晨报重点推荐中兴通讯海宁皮城一般推荐 [复制链接]

重点推荐：1通讯宋嘉吉推荐北斗导航，“一路一带”战略助力中国北斗扬帆出海，北斗将成为我国打造科技领域全球影响力的名片。2通讯宋嘉吉推荐中兴通讯，公司有望在工业互联网、信息安全、车联网领域有更多布局，全面转型M-ICT，目标价30.6元，增持。3商贸零售訾猛推荐海宁皮城，公司成立“皮城金融”打造互联网金融平台，挖掘商户价值。组建韩国馆及跨境电商打开发展新空间，目标价35元，增持。一般推荐：1步步高2广电运通3博深工具4启源装备。

一、今日重点推荐

1、行业更新：北斗导航《扬帆出海，中国北斗展现全球竞争力》

博鳌亚洲论坛年年会举办在即，“一路一带”战略助力中国北斗扬帆出海。博鳌亚洲论坛年年会将于3月26日-29日在海南博鳌召开，我们认为，“一带一路”将成为此次论坛的核心话题。北斗导航作为维护国家安全和提升全球竞争力的重要基础设施，必将乘借“一路一带”的东风率先扬帆出海。同时，考虑到年是北斗从亚太覆盖走向全球覆盖的第一年，计划新发射卫星5颗，新组网周期的开启将让投资者重新审视北斗产业。

打造全球影响力，打破GPS垄断格局

我们认为，北斗将成为我国打造科技领域全球影响力的名片。随着亚投行的成立、博鳌论坛的开幕，中国正致力于提升全球影响力，而打破GPS的垄断对国防、信息安全、勘探等领域意义重大。据北斗网报道，年1月份，中俄卫星导航技术交流会议就在京召开，推进兼容与互操作、增强系统、监测评估和应用等领域合作事宜。

技术融合发展开启北斗的无边界扩张。北斗卫星的应用领域有望在十三五期间得到极大拓展。市场此前认为北斗的功能就在于定位，但随着多源导航技术的成熟，多系统GNSS应用、PNT（定位导航授时）与移动通信网络的融合、多场景/室内外无缝定位导航和高精度定位导航与泛在化控制应用等均将涌现，开启工业互联网时代基于大地理信息系统的诸多应用。因此，在北斗2.0时代，北斗导航并非狭义的单一技术，在与其他技术融合后，北斗有望开启无边界的扩张，创造北斗千亿级的市场。

维持北斗行业“增持”评级，优选海格通信、信威集团、中海达、振芯科技、北斗星通。在多技术融合发展的时代，导航技术在专业领域商业化的推广将成为趋势，具备产业链优势的上市公司将充分受益。优选海格通信（军民融合典范，混合所有制标杆）；信威集团（军队信息化龙头）；中海达（定增在即，强化地理信息产业链布局）、振芯科技（军用北斗领跑者），给予“增持”评级。给予北斗星通“谨慎增持”评级。

催化剂：新一轮的北斗卫星发射；国家对北斗专业应用进一步扶持。

风险提示：北斗产业链相对不成熟；国际龙头进入导致竞争激烈。

2、公司更新：中兴通讯（）《业绩良性增长，继续跨界征途》

维持“增持”，上调目标价至30.6元。公司年呈现恢复性增长，年有望在工业互联网、信息安全、车联网领域有更多布局，全面转型M-ICT。公司同时发布了利润分配方案为每10股派2元并转增2股。结合国内4G建设进程，我们判断公司-年业绩将保持稳健增长态势，EPS为1.02/1.25（+2%）/1.4（+4%）元，参考当前通信板块估值水平，上修目标价至30.6元（+15%），维持“增持”。

业绩完成修复，各项指标好转。公司年实现收入亿，同比增长8.3%，完成归属于母公司净利润26.3亿元，同比增长94%，恢复到正常水平。随着国内4G的推进，公司国内业务占比提升2.4个百分点，带动整体毛利率水平同比大幅提升2.2个百分点。同时，管理费用和财务费用继续下降，共同推动了净利润的反弹。除此之外，公司还将经营性净现金流保持在25亿水平。

