS.3、.63、.88元，维持目标价73元。三牛发展稳定，提价贡献增长。公司拟对三牛系列产品提价，其中ml、ml、.5L规格上调0元/瓶，ml规格上调6元/瓶。三牛系列主要以北京市场为主，收入体量预计在9-0亿左右、占整体比重0%，近年来发展增速保持稳定，本次提价将于年月6日后执行，提价幅度预计在2-3%左右，年报表有望逐步体现提价效应。动销改善，白酒主业盈利有望触底回升。根据草根调研，目前华东、华南市场恢复情况良好，华东开门红打款比例由去年55%提升至60%，珍品持续推广；华北市场相对仍有较大改善空间，预计年Q-Q2将持续好转，随着提价效应逐步体现，后续盈利有望进一步改善。结构升级，渠道优化。大单品陈酿竞争地位稳固，未来产品发展以结构升级为主，珍品持续发力。渠道下沉持续推进，年四五计划收官，未来“树样板、调结构、深分销”战略明确，期待下一步结构升级与市场精耕取得新成效，新五年有望打开新篇章。风险因素：行业竞争加剧、食品安全风险等。
以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《顺鑫农业()：三牛提价，改善可期》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。
泡泡玛特（）首次覆盖：IP优势凸显，全产业布局享行业红利投资建议：IP优势凸显，全产业布局享行业红利。公司目前是国内规模最大的集IP自研、运营及销售推广的综合潮玩运营商。公司凭借在潮玩领域的先发优势及完善的销售运营渠道，有望保持并扩张自身优势，持续高速增长，我们预计泡泡玛特-2年的盈利为6./2./7.6亿元，对应PE分别为42/72/49，首次覆盖，给予“增持”评级。全产业布局构建先发优势，加速扩张渠道享行业红利。目前潮玩产业尚处于广泛铺设渠道的早期阶段，渠道方议价能力较强，在产业链中分成50%-60%。公司是业内唯一覆盖全产业链的企业，-年上半年加速扩张渠道，线下零售店由32家增至36家，机器人商店由43家增至00家；线上泡泡抽盒机不断优化用户体验，年收入大幅增长%至2.7亿元。公司总营收由.58亿元增至6.83亿元，CAGR高达.3%，净利润由57万元增至4.52亿元，CAGR高达.6%，业绩实现爆发式增长。未来公司将继续开拓一二线城市、加速下沉三四线超市，并通过以韩国为代表的海外市场辐射全球。Z世代推动我国潮玩市场规模快速扩大，盲盒进一步加速潮玩出圈。Z世代