今日观点
1.行业与个股
1.1.资产荒背景下，核心城市核心地段优质物业投资商
近两日地产板块大涨，缘起于产业资本对上市公司的举牌：一是各路资金重燃对万科的兴趣，一是融创通过定增成为金科第二大股东，持股16%。
1产业资本对上市公司的举牌，存在着产业协同的可能性，估值修复是合理的市场表现。
长期以来市场对上市房企资产质量的定价是通过NAV折价来反映的，认为上市房企手中的土地开发成产品再去销售会受到种种因素的制约，例如房价不及预期，开发进度过慢，持有型物业估值过高，因此要对房企的价值NAV予以一定的折让。但是产业资本的强势进入可以改变上市公司缓慢的开发效率，引入优秀的管理经验可以整合上市公司的存量资源，更好的回报股东。
因此产业资本的举牌，可以将一副好牌盘活，通过优秀的开发能力可以将NAV折价的状态扭转为NAV溢价。例如融创通过定增成为金科的第二大股东，双方有可能存在业务上的合作，融创有可能协助金科开发某些项目，获取相对于金科独自开发更多的收益。这一点在融创同绿城的合作中已经得到证明。
2传统高周转模式估值较低，现阶段优秀的资产管理GP应当给予高估值
传统上市房企的成长性来自于其高周转的商业模式，现在地产行业进入白银时代，异地扩张高周转的模式面临较大的风险，一二线地王扎堆，三四线库存仍然高企，房企激进拿地不是最佳的扩张方式。核心城市核心地段优质物业的增值空间为地产白银时代打开了一片蓝海，存量房的改造升级，尤其是核心城市核心地段的潜力物业增值空间，逐步被市场认识。
3嘉宝集团的大股东光大安石是国内地产基金领跑者，背靠央企，优秀的GP管理能力。
一方面公司容易获取低成本的优先级资金，一方面容易获取核心城市核心物业，商业模式独特稀缺。目前资产荒背景下，优秀GP难觅，光大安石的稀缺性不言而喻。国外的存量物业无论是租金证券化的reits，还是私募地产基金，均是机构资金重视的配资资产，国内仍在起步期，已有若干试水案例，未来值得期待。嘉宝集团的大股东光大安石已占据了最有利的跑道。
4嘉宝集团NAV约87亿元，受益上海和昆山房价的上升，具备较强的安全边际。地产基金业务逐步发力，目前54亿的资产管理规模，对应增加约40亿的市值，同时预期未来资产管理规模体量较大。
公司项目主要分布在上海嘉定以及昆山，受益于年初至今上海及昆山房价的快速上涨，公司资产质量进一步提升。地产基金业务预期规模快速扩张，但是利润的贡献仍需等待。预计-年公司EPS为0.54、0.63、0.72元/股，对应PE约30、25、22倍。
1.2.广誉远（）：重组方案获批，中药事业有望进入高速发展期
事件：年9月22日公司重大资产重组事项获得中国证监会并购重组审核委员会审核通过，公司股票自年9月23日开市起复牌。
1.本次发行股份购买的标的资产为东盛集团、鼎盛金禾、磐鑫投资合计持有的山西广誉远40%股权。山西广誉远原本就是上市公司旗下最优质的中医药资产，也是前几年公司主要的利润来源。公司之前一直受困于历史债务问题，因此山西广誉远从未获得投入支持，仅能依靠自然销售缓慢增长。目前公司历史债务问题已经解决，其他行业资产也均已剥离完毕，公司发展战略已转为中兴广誉远国药公司，将公司打造成中药制造销售和中医药文化传承领域的领先企业，中药事业有望进入高速发展期。
2.公司目前四大主营产品龟龄集、定坤丹、安宫牛*丸、牛*清心丸品质优秀，疗效显著，所处领域市场空间广阔，发展空间巨大。龟龄集与定坤丹均为国家保密品种，并且公司“龟龄集”、“定坤丹”及“安宫牛*丸”均已先后入选国家级非物质文化遗产名录。预计公司年龟龄集、定坤丹、安宫牛*丸、牛*清心丸及保健酒的增速分别为.67%、.15%、67.69%、56.61%及.54%。
