新易盛（）：定增通过批复，高端模块新贵地位巩固维持盈利预测、目标价和增持评级不变。维持公司-年的营收分别为8.63、24.2和30.68亿元，归母净利润分别为3.90、5.2和6.52亿元，对应EPS分别为.8、.55和.97元。考虑到公司正处于营收高端结构快速提升改善，同时起5G网络、数据中心G等大规模建设应用，未来公司盈利能力将会继续大幅提升，维持年77倍PE，维持目标价90.86元，维持增持评级不变。定增通过证监会批复，高端模块地位巩固加强。年0月9日公司非公开发行项目获证监会审核通过，本次将发行不超过股，募集资金不超过6.5亿元，结合自有资金，投入约8亿元于高速率光模块产线。据公司先前回复函披露，年上半年公司物料采购总量已超去年全年，其中代表高端物料的海外采购比重超过69%，-H连续两年持续提升。另外，截止至7月0日，公司与项目相关的在手订单达9.2亿元，订单饱满亟需扩产持续巩固高端模块份额。新项目将新增5G模块、00G、G模块产能分别70万、80万、35万只，有望持续消化未来5G及高速率光模块的需求，抢占全球高端模块的份额。募集资金到位后盈利能力有望放大。本次项目实施后，公司总资产与净资产规模将显著增加，为提升在上游供应链采购话语权、获得客户信任度有积极作用；同时提高公司财务弹性与抗风险能力，符合公司战略需求。催化剂：与项目相关的订单饱满，数通G、高端电信模块份额提升风险提示：募投项目进展或不及预期，行业竞争加剧以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《新易盛（）：定增通过批复，高端模块新贵地位巩固》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。十一服装消费复苏，HM中国区业绩改善节日带动服装消费，气温偏低利好冬装销售。在疫情好转背景下，年国庆中秋八天长假出行人数显著增加，百货商场交易金额环比上月增长近%。服装品牌采用多样化营销方式积极促销，通过推出秋冬新品，明星代言线下助力，线上线下折扣等方式实现销售增长，中高端服装品牌如太平鸟、歌力思复苏显著，全年预计取得较好的恢复。年秋季气温偏低，秋冬季服装销售有望持续增长。HM收入降幅收窄，中国区市场恢复平稳，线上零售增长。HM三季度收入亿瑞典克朗（约亿元人民币），同比减少6%，降幅收窄；中国区市场总收入24.58亿瑞典克朗（约9亿元人民币），恢复平稳。得益于疫情好转线下门店陆续恢复营业、线上零售高增长及严格的成本控制，HM收入在Q3降幅相比Q2有所改善。九个月线上零售收入达亿瑞典克朗（约亿元人民币），同比增长36%。公司加大线上市场布局，助力公司业绩扭转回暖。投资建议：三大投资主线。）发展新零售、新制造的公司：南极电商、安正时尚、开润股份；2）估值+基本面修复品种：森马服饰、地素时尚、海澜之家、太平鸟、歌力思；3）港股公司：安踏体育、李宁、波司登。板块复查：创业板(3.8%)，深证成指(2.96%)，沪深(2.04%)，上证综指(.68%)。本周纺织服装行业涨幅为3.24%，在申万行业中处于上游，纺服装家纺子版块涨幅为3.63%。风险因素：宏观经济不及预期，消费恢复不及预期以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《纺服：十一服装消费复苏，HM中国区业绩改善》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。金秋开启，趁势而进、市场中演绎的两点超预期：风险偏好抬升力度+Q3盈利修复进程。）双节后市场的接连大涨，交易核心是第一点超预期，即短短四天内国际的风险落地与国内的改革推动。2）我们认为Q3盈利修复进程超预期的概率较大，第二点超预期将点燃后续市场。2、大势研判：-0震荡格局，金秋行情开启，市场趁势而进的*金时期。）维持-0震荡格局：我们认为金秋行情的酝酿和布局时期已经完成，接下来就是金秋行情开启，市场趁势而进的*金时期，双节后市场接连大涨突破-0点震荡区间的中枢位印证观点。2）总体来看，盈利上行支持震荡上行格局，金秋十月，我们可以更加乐观一点。3、中美预期的冰点，是科技行情的起点。）此轮科技行情尤其具备“盈利修复”特征，如果说-年科技板块盈利增速是“外延并购带来的泡沫”，那么年之后，科技板块盈利增速将会重归“内生性增长”。