有色金属:铝业不定性加大国内氧化铝价松动
报告摘要：
受中国PMI指数回落、欧洲债务危机蔓延以及美国就业市场恶化的影响，本周有色金属价格大幅下跌。其中，镍、锌和铅分别下跌16.0%、15.5%和13.2%；锡、铜和铝分别下跌10.6%、9.6%和8.1%。同时，投资者的避险情绪继续上升，当周金价上涨0.5%，收于1,220美元/盎司。
本周稀有金属和小金属价格继续回落。其中，国内1#锑锭和钼精矿价格一周分别下跌5.6%和4.6%。值得注意的是，稀土价格也出现下跌，其中氧化铈价格一周下跌4.5%，而氧化镨与氧化钕价格均下跌2.9%。在供应没有明显增加的情况下，这表明下游消费开始放缓。
当周北美基本金属矿业股指数下跌0.7%，但*金矿业股指数上涨0.5%。A股有色金属板块再次大幅回落，当周下跌4.7%，大于同期沪深300指数3.7%的跌幅。
本周，中铝下调氧化铝现货价格5.0%至2,850元/吨，而国内“非中铝”企业氧化铝价格也从2,800元/吨下跌3.6%至2,700元/吨，部分甚至成交于2,650元/吨。价格下跌的原因是价格下跌的原因是近期电解铝行业已全行业亏损，企业现金流紧张，产能投放积极性明显消退。
我们认为，近期欧洲债务危机再度恶化，加上中国消费增速放缓，全球铝行业面临的不确定性加大。在此背景下，氧化铝价格仍可能继续回落。
我们预计，考虑到经济复苏的不确定性仍然较大，短期基本金属价格仍将以震荡为主；而金价有望继续保持强势。由于产能扩张过快，加上国家对高耗能行业的控制，铝、铜、铅、锌等传统冶炼行业的盈利能力正面临趋势性的下降；盈利将很可能低于市场的一致预期。
最近，发改委国储局已基本完成了稀土战略收储相关方案的制定，将以包头为中心对稀土资源进行国家层面的收储；该方案有望在一个月内推出。我们认为，最近稀土行业一系列*策的出台均表明国家控制国内优势稀土资源的决心，过去稀土行业滥挖乱采以及无序竞争等现象将有望得到有效遏制。
上海有色(SMM)的调研结果显示，5月份国内铜冶炼企业的开工率达到92.9%，，继续保持稳步增长的态势。其中，中型冶炼企业开工率回升明显，主要是部分以废铜为原料的冶炼企业在铜价回落后采购积极。考虑到有6家冶炼企业将在6～9月份进行例行检修，预期后期国内精铜产量将会有所回落。
近期，国内有关部门对涉铅企业的环境排查力度再次加强，国内铅冶炼产品产量回落明显。国内铅冶炼主要生产地个旧今年可能因环境整治、缺水以及低廉加工费而面临关闭10%的产能。4月份，国内精铅产量30.9万吨，同比减少2.5%。
俄罗斯正考虑提高金属出口税率，以解决原油价格下降所导致的税收减少问题。俄经贸发展部已经在起草提议增加镍出口关税，镍的出口税率可能将提高到9%。俄罗斯是全球最大的镍生产国，精镍出口税率的提高将对全球镍市场供应形成一定冲击。