3.公司将继续坚持“传统中药+精品中药+养生酒”产业发展战略，在经典国药方面将全面向精英创业平台转型，整合商业渠道及两个终端资源，以学术为引领，加强专家队伍建设，积极打造龟龄集、定坤丹在男科和妇科第一品牌；在精品中药方面，继续推进精品中药“百家千店”工程，在全国范围内建立家国医馆、0家国药堂;同时继续提升其管理和服务水平，强化商业发展、销售培训、门店管理三大销售职能，推进国药堂、国医馆全面建设；在品牌管理方面，将继续做好产品规划和市场研究，提升市场、媒介、活动三大策划功能，通过线上线下活动全方位加强公司品牌建设。
公司目前已经解决债务问题，聚焦中药主业发展，我们认为公司品牌历史悠久，产品质量优秀，所处行业空间广阔，未来几年进入高速增长期的概率较大。我们预测公司-年实现营业收入分别为9.9亿元、18.69亿元、31.71亿元，同比增长分别为.1%、88.81%、69.65%；收购山西广誉远40%股权后归属母公司净利润分别为1.35亿元、2.40亿元、4.34亿元，同比增长分别为%、77.78%、80.83%；对应EPS分别为0.41元、0.73元、1.32元，对应当前PE分别为81倍、45倍、25倍。给予“买入”评级。
1.3.威孚高科调研纪要：受益行业增长短期业绩看好，产品结构调整未来值得期待
近日我们走访了威孚高科，针对公司业务发展情况与公司高管进行了深入交流。公司主要产品为燃油喷射系统、尾气后处理系统、汽车进气系统等动力系统核心零部件，公司技术优势明显，能够为客户提供系统化集成解决方案，拥有比较完善的节能减排产品储备。公司产品为国内各大汽车厂和柴油机厂配套，并远销美洲、中东、东南亚等地。年上半年，公司实现营业收入33.66亿元，同比减少0.71%，归属于上市公司股东的净利润9.44亿元，同比增长9.79%。
受益重卡行业恢复，公司业绩短期高速增长。公司是国内最大的柴油燃油喷射系统核心零部件生产厂家，也是国内领先的催化剂和后处理系统供应商，生产的净化器（含SCR、POC、DOC）、消声器、催化剂等多个系列的节能减排产品，同时公司参股的博世汽柴是国内领先的柴油机高压共轨系统供应商。今年，重卡行业景气度恢复，预计全年销量达到10-15%同比增长率，公司作为行业龙头，产品和客户覆盖面较广，业绩增速预计将高于行业增长速度。公司另一家参股企业联合电子主要产品为乘用车汽车电子和发动机缸内直喷系统，受益于产品渗透率提升，公司业绩近年一直保持20%以上增长，该投资业务也有助于公司业绩增长。
积极调整产品结构调，拓展乘用车市场前景看好。公司后处理产品三元催化系统已在乘用车市场获得吉利汽车、江淮汽车、福田汽车、上汽通用五菱等众多客户认可，并已进入通用的全球采购体系。该项业务从年开始大幅增长，今年上半年仍保持50%的增长率。未来几年将成为公司最大的业绩增长点。通过前几年的技术开发，公司增压器产品今年已获得一些国内自主品牌整车厂部分车型的认证，预计将于年内批量生产。鉴于细分行业受节能目标提升的影响高速增长，同时公司已与部分乘用车企业建立了合作关系，未来该业务也将成为一个重要增长点。公司目前现金充裕，对外延发展也表现积极，一旦有合适项目落地，也将拓展公司的发展速度和空间。
投资建议：受益近期重卡行业增长，公司三季度业绩增速有望达到50%以上增长。公司调整产品结构，布局乘用车领域极大地拓展了公司的发展空间，建议积极
报告导读
新能源汽车产业是国家“十三五”重点扶持对象，作为其配套设施的充电桩获得*策大力支持，未来建设目标明确，“十三五”期间市场规模超千亿元。
投资要点
定调“适度超前”，支持力度显著