2）细分行业推荐：新能源及新能源汽车/消费电子（苹果链）/网络安全/光模块/IDC/半导体（国产替代）。4、消费：从抱团确定性到布局不确定。）把握可选消费的良机：边际修复的消费倾向+扭转上行的利率预期。8月的经济数据，基本印证经济的快速修复期即将到来，在此预期背景下，DDM模型的各个驱动力逻辑在消费品之中发生分化。2）细分赛道推荐：酒店/汽车/家居/航空/旅游/家电。5、专题报告：《继续“以大为美”？绩优“小”市值行情已具基础》。）经济减速、供给出清下的龙头盈利改善预期已较充分，疫情加速该预期的兑现。2）未来，“小”市值盈利修复有望超出市场预期，同时其微观结构更为合理。以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《策略：金秋开启，趁势而进》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。精工钢构十四五或类似-3年金螳螂股价业绩倍增-3年金螳螂5年业绩复合高增63%，股价涨2倍穿越周期，PE从4倍到最高58倍。（）-3年金螳螂业绩增速为45/94/89/52/4%，5年CAGR高达63%成功穿越宏观紧缩周期。这期间年社融M和财*收支等数据逐月单边下滑，20年转向紧缩连续6次加准3次加息，M增速从22%下滑至8%，基建增速5%下滑至3%。（2）-3年金螳螂股价最高涨幅2倍，远超沪深涨幅43%/建筑指数涨幅22%，成功穿越宏观周期获得绝大超额收益；金螳螂PE从最低4倍到最高58倍。主因是行业规模接近翻倍和金螳螂加强管理与全国布局。（）行业规模大爆发：十一五装饰行业产值高增82.6%/CAGR达3%，十二五高增62%/CAGR达0%。（2）金螳螂ERP管理系统上线，施行捆绑经营和50/80管理体系，全国布局扩张20-3年合计设立26家分公司，至年底共54家，投建木工厂/加强供应链整合，施工管理方式从工厂化到产品化，此外加强设计团队建设，通过定增等强化资金实力。（3）金螳螂净利率从4.3%到8.6%，ROE从2.7%到32.3%，正向现金流收入比从3.3%到5.4%。十四五装配式钢结构EPC市场或可比当年装饰行业规模翻倍。（）国家规划装配式渗透率从年5%提高到年30%翻倍，国内钢结构渗透率8%远低发达国家30-50%，医院（十四五人口城市化消费性新基建，钢结构渗透率5%）等公建原则上采用钢结构且用EPC，十四五钢结构EPC规模至少翻倍以上。（2）EPC商业模式升级提升ROE和改善现金流，订单从之前分包的亿元级别跳升到十亿级别，2季度精工钢构订单增50%和业绩增90%、收现比从-8%到5%，十四五峥嵘已现。或类似金螳螂当年，精工钢构管理BIM信息化和GBS产品体系化、全国搭建合伙人和技术授权等营销体系拓展EPC，精工钢构等EPC龙头估值仍未充分反映十四五期间巨大的业绩弹性和高增长持续性。（）面对爆发的市场精工钢构在自身提升上采用了金螳螂当年类似的加强竞争优势的做法，管理上推行基于BIM的项目全生命周期管理模式和五精五全项目管理模式，过去八年投入20亿技术研发开发（行业最多），推出GBS集成五大产品体系，定增融资到位，进一步增强竞争优势抢占市场份额。（2）精工钢构EPC订单占比30%收入占比0%，随全国营销网络建成EPC订单释放未来两年才是爆发年，反映到财务报表中提升ROE和改善现金流也是年才真正开始。年初至今精工钢构涨幅.2倍远低当时金螳螂2倍，/2年PE仅9/5倍也远低当时金螳螂最高58倍。风险提示：总包/装配式推进不及预期、传统建造方式的桎梏等。以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《建筑：精工钢构十四五或类似-3年金螳螂股价业绩倍增》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。国瓷材料（285）：Q3业绩略超预期，持续看好长期发展维持增持评级。疫情虽短期冲击需求，但公司长期成长无忧，维持盈利预测，预测-年EPS分别为0.63/0.82/.02元，维持目标价。Q3业绩略超预期，下半年业绩有望环比增长。公司发布业绩预告，年前三季度归母净利润为4.-4.2亿元（yoy+4.6%~7.4%），其中20Q3单季度的归母净利润为.53-.63亿元（yoy+38.