启动CGO战略，落地跨界拓展。市场认为中兴聚焦于运营商市场，而该市场受投资驱动具有较强周期性。但我们认为，从年开始，公司已加强对*企市场的布局，且在智慧城市、车联网、在线教育、云计算等领域落地了典型案例。随着工业互联网时代的到来，中兴依托产品线齐全、专利技术领先的优势，有望进一步推进跨界增长。我们判断，未来的中兴将实现从通信设备商向ICT综合服务商的转型。

催化剂：海外大订单继续落地，IPR战略带来实质性受益

风险因素：汇率波动影响净利润表现；新业务开拓增加费用开支。

3、公司更新：海宁皮城（）《价值严重低估，新业务促进市值提升》

投资建议：成立“皮城金融”打造互联网金融平台，挖掘商户价值。组建韩国馆及跨境电商打开发展新空间。经过-年调整，我们判断商铺经营情况年开始企稳，业绩将企稳回升，维持公司-年EPS1.0/1.24元，考虑到互联网金融及跨境电商等发展，给予PE35X，上调目标价至35元，维持“增持”评级。

双向流动，P2P无边界扩张。公司设立P2P平台具有天然优势，一方面掌控大量优质皮革商户资源，皮革重资金扩张决定对资金需求量巨大。另一方面公司市场有万优质皮革消费用户，可以形成海量资金来源，P2P平台实现无缝对接。同时，皮革市场春夏备货，秋冬汇款的强季节性特征，决定商户既可以成为资金需求方也可以成为资金供给方，商户现金流的季节性特征也为向其他市场发展提供机会，未来发展空间巨大，我们预计未来三年有望20亿、50亿、亿交易规模。

价值严重低估，市值提升空间巨大。公司和小商已出租商铺面积均是万平，其租金收入是小商的3/4，净利润是小商的2.5倍，ROE是小商的3倍，目前市值仅为小商的37%，价值严重低估。我们认为无论是商户还是市场消费者其潜在价值很高，未来通过P2P、韩国馆等可进一步挖掘客户价值，随着其潜在价值逐步被市场认可，市值存在很大提升空间。

风险提示：经济持续低迷；P2P平台贷款风险；外延扩展招商风险。

二、今日一般推荐

1、公司更新：步步高（）《生活服务圈+跨境电商比翼齐飞》

投资建议：公司借助云猴平台打造集交易、服务、物流、支付于一体的本地生活服务平台，且预计年公司的城际便利店联盟工作将取得较大进展，并在年大幅放量；我们认为公司一方面大规模联盟城际便利店打造本地供应链平台，一方面布局社区入口，打造生活服务圈。*策驱动，跨境电商进入*金发展期，公司有望借助*策优势在跨境电商实现新突破，维持-年EPS为0.52/0.65/0.72元，考虑到跨境电商带来新的发展及同类企业红旗连锁估值（1.9PS），给予年1.6PS，上调目标价至40元，维持“增持”评级。

区域加强版怡亚通呼之欲出，生活服务圈雏形初现。至年1月，公司共签约城际便利店余家，预计年底联盟便利店规模将达到1万家，年2.5万家，依托公司良好的供应商资源和强大的物流能力，公司通过整合城万际便利服务及采购一方面打造本地供应链平台以提升效率实现多赢，另一方面通过此业务提升便利店粘性布局社区服务入口，巩固线下流量入口优势；我们判断公司年供应链业务规模有望超过10亿，并在年开始出现爆发式增长。

*策驱动跨境电商飞跃。*策性红利释放，跨境电子商务迎来*金时代，杭州跨境电商综合试点已经获批，未来有望延伸至其他区域。公司云猴网旗下全球购已于3月3日正式上线，与广州保税区合作，以母婴和保健平为突破口，有望借助*策优势实现新突破。

风险提示：全渠道转型进展缓慢，平台建设带来较大资金压力。

2、公司更新：广电运通（）《服务收入高速增长好于预期》

上调目标价至58元。上调公司-16年预测EPS至1.15（+0.03）/1.47（+0.12）元，定增后摊薄EPS为0.93/1.19元。银行IT子行业针对年PE均值为50倍，考虑公司服务业务有望加速突破，给予其年50倍PE，上调目标价至58（+8）元，维持增持评级。