年以来，国家出台了一系列*策推动充电桩建设，展现了对新能源汽车产业的支持决心。其中，年10月《指导意见》中提到年基本建成适度超前、车桩相随、智能高效的充电基础设施体系，满足超过万辆电动汽车的充电需求；随即11月《发展指南》提出“十三五”阶段充电基础设施发展的总体目标，以及分区域和分场所建设的目标与路线图。我们认为，在此之前国家对高铁和高速公路建设定调“适度超前”，实施效果明显，本次“适度超前”推进充电基础设施建设，可见国家层面对电动汽车充电的支持力度。
国网、地方齐发力，市场启动商机浮现
我们认为，随着国家对充电桩行业的积极推动，将面临三大市场机遇：
1）充电设备市场需求超千亿元规模。目前纯电动汽车普遍存在续航里程短的问题，必须加快建设配套充电基础设施，国内将首先推广公交、通勤、巴士等纯电动客车市场，《发展指南》中明确提出了未来规划目标，直流充电桩新增50万个、交流充电桩新增万个、充电站新增1.2万座，对应投资规模分别为亿元、亿元、亿元，即“十三五”期间新增市场规模约亿元，对应保守预测也有亿元，可见未来市场空间巨大。
2）充电网络形成“1+N”格局。目前国网的“易充电”已经上线，将成为最大的充电网络，而其他企业也在跑马圈地，例如充电桩企业以及第三方服务企业也在搭建自己的充电网络，将围绕国网形成“1+N”的格局，前期重点提供优质客户体验，培养客户粘度，将来可以向多个领域拓展，
3）运营服务模式加快创新。目前主流的运营模式有两种，一是充电桩建设运营形式，盈利模式为收取电费+服务费；二是充电桩建设运营+电动汽车租赁形式，除对外开放收取充电费用外，还可对租赁用户收取租赁费用。随着行业内的不断创新，未来更多的运营服务模式将出现。正文中我们从投资主体、投资运营关系、盈利模式三个维度来阐述。
充电桩相关标的推荐
国内多家上市公司布局充电桩业务，可谓“百花齐放”，我们建议
风险提示
充电桩*策落地或市场需求低于预期；上市公司的布局或存试错风险；行业估值中枢能否维持，在一定程度上存在不确定性。
1.5.5G+军工双轮驱动，化合物半导体迎来行业爆发
报告导读
随着年5G步入商用，使物联网逐渐成为现实；以及国防信息化推进加速，化合物半导体将来爆发。
投资要点
5G有望在年步入商业化，将使真正的“万物互联”成为现实
无线移动通讯发展至今，已经实现了4代（1G-2G-3G-4G），每一代革新，都实现了更快的传输率、更宽的网络频谱、更灵活的通信方式、更高的智能、更高的通信质量。第五代移动通信（5G）传输速度可达10Gbps，比4G网络的传输速度快十倍到百倍，解决海量无线通信需求，将实现真正的“万物互联”。用户体验速率达到1Gbps，连接数密度为/km2，空口时延时1ms，端与端时延为ms量级，可靠性接近%，可以现实连续广域覆盖、热点高容量、低功耗大连接、低时延高可靠5G应用场景。目前包括ITU、IEEE、3GPP国际组织积极推进5G标准落地，预计最快在年我们可以看到5G标准雏形，年5G标准将落地。5G已经成为通信领域里的重点研究对象，5G标准引爆全球群英战，美国率先完成5G频谱分配。在5G标准制定中谁掌握话语权，将会在新一代移动通信技术革命中占据先机。按计划，中国将力争在年实现5G网络商用。
国防信息化推进加速，带动雷达、军工通信与军工电子等万亿市场需求
国防信息化是现代战争的发展方向。军队通过信息化的整合实现一体化的作战能力：将目标探测跟踪、指挥控制、火力打击、战场防护和毁伤评估等功能实现一体化，将联合指挥中心和各军种之间的作战组织实现一体化。国防信息化产业链主要包括雷达、卫星导航、信息安全、军工通信与军工电子五大领域，我们预计，国防信息化建设到年市场总规模有望达到1.66万亿元。其中，军用雷达达到亿元，国防信息安全建设达到亿元，军工通信达到亿元。
5G、军工两轮驱动，带动上游化合物半导体国产化及需求
