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天下科技（）：功绩继承延长，谋划一直革新
功绩相符预期。21年公司实行交易收入.71亿/+14.69%，归母净成本16.2亿/+18.73%，根本相符预期。思量到22年原材料等价钱仍处于高位，下调22-23年EPS至0.49（-0.02）、0.60（-0.02）元，新增24年EPS0.71元，保持目标价6.6元，增持。
毛利率同比擢升，财产端继承优化。21年公司大伙谋划受原材料价钱等影响较小，毛利率升至29.91%/+1.08%，煤机建造、平安配备、环保设施、煤炭临盆毛利率离别为32.86%/+0.66%、36.48%/+5.92%、22.05%/-3.06%、35.88%/-6.34%。应收账款+单子、存货财产占比离别为23.22%/-1.42%、10.56%/-1.58%，均为上市后新低，且三年以上应收账款比例也有所下落。
中心子公司谋划向好，定单继承。21年天下奔牛、山西煤机、常州股分、煤科院、西安钻研院、重庆钻研院、动力进展、上海煤科实行成本2.25（-0.38）、1.14（+0.19）、1.28（+0.06）、1.61（+1.01）、2.25（+0.34）、1.14（+0.01）、1.7（+0.3）、2.55（+1.31）亿。整年新签契约额亿元，同比延长9.2%，咱们觉得鄙人游成本向好处境下，公司定单希望比年延长。
天玛智控增速、成本率平稳，分拆上市激勉企业进展生机。天玛智控在煤矿智能挖掘操纵方面处于国内赶上程度，年实行收入15.53亿/+33.58%，净成本3.71亿/+21.13%，净成本率抵达23.9%。岁暮天玛智控完竣股分制厘革并启动科创板上市办事，分拆上市对持有32%股权的公司高管、主干实行鼓励显然。
危险提醒：煤价大幅着落、煤矿智能化厘革不及预期。
以上体例节选自国泰君安证券曾经公布的钻研汇报天下科技（）：功绩继承延长，谋划一直革新，详细剖析体例（包含危险提醒等）请详见完全版汇报。
顺络电子（）：功绩相符预期，回购、增持添补商场信念
保持“增持”评级。咱们保持以前的功绩展望，瞻望-年的EPS为1.13、1.48、1.89元，保持目标价39.55元，对应年35倍PE，保持“增持”评级。
功绩相符预期，毛利率修理显然。公司一季度营收10.08亿，归母净成本1.63亿，相符咱们此前的预期。一季报对比亮眼的处所在于：①毛利率的修理，4季度毛利率受一些无意性成分影响而下滑，商场进而耽心公司赢余技能的下落，一季度毛利率为36.39%，曾经复原至Q3的程度，有用的回应了商场对此的耽忧；②扣除少量股东损益前的净成本为1.98亿，实行了同比、环比的持平，相较于其余以手机为下游的公司而言，是一份较为优良的答卷。其它，少量股东权力的擢升显示出公司陶瓷交易、汽车电子相干交易营收占比的擢升，公司的汽车电子相干产物完备较高的增速，占比的擢升也将为大伙功绩的延长带来更强的延长动力。
公布回购、增持发表，添补商场信念。公司公布回购发表，拟在不超出35元的处境下回购2-3亿元，同时中枢办理团队拟增持0.5-1亿元。公司与中枢团队离别实行回购与增持，显示出公司对他日历久进展的信念，同时也希望为商场添补信念。
催化剂：毛利率复原，车载等需要振奋畛域占比擢升；
危险提醒：手机、花费电子需要复原不及预期；新产能若产能操纵率不够致使对成本端影响过大。
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行业大伙景心胸回落，空气炸锅逆势高增
年3月厨小电行业保守品类大伙景心胸回落，销量下滑态势，均价小幅擢升，但大伙销额同比仍未扭正。小家电可选的属性，使得在大伙花费需要较差的处境下，展现更为低迷。尽管3月初“女神节”促销发动下大伙内销展现仍较为平稳，但后半月国内疫情的影响对大伙物流形成较大影响，厨小电行业大伙均显露大幅下滑态势。除了非刚需产物如豆乳机、榨汁机、打点机等食品管教类电器同比坚持下滑除外，刚需品类电饭煲、电磁炉、电压力锅降幅也有所扩充，使得行业大伙一季度贩卖范围同比承压。
