立讯精密：Q1业绩指引符合预期，不惧疫情影响全年高速增长可期
Q1业绩继续高速增长，符合市场预期，维持“强烈推荐”评级。
公司发布年一季度业绩快报：年Q1实现归母净利润区间为9.55-9.86亿元，同比增长55%-60%，Q1业绩继续保持高速增长，符合市场预期。我们认为公司作为国内精密制造平台型公司，将充分受益于下游智能手机创新、IoT设备、5G通信以及汽车电子等大趋势的持续发展。考虑到疫情对公司影响有限，我们暂时维持盈利预测不变，预计公司-年实现归母净利润为47.21/66.26/86.01亿元，当前股价对应PE估值分别为47/33/26倍。维持“强烈推荐”评级。
新冠疫情背景下，公司Q1业绩仍保持快速增长，全年高速增长可期。
尽管受到了疫情影响，公司Q1用于防控疫情以及用工成本均有较大幅度的提升，收入方面也受全国延期开工、人员回流等产能利用率有一定下降，但是通过全体员工齐心协力有效降低了外部因素所带来的不利影响，使得公司业绩继续保持高速增长。从产品线来看，市场担心的下半年大客户新机延后目前并未发生，虽然研发由于疫情的影响有一定延后，但是目前进度显示下半年新机仍将按照预定进度发售。全年来看预计各公司项业务仍将维持强劲发展态势，具体来看：消费电子方面，在TWS耳机、可穿戴设备及手机业务的推动下，预计全年仍然会保持高速增长；通信业务方面，公司多个产品和客户均取得突破，在5G、数据中心等新基建的推动下高速成长可期；汽车电子方面，目前客户拓展方面取得较大进展，未来几年成长可期；新业务方面，SIP、可穿戴等产品进展顺利，预计将成为公司未来几年成长的新动力。
前瞻布局+高效执行力获客户深度认可，未来几年有望继续保持高速成长。
长期来看，5G和AI技术进步的推动下，消费电子、IoT成品以及相关零部件的发展仍然具有较大的空间；通讯技术正在从4G走向5G的变革中，小型化趋势愈加明显，公司已经在客户和产品上取得明显突破；汽车电子正在朝着智能驾驶、车联网等方向发展，是下一个万亿级大市场，公司已经在产品和技术上布局多年。面对下游各行业发展趋势，公司多管齐下前瞻布局，从零部件、模块再到系统方案均已完成系统搭建和相关核心产品的布局，围绕这些布局，我们判断公司未来各大主营业务均有望保持高速发展态势。
风险提示：海外疫情持续蔓延导致需求不及预期；大客户5G产品推迟；手机销量不及预期。
卓胜微：Q1业绩指引大超预期，射频芯片国产替代不断加速
公司发布一季度业绩预告，业绩再次大超预期，维持“强烈推荐”评级
公司发布年一季报业绩预告：预计年Q1公司实现净利润区间为1.49-1.53亿元，同比增长.48%-.48%，再次大超市场预期。我们认为公司作为国内领先的射频前端芯片厂商，凭借优异的产品实力和研发水平，在半导体国产替代不断加速大背下，有望成为行业发展以及国产替代下的最大受益者，超越行业整体增速持续高速成长。基于此我们上调盈利预测，预计公司-年归母净利润为4.99/8.89（+1.58）/11.75（+1.83）亿元，对应EPS分别为4.99/8.89/11.75元/股，对应PE估值分别为/58/44倍，维持“强烈推荐”评级。
Q1完美交出答卷，但仍需警惕疫情升级对于产业链的影响。
公司年业绩再次大超预期，主要得益于两点：其一，受益国产替代加速，公司前期布局获得客户高度认可；其二，公司持续推荐与客户深度合作。新冠肺炎疫情发生以来，公司在做好疫情防控的基础上保障了产品高质高效交付，交出完美答卷。当前海外疫情扩散严重，年手机出货量继续下滑已经成为确定性事件，根据CCSInsight最新预测，由于全球疫情的爆发，预计年全球智能手机出货量仅为12.6亿部，低于年的14.1亿部，下滑约10.64%。从收入占比来看，公司目前收入绝大部分来自于手机，三星是公司第一大客户。当前公司已经连续5个季度实现高速增长，短期而言考虑到海外疫情扩散对于更加依赖海外市场的手机厂商来说会有更加重大的影响，因此仍需警惕后续疫情持续蔓延对公司产生不利的影响。
疫情不改长期逻辑，公司在5G和国产替代驱动下长期成长确定性十足
我们认为疫情只是短期影响因素，并不会改变5G射频行业发展的大趋势。5G将推动射频前端芯片数量和价值量大幅增长，射频器件市场空间将大幅增加。根据OYRElectronicsResearchCenter统计，年全球射频前端市场规模将达到.10亿美元，市场前景广阔。客户方面，公司产品已经得到华为、小米、OPPO等国产客户的深度认可，目前多款产品在华为全面导入，预计未来市场份额将持续提升，在国产替代大背景下公司将充分受益；新产品方面，公司积极布局滤波器和PA，有望夯实公司在射频前端领域的市场竞争力，目前滤波器已经得到客户认可，开始贡献收入，未来进一步成长可期。
风险提示：行业竞争加剧、公司产品研发不及预期、疫情持续恶化风险。
樊继拓
证书编号：S1
新时代证券策略首席分析师，5年宏观策略研究经验，先后就职于期货公司和券商研究所，年水晶球策略团队第三核心成员。
—特别声明—
《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于年7月1日起正式实施。根据上述规定，新时代证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。
—分析师声明—
负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及新时代证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。
—投资评级说明—
新时代证券行业评级体系：推荐、中性、回避
推荐：未来6－12个月，预计该行业指数表现强于市场基准指数、
中性：未来6－12个月，预计该行业指数表现基本与市场基准指数持平。
回避：未来6－12个月，未预计该行业指数表现弱于市场基准指数。
新时代证券公司评级体系：强烈推荐、推荐、中性、回避
强烈推荐：未来6－12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。该评级由分析师给出。
推荐：未来6－12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。该评级由分析师给出。
中性：未来6－12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。该评级由分析师给出。
回避：未来6－12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。该评级由分析师给出。
—分析、估值方法的局限性说明—
本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
—免责声明—
新时代证券股份有限公司经中国证券监督委员会批复，已具备证券投资咨询业务资格。
本报告由新时代证券股份有限公司（以下简称新时代证券）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或意图违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。
新时代证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给新时代证券客户的，属于机密材料，只有新时代证券客户才能参考或使用，如接收人并非新时代证券客户，请及时退回并删除。
本报告所载的全部内容只供客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。新时代证券根据公开资料或信息客观、公正地撰写本报告，但不保证该公开资料或信息内容的准确性或完整性。客户请勿将本报告视为投资决策的唯一依据而取代个人的独立判断。
新时代证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。新时代证券建议客户如有任何疑问应当咨询证券投资顾问并独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。
本报告所载内容反映的是新时代证券在发表本报告当日的判断，新时代证券可能发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新时代证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。新时代证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。
本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的新时代证券网站以外的地址或超级链接，新时代证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。
新时代证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。新时代证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。
除非另有说明，所有本报告的版权属于新时代证券。未经新时代证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式更改、复制、传播本报告中的任何材料，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为新时代证券的商标、服务标识及标记。
新时代证券版权所有并保留一切权利。
—文章来源—
新时代研究
股市有风险，入市需谨慎
预览时标签不可点收录于话题#个上一篇下一篇