业绩稳定增长，符合市场预期，业务多点开花。公司年营收、营业利润和净利润分别同比增长25%、15%和15%。经营现金流净额为11.09亿元，55%的增速大幅超过利润增速。员工总数增长37%导致销售和管理费用率合计增加3个百分点，营业利润增速因此低于收入。年新签订单额同比增长43%至49亿元，结余订单27亿元。清分机突破邮储及广发总行等，收入同比增长%至1.81亿元。VTM中标土耳其科威特银行台订单，且入围建行等。

服务收入高速增长，好于预期，年有望加速增长。近年来，在银行加大ATM服务等非核心业务的外包及安保押运公司加速脱钩改制的背景下，金融外包服务市场正蓬勃兴起。公司金融服务外包业务已覆盖全国82个城市，年累计承接外包服务设备9多台，服务收入同比增长76%至6.31亿元，占比提升至20%。伴随公司安保押运全国布局加速，服务收入有望加速增长。

进军金融信息安全、支付清算领域，打造金融设备制造-服务-信息安全-支付等“四位一体”金融战略版图。

风险提示：安保押运全国布局进度不达预期。

3、公司首次覆盖：博深工具（）《主业回暖，高铁刹车片绽放心花（更新版）》

首次覆盖，给予增持评级。预测-17年EPS分别为0.23、0.83、1.24元，复合增速%。参考铁路设备行业6家可比公司估值水平，考虑公司未来高铁刹车片国产化替代和海外拓展的空间，给予年36倍的可比公司平均PE，对应目标价30元，首次覆盖，给予增持评级。

公司主业触底回升，高铁刹车片业务有望贡献新的业绩增长点。我们认为，公司将优化产品结构，借助韩国研发中心积极开拓海外高端市场，切实有效落实降本增效，实现金刚石工具等业务的恢复性增长。另一方面，公司将加快推进高铁刹车片项目产业化，力争在年形成产品销售，为公司业绩创造新的业绩增长点。

出口产品毛利率明显高于国内产品，将借助海外市场提升主业盈利能力。公司在泰国、加拿大建有研发与制造基地，在美国有两家销售子公司，海外销售网络已基本成形，未来将通过满足海外客户个性化需求进一步提升海外市场占有率。公司拟在韩国设立金刚石工具研发中心，利用当地的人才、技术优势完成产品升级，提升在欧美等高端金刚石工具市场的份额。

预计未来两年高铁刹车片市场规模超80亿，高铁刹车片心花将绽放光彩。我国动车组保有量呈上升趋势，年保有量已达标准列，预计到年我国动车组保有量可达到标准列。考虑国产化带来的价格下降因素，预计年国内高铁刹车片的总市场规模将达到约80亿元，目前该市场还主要依靠进口，高铁刹车片的国产化替代空间非常广阔。

风险提示：刹车片业务拓展风险；海外市场风险。

4、公司首次覆盖：启源装备（）《借力集团平台优势，踏上环保阳光之路》

投资建议：基于公司现有业绩，借助六合天融在环保领域的核心技术、客户及渠道资源，公司在转型速度及力度或均大幅优于行业平均水平。预计-年，公司营业收入分别为3.05、3.51、4.07亿元，净利润分别为0.12、0.15、0.19亿元，EPS分别为0.10、0.12、0.15元（如果重组预案顺利通过，预计EPS分别为0.73、0.85、0.97元）。考虑公司目前业绩水平、未来业务转型有望借助拟并购标的公司六合天融、且存在集团资产注入预期，我们认为，公司可享受一定估值溢价，对应目标价60元，首次覆盖，给予“增持”评级；

公司以发行股份方式拟购买六合天融%股权。交易对方为中国节能等5家公司；交易对价9.4亿元；发行股份万股；发行价格18.03元/股；-年公司利润预测数分别为0.8、0.9、1亿元；

公司基于战略发展需要出台收购方案，超出市场预期。传统业务营业收入及净利润水平不高，毛利率有所下降；单靠自身积累（新型脱硝催化剂）难以短期完成转型。拟收购标的六合天融已签约未执行及未执行完毕合同的剩余收入5.6亿元，是公司年收入的2.4倍，且六合天融积极布局“智慧环保”，符合国家产业*策导向；公司背靠中国节能，不排除未来其借助现有上市公司平台进行资产整合的可能性。国家陆续出台大气治理相关*策将推动六合天融业务发展；

风险因素。（1）大气治理需求下滑；（2）市场竞争激烈影响六合天融业绩；（3）智慧环保协议进展低于预期；（4）集团资产注入不及预期。

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