相对刚需品类展现优于非刚需品类，空气炸锅、电蒸锅逆势高增。机关方面，厨小电行业要紧显露两种特征：1）相对刚需的电饭煲品类展现显著优于非刚需品类；2）仍有部份浸透率较低的新品类展现亮眼，如电蒸锅和空气炸锅。凭借交易参谋数据显示，年3月空气炸锅行业大伙销额约1.19亿元，同比+61%，均价约元，同比-元。在大伙行业展现较差的处境下，空气炸锅实行逆势高增。
尾部品牌出清使得比赛格局好转，龙头商场份额擢升。年3月，电饭煲、打点机行业Top3商场份额离别为64%和50%，同比+3pct和6pct。腰部品牌市占率也获得平稳擢升，也从侧面反映出商场需要较差的处境下，尾部品牌正在出清。头部品牌今朝现款流仍旧富余，跟着品牌在营销端的继承发力，瞻望商场份额希望继承擢升。正处于高延长阶段的空气炸锅商场格局相对散开，山本品牌市占率较高，年3月山本商场份额为23%，苏泊尔、美的、九阳均在空气炸锅中有布局，商场份额离别为18%、15%和10%。跟着行业高增，龙头品牌希望继承受益。
投资提议：咱们不停觉得花费者革新生存，收拾痛点的需要仍在，疫情带来短期利空的同时也伴有着行业内尾部品牌的出清，比赛格局正在优化，龙头份额希望进一步擢升。与此同时，完备必定资本技能、改革技能及办理技能的龙头公司均以不同的方法实行品类扩充，以寻找新的功绩延长点。引荐扩品类+扩渠道共通推动且受益于三四线小家电需要延长的苏泊尔（22PE19x）;内销摩飞品牌继承推出改革新品，功绩环比革新预期仍在的新宝股分（13xPE）；扩SKU和扩渠道同步发力，步入新延历久的小熊电器(21xPE)；公司改革性产物继承一直推出，线下渠道稳步推动的北鼎股分（27xPE）；新品类纯洁电器增速放慢，与SN品牌协同效应慢慢凸显的九阳股分(14xPE)。
危险提醒：原材料价钱摇动危险、行业比赛加重。
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复星旅行文明（）：ClubMed扭亏，功绩拐点创立
投资提议：咱们保持公司-年归母净成本离别为3.8、9.43和15.23亿元，对应EPS为0.31、0.76和1.23元，保持目标价14.29港元，保持“增持”评级。
整体处境：公司度假村及旅行目标地谋划以及旅行休闲效劳及收拾计划的交易额为41.98亿元/+.6%。
ClubMed慢慢复原。个中ClubMed交易额为33.68亿元/+.4%，且已复原到年同期的约84.5%。Q1ClubMed包含技能复原到年同期的83.0%。寰球平衡入住率达约62.1%，与年同期比拟，差异约8.4个百分点。平衡逐日床位价钱约1,.7元，较年同期离别延长19.5%。
国内项目平常推动。①Q1三亚亚特兰蒂斯之交易额达约3.80亿元/-1.6%。个中，停止年2月28日止两个月期间，三亚亚特兰蒂斯之交易额达约国民币3.62亿元/+44.3%。但是，年3月起奥妙克戎疫情暴发致使世界性的游览束缚收紧、客流下落，受此影响年3月三亚亚特兰蒂斯之交易额同近年缩小约87.0%。年第一季度，三亚亚特兰蒂斯招待旅客约万人次，较年同期缩小约7.0%，客房平衡逐日房价达约国民币2,元，平衡入住率达约62.6%。②年下半年，ClubMed丽江度假村、丽江复游城爱必侬度假公寓、湖区营地均投入谋划。瞻望ClubMedJoyview太仓度假村将于岁暮交易。
危险提醒：宏观处境改变；疫情的虚浮定性及其形成的继承性影响。
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备注
《证券期货投资者合适性办理措施》于年7月1日起正式履行，经过
