红筹股回归12只指基面临调仓
预计规模48.55亿
中国石油成功回归成为A股第一大市值股票，并超过埃克森美孚成为总市值居全球之冠。由于其符合上证所和中证指数公司关于大市值IPO快速进入指数的条件，该股即将于11月19日计入各成份指数，对市场究竟影响几何？首创期货金融工程部刘旭接受采访时认为，在此之前将会存在明显的“挤出效应”，但加入后对沪深300指数本身影响有限。
12只指数基金面临调仓换股
规模预计48.55亿元
“中国石油即将于11月19日计入各成份指数，这将引起基金对其的配置需求”，刘旭认为，“特别是指数基金，其A股市场第一权重的地位，将促使指数基金被动加仓，从而引发加大规模的换股调整，按照40元的价格计算，换股规模预计将在48.55亿元左右”。
据统计，在16只指数基金中有12只将面临换股调整。其中包括跟踪上证50、上证180、沪深300指数的基金各两只，以及跟踪中证100、新华富时A200、MSCI中国、中信标普300、巨潮100和道琼斯88指数的基金各1只。根据其市值测算，中国石油上市后将对上证指数产生较大影响。综合各券商对中国石油上市定价及走势的预测，按照40元的价格计算，那么其在上证指数中的权重将有望达到23.57％，而金融股在上证指数中的权重将由之前的39.01％大幅下降到29.83％。按照40元的价格计算，中国石油在11月19日进入各指数后，在沪深300指数中的权重约为2.45%，在上证180指数中的权重约为3.51%，在上证50指数中的权重约为4.70%，在中证100指数中的权重约为3.51%。
据数据统计，三季末12只指数基金的净值规模为1500多亿元。其中嘉实沪深300和大成沪深300基金规模分别为368亿元和119亿元，大约须分别买入9.016亿和2.9155亿元中国石油。易方达50和50ETF净值规模分别为253亿和85亿元，大约各需买入中石油11.891亿元和3.995亿元。180ETF和万家180分别约需买入0.39亿元和0.45亿元的中石油。长盛100大约需买入中石油0.89亿元。这7只基金大约共需买入29.55亿元的中石油。此外，其余5只指数基金三季末规模共有634亿元，如果按照3%的比例进行配置，这些基金大约需买入19亿元中石油。这样，12只指数基金一共需要配置48.55亿元中石油。
机构重点配置
影响其他个股
截至11月5日，我国基金市场中股票型基金和混合型基金共计271只，而上面所统计的12只面临换股调仓的指数型基金只占其中的4.4％，上述结论似乎并不可信，但刘旭强调，虽然众多股票型基金和混合型基金不面临被动购入中石油的压力，但从中石油在整体A股市场的地位、股指期货即将上市以及在沪深300指数中成份股权重集中度的逐渐加强的趋势，基金经理将其加入投资组合的深远战略意义不容忽视。
因此重点配置中石油也符合机构价值投资的理念。中石油是亚洲最赚钱的公司，优异、稳定的基本面业绩和其在央企中的龙头地位，不乏为私募、社保基金、热钱追捧的对象。因此在中石油计入上证指数之前将会存在明显的“挤出效应”，即机构投资者会减持其他个股，而重点配置中石油，对其他板块和个股的影响不可忽视。中国石油所带来的“挤出效应”将带来机构抛盘500亿元以上，这对其他个股以及整个大盘都有一定的影响。
但正式加入沪深300指数后，刘旭认为，影响很有限。“按照40元价格计算，中石油的流通市值只有1600亿元，但其对应的上证综合指数的权重却是6万亿元，比例超过20%。而全体银行股的流通市值远远超过中石油的流通市值，但对应的上证综合指数的权重却相差不多”，他还指出，招行的流通股是47亿股，与中石油相当，而且招行的股价恰好在40多元，也和中石油价格相当。换言之，中石油的流通市值恰好和招行相当，但招行在上海综合指数中的权重却不及中石油的十分之一。因此，刘旭认为，在目前上证综合指数的编制方法下，中石油对上证综合指数的影响较大，中石油对于市场的影响将随着其股价的变化而发生变化。
他还指出，从近期上市大盘股在计入上证综指的走势比较可以发现：近期上市大盘股在上市之初均有过股价上涨的过程，计入指数的价格均高于上市首日定价，而在计入指数后均呈现了短期下跌的趋势，可以说这种下跌是因为上市之初价格炒作过高的理性回归和大盘近期的调整。但中石油上市以来呈现了不同的情况，由于受到市场各方的极度看好追捧，其上市首日开盘价过高导致了大量抛盘，开盘高开低走，引发了调仓换股和指数高位的调整。
此外，刘旭认为，如果按照沪深300指数编制方法来分析，则不存在上述问题。沪深300指数是按照实际流通市值的大小作为权重来计算的。在沪深300指数里，中石油的权重和招行相当，比工行稍大些。二级市场疯狂炒作中石油，使其定价过高，在计入指数后拖累指数下跌的可能性较大。以中石油11月5日43.96元的收盘价计算，占上证综指25.30%，如果中石油跌10%，上证综指将下跌142.5点，况且由此引发的大量抛盘尚未计算在内。因此，沪深300指数的编制方法和中国石油A股流通股数量，决定了中国石油在加入的初期对沪深300指数本身影响有限。