%~47.%，qoq+6.6%~3.6%），我们认为单季度业绩同比增长的主要原因是：9年同期MLCC行业去库状态下公司MLCC配方粉业务下滑导致的低基数效应，以及蜂窝陶瓷等催化材料同比放量；而环比增长我们则认为主要源自催化材料和齿科业务增长以及出口订单的逐步恢复，展望全年来看，下半年业绩有望实现环比增长。MLCC配方粉需求快速增长，公司扩产有望持续放量。公司作为全球主要的MLCC配方粉供应商，目前产能已达万吨以上，未来规划扩产至.2万吨。受益电子产品快速迭代升级、汽车新能源化和智能化发展，公司MLCC配方粉有望持续放量。国六标准为公司催化材料带来新机遇。全球蜂窝陶瓷市场约00亿美金，几乎被美、日垄断，蜂窝陶瓷国产替代进程正加快。公司是全球少有的能够提供全系列催化材料产品的供应商之一，未来通过产能持续扩张有望充分享受国六驱动下的需求快速增长。风险提示：产品开发进度不及预期、业务协同效应低于预期。以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《国瓷材料（285）：Q3业绩略超预期，持续看好长期发展》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。珀莱雅（）：拟发行可转债拓产能，新品类新品牌发力事件：公司拟发行可转债募集不超过8.04亿元（占公司当前总市值的2.6%），扣除发行费用后将用于湖州生产基地扩建项目（3.39亿）、龙坞研发中心建设项目（.95亿）、信息化系统升级建设项目（0.9亿）和补充流动资金（.8亿），初始转股价格不低于募集说明书公告日前二十个交易日均价和前一个交易日均价。投资建议：新品牌新品类快速增长，再融资助力可持续发展。维持-年EPS预测2.38/2.92/3.63元，维持目标价元，增持。募资建设生产基地、研发中心等，夯实基础设施强化长期竞争力。（）公司拟扩建湖州生产基地。公司目前产能利用率约70%处于较高水平（行业平均产能利用率50%-60%），考虑到公司-年收入维持年化24%的复合增长，公司拟扩建湖州工厂产能决策合理。项目建设期预计2年，达产后预计可实现年收入4.8亿元。（2）公司拟在杭州市建设龙坞研发技术中心，重点突破化妆品制剂新技术及创新配方开发、化妆品创新及核心功效原料开发、化妆品功效和感官评价技术等。（3）公司拟升级建设信息化系统，项目包含全域新零售业务支持中台和数字化营运支持平台两个部分，实现对前端业务的系统集成和数字化赋能。新品类新品牌发力，彩妆品类有望成为第二增长极。公司在主品牌珀莱雅持续稳健增长的基础上，旗下彩妆品牌彩棠实现爆发式增长，根据淘数据统计连续三个月天猫旗舰店GMV增速超%，年预计有望实现收入超亿元，年有望达到3亿+元，中长期成长空间看0亿元。同时印彩巴哈彩妆品牌独立发展、控股品牌YNM爆品不断。随着彩妆团队和工厂建设完成，彩妆品类有望持续高增长，成为公司第二增长极。生态布局成效显著，内增外延加速打造综合性美妆集团。公司自建电商团队强化电商运营能力，线上营收-年均实现约60%增长，年预计有望维持40%左右高增长。公司通过投资、代理叠加赋能方式加速孵化新品牌，除控股品牌彩棠、YNM外，圣歌兰、欧树、WYCON、MUA等代理品牌同步推进，涉及高端护肤、平价彩妆等互补品类，生态布局有望推动公司成长为国内领先的综合性美妆集团。风险提示：疫情导致线下渠道复苏效果持续低于预期，公司新品牌培育期长于预期或费用投放较多导致利润低预期等。以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《珀莱雅（）：拟发行可转债拓产能，新品类新品牌发力》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。中兴通讯（）：股权激励草案推出，构筑更强护城河下调目标价，维持增持评级。基于公司产品毛利率的变化，下调年净利润预测为55.3亿元（-7.5%），维持-年净利润预测为80.亿元和08.3亿元，对应-年EPS为.20元、.76元和2.35元。考虑到同行业公司估值及公司核心竞争优势，给予年PE为40x，下调目标价为48元，维持“增持”评级不变。股权激励落地，绑定利益凝聚力量。