化合物半导体三大材料，第二代GaAs半导体相对最成熟，其中，用在移动通讯设备中占比为71%，当前市场容量约为82亿美元，主要受益通讯射频芯片尤其是PA驱动，随着5G+军工驱动，我们预计年将形成亿美元的市场容量；第三代半导体SiC半导体市场在年正式形成，当前市场容量约为2亿美元，作为大功率高频半导体在电动汽车大有可为，未来10年市场容量有望增至20亿美元；第三代半导体GaN半导体目前也处于发展阶段，为高温、高频、大功率器件首选材料之一，将广泛应用通讯、军工，当前市场容量约为3亿美元，未来10年市场容量有望增至30亿美金。涉及化合物半导体A股上市公司三安光电（GaAs/GaN）、海特高新（GaAs/GaN）、扬杰科技（SiC）；涉及化合物半导体非上市公司：中国电子科技集团（13所、46所、55所）。
1.6.浙江鼎力调研纪要：国内高空作业平台龙头
事件：9月22日我们调研了浙江鼎力，与公司董秘梁总就公司经营情况及未来发展规划进行了交流。
一、公司简介
公司主要致力于各类高空作业平台的研产销，主要产品包括直臂式、曲臂式、剪叉式、铝合金桅柱式、桅柱爬升式和高空取料平台六个系列，广泛应用于飞机与船舶制造及维修、建筑施工与安装、道路桥梁施工、市*工程、仓储超市等领域。与传统的脚手架相比，公司经济性（节省费用45%）、自行走式、智能操控、安全无险、超大覆盖等特点。此外公司也为部队输送特殊用途的产品，拥有三级保密资格单位证书、装备承制单位注册证书，并被注册编入《中国人民解放军装备承制单位名录》。年，剪叉式营收占比68.45%、毛利占比72.30、毛利率43.30%，桅柱式营收占比19.39%、毛利占比20.18%、毛利率42.68%，臂式营收占比8.93，毛利占比5.08%，毛利率23.32%。公司综合毛利率41%，净利率26.24%。
二、主营业务经营情况
年上半年营收同比增长40.47%，净利润35.90%。其中剪叉式同比增长43.43%，桅柱式增长44.81%，臂式同比增长35.29%。营收占比剪叉式上升3.73%，桅柱式下降3.36%，臂式上升0.82%，毛利率剪叉式基本不变，桅柱式微降2.22%，臂式毛利率下降6.19%。综合毛利率基本与去年持平，为40.29%。
1公司毛利率高的原因：1）产品研发领先；2）、公司产品定价比国外低20%，但是要比国内大多数厂商高；2、公司鼓励供应商在公司厂房附近生产，可以节省采购运输成本和仓储费用；3、公司剪叉式生产线实现了全自动化，生产效率高，15min可以下线一台。
2、与年相比，臂式毛利率下降的原因：1）规模效应不显著（15年销量台）；2）年部队的臂式订单较多，军品毛利率相对较高；3）16年为推广臂式产品，价格相应下降。加入公司定增募投产能释放（定增募投台大型智能化高空作业平台，2/3产能用于臂式），臂式产品的规模效应显现，加之公司成本控制方面的努力，未来预计臂式产品的毛利率可以达到35%左右（预计2年以后达产）；
三、新产品研发
年收购意大利Magni公司20%股权。Magni主要生产智能伸缩臂高位叉车，研发技术全球领先。公司与Magni合作研发的新产品将于年11月亮相上海宝马展。这款产品在功能上与剪叉式没有区别，主要是外观上有颠覆式改变、轻量化（省油、省电），预计毛利率35%左右。这款产品不会与原有产品产生竞争，是对原有产品的补充，未来主要扩展美国市场。
四、市场开发方面的工作