公司发布公告称拟向不超过人（约占公司在册员工总数的8.84%，上一轮激励覆盖人数占比为3.6%）授予总量不超过.20万份的股票期权（其中首次授予.20万份），约占股东大会批准本计划时公司已发行股本总额的3.54%；首次授予价格为34.47元/股；首次授予的股票期权于授权日开始，经过年的等待期，三次行权条件分别要求-年净利润不低于30亿元、34.7亿元、37.6亿元。此次激励覆盖人数大幅提升，利于保留公司骨干员工、激活内部活力，在5G发展新时期构筑更强技术、产品、服务竞争力，实现国内、国际市场更进一步突破。全球5G建设高峰将至，竞争力提升。-3年，我们预计海外及国内5G将迎来第一个建设高峰，行业景气度持续提升。而依托国内强大市场、技术领先、口碑积累等优势，我们预计中兴在5G时代的全球格局更加稳固。“三步走”战略下，公司盈利能力将明显增强。催化剂：年国内资本开支落地，海外运营商5G项目突破。风险提示：疫情导致海外运营商投资不明朗，中美贸易摩擦风险。以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《中兴通讯（）：股权激励草案推出，构筑更强护城河》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。金秋开启，趁势而进我们认为金秋行情的酝酿和布局时期已经完成，接下来就是金秋行情开启，市场趁势而进的*金时期。节后的短短三天内，市场发生了两方面重大变化：（）国际：中美风险落地预期强化。首场电视辩论后，拜登在整体与关键摇摆州的领先优势扩大，强化中美风险落地预期，推动人民币升值，央行将远期售汇业务的外汇风险准备金率下调为0是其侧面写照。此外Intel、AMD等芯片巨头对华为供货资格的放开以及央视体育频道恢复NBA转播均提振市场信心；（2）国内：资本市场改革抬升风偏。0月9日，国务院印发《关于进一步提高上市公司质量的意见》，从提高上市公司治理水平、推动上市公司做优做强、健全退出机制、构建工作合力等六方面出台十七项重点举措，降低资本市场中的非系统性风险，有利于风险偏好抬升。维持-0震荡格局：周五大涨，提升波动的同时意味着分歧的开始，可以乐观一点。双节期间，假日经济带动是有目共睹，但是全球范围内的风险波动仍存有较大冲击。当前市场的预期状态，一方面担忧全球范围内的流动性拐点，会加速带来经济（盈利）修复的不及预期；另一方面担忧美国大选等事件带来的风险偏好冲击。我们认为，风险事件带来的下跌往往都是较好的买入机会。盈利上行趋势已基本确立，核心在于居民部门和企业部门修复的承接。总结来看，盈利上行支持震荡上行格局，期间若因外部不确定性因素对指数产生冲击，我们应当珍惜震荡之中的每次回调机会，布局十月金秋。科技成长仍是全年关键：盈利修复周期中最闪亮的星。科技细分赛道很多，但是整体来看大部分受到中美因素的影响。短期中美预期不稳定，风险偏好下行将压制科技板块，但打造“内循环”下，市场预期将逐渐转向*策足以对冲科技板块面临的外部冲击，使科技的预期底有望提前出现。值得注意的是，市场向上的支撑在于盈利修复的预期，此轮科技行情具备“盈利修复”特征。细分赛道推荐：新能源及新能源汽车/消费电子（苹果链）/网络安全/光模块/IDC/半导体（国产替代）。把握可选消费的良机：边际修复的消费倾向+扭转上行的利率预期。当前，DDM模型的各个驱动力逻辑在消费品之中发生分化。第一，可选消费比必选消费盈利端更有可能超预期。当前市场对于必选消费品的稳增长、高景气度预期充分，而在消费倾向逐步修复过程中可选消费盈利超预期可能性更大。第二，利率上行预期挤压高估值板块，尤其是必选消费。与之对应，疫情下出于对可选消费盈利的担忧，其估值处于较低水平。第三，风险偏好的抬升利好可选消费。伴随未来中美问题预期逐步走向冰点，市场风险偏好有望逐步修复，市场定价逻辑将更进一步，由买必选的确定性，转而买可选的成长性，加速可选消费的机会来临。细分赛道推荐：酒店/汽车/家居/航空/旅游/家电。以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《策略：金秋开启，趁势而进》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。更多国君研究报告亦可联系对口销售获取
备注
《证券期货投资者适当性管理办法》于年7月日起正式实施，通过