外销以经销商和租赁商为主，内销以租赁商为主，90%以上的客户都是租赁商。1）外销方面，公司已经进入了美国、欧洲和日本等成熟市场，未来将利用Magni在欧洲的个经销点进一步扩展市场，同时实行双品牌战略，产品同时贴鼎力和Magni的品牌（主要为了防止客户恶意压价）。同时鼎力也是Magni高位叉装车在中国的独立代理商，此外，也将继续加大东南亚、中东等发展中国家市场的开拓；2）内销方面，公司年在上海设立上海鼎策融资租赁公司，为下游租赁商客户解决融资难题，进而加深客户粘性和提高销量。年高空作业平台的租赁商25家左右，年仅浙江鼎力的租赁客户就达到了多家。租赁使用方式逐渐得到客户认可，租赁规模增速成快速增长态势。
五、公司看点、盈利预测与估值
1、行业空间巨大：年全球高空作业平台保有量万台、国内目前保有量4万台，其中鼎力自年以来销售2.6万台；2、公司先发优势明显，国内龙头地位突出。年营业收入是国内另外两家公司湖南星邦、江苏美通收入两倍；3、联手Magni，研发实力更上一层楼；4、设立融资租赁公司，解决客户融资难问题，增加客户粘性和提升销量。我们看好公司在IPO募投产能（1.1万台）释放后会继续延续在高空作业平台领域的领先地位，在不考虑增发的前提下，预计公司//三年净利润1.68、2.17、2.71亿元，EPS分别为1.03、1.33、1.67元/股，对应PE为44、34、27倍。
1.7.海利得调研纪要：高端车用丝占比提升，业绩持续快速成长
一、公司经营情况
上半年新投产项目认证过程明显加快：上半年新投2万吨的安全带丝,2万吨安全气囊丝，
1.5万吨的帘子布，以及与帘子布配套的1.5万吨高模低收缩丝。一边认证一边做一些其他产品,产品认证过程相比较之前明显加快。
高模低收缩丝：总产能在5.6万吨（2.6万吨老产能+3万吨新产能），2万多吨匹配自己的帘子布，3万多吨外卖给帘子布同行，公司的高模低收缩丝更新换代多次了，毛利率在20%多。
安全带丝：2万吨新产能在今年4月以前推出，目前是部分安全带丝，部分做普通非车用丝，逐步由非车用丝全部切换到安全带丝，今年新增安全带丝产量0多吨。今年新增的2万吨安全带丝明年四季度预计有70%可以做到，18年安全带丝还有一部分增长。安全带丝毛利率在26-27%。
安全气囊丝：2万吨气囊丝4月底推出，为了争取客户提前近一个月推出，预计今年气囊丝卖到1.7万吨，去年1.1万吨，新增吨。换生产线，老规格产品也需要3-6个月的认证。今年新增2万吨气囊丝，明年的四季度可以全部做成气囊丝。气囊丝现在毛利率在35%。
安全气囊丝发展空间：现在一辆车最多的需要12个气囊，平均在3.8个，随着大家对安全意识提高，新增侧气囊，整个市场相对原有的气囊有翻倍以上的增长。目前安全气囊丝的总市场容量大约在12万吨左右。尼龙气囊价格高，随着汽车厂商对成本的控制越来越高，对涤纶需求高也将增加。
石塑地板：14年开始启动，15年整个一年在拿欧洲和美国的标准，去年全部拿到了，去年做了0多万收入。今年上半年是全部开满，给同行做一些加工，做了多万，全年预计可以做到一个多亿，今年销售量在多万，明年销售量争取做到万吨，2.5-3个亿销售额，毛利率在25%左右。
帘子布基本情况：上半年帘子布销量只有1万吨，8月份销量将近0吨了，今年能做到2万多吨，而去年只有吨。帘子布现在毛利率在17%，上半年毛利率将近15%，全年平均毛利率在16%，而去年帘子布的毛利率只有9%。帘子布出口价格在2.2-2.4万元/吨,国内只有1.8-2.0万元/吨，预计帘子布今年收入3.5亿，
帘子布行业发展空间广：帘子布全球总产能在60万吨，公司目前产能只有3万吨，行业龙头晓星龙头在21万吨，轮胎企业一般倾向于多找几家供应商，公司帘子布具有很强的成本优势。
帘子布准入壁垒高：去年尤夫股份通过了高模低收缩丝认证，现在也没有多少量出来，整个量产需要时间有4-5年，其中认证2-3年，批量试用也需要时间。
天花膜和灯箱布今年销量：天花膜预计1.2亿元，毛利率在27%-28%，天花膜和灯箱布生长线是通用。灯箱布今年应该在4个多亿元，和去年差不多。
二、比较关心的几个问题
G20峰会对公司业绩几乎无影响：之前老的设备都是滚动检修，刚好12万吨PET装置轮到检修，推迟放到G20检修，年初的时候切片放在库存，在G20受影响的只有少量普通产品，普通产品不怎么赚钱，对于业绩没有太大影响。
人民币贬值影响：公司直接间接出口达到77%，人民币贬值利好出口。
公司倾向于做国外轮胎客户：担心美国双反对国内轮胎的影响，国内轮胎企业生存比较艰难，回款问题比较大。
万向创投减持的原因：作为财务性投资者，于1年加盟公司，因其非常看好公司，一直没有减持公司股票，现在公告坚持是因其自身发展资金所需。万向创投减持是短期压制股价的重要因素。
投资建议：公司的车用丝、帘子布以及石塑地板产能投放都处在高速的发展期，各项产品的毛利率都在稳步的提升，未来随着募投产能的进一步投产，预计未来3年公司的净利润可以保持30%+的稳定增长，建议积极
1、雪人股份：①实际控制人林汝捷先生及公司部分董事、高级管理人员拟在未来12个月内增持不超过1亿元的公司股票。②拟出资万元与西姆科合作发起设立冰雪科技，占注册资本总额的51%。
2、露笑科技：①因年利润分配方案实施，将增发价格由22.89元/股调整为13.45元/股。②股票自年9月23日开市起复牌。
3、南风股份：发布控股子公司对外投资进展公告，南方增材开工打印技术合同项下的贯穿件模拟件，打印完成后，南方增材将对该贯穿件模拟件进行相应的机加处理、理化性能检测、无损检测等一系列试验。
4、湘电股份：增发完成。以12.35元/股价格向9名特定对象发行2.03亿股股票，募集资金2.5亿元、股票锁定期为3年，募集资金将用于收购湘电集团军工相关资产、舰船综合电力系统系列化研究及产业化项目建设及补充流动资金和偿还银行贷款。
5、九洲电气：拟以换股价格10.43元发行.72万股股份购买融和投资、澳加能源、刘垒志持有的万龙风电%股权和佳兴风电%股权，标的资产交易价格为2.58亿元，股票锁定期为3年。
6、科泰电源：控股子公司捷泰汽车为其全资子公司捷泰服务申请中期流动资金借款0万元，捷泰服务主要负责上海及周边地区的新能源汽车租售运营及相关业务。
7、纳川股份：每10股转增12股。
8、华仪电气：华仪集团拟减持不超过7,万股无限售条件流通股，占公司总股本的9.21%。
9、泰豪科技：年9月22日第一大股东泰豪集团通过大宗交易以16.96元/股价格，减持无限售条件流通股0万股，占公司总股本的1.50%。
10、宏磊股份：持股5%以上的股东杭州焱热通过大宗交易减持公司股份58.3万股，占公司总股本0.%。
2.2.-9-22
重要公告
公告公司对诗崴琦服饰、鸿星尔克（厦门）投资管理有限公司
和福建鸿星尔克体育用品有限公司提起的两宗诉讼已收到晋江人民法院受理通知。
公告公司全资孙公司跨境翼及其全资子公司、易极云商及其全资子公司构成公司的关联方，公司与之发生的交易构成关联交易，同时更新了年年报和年半年报中涉及关联交易的内容。
公告通过年第一期员工持股计划草案。
公告公司年第一期员工持股计划购买期拟延长6个月。
行业新闻
1、随着纺织服装业“金九银十”传统旺季的到来，市场回暖迹象明显。中国纺织工业联合会最新发布的监测结果显示，8月份全国纺织服装专业市场管理者景气指数快速回升，总指数及分项指数全部回升至荣枯线以上。。
2、汉川市*府对马口镇印染园区内27家企业下达行*处罚决定书至今，其中20家已处罚到位，7家拟移交法院强制执行，未办理环评的11家印染企业全部关停。现有0吨/日污水处理厂升级改造同步实施，确保9月25日前达标验收；00吨/日生活污水处理厂必须在9月20日前开工，确保12月31日前达标运行。