青海治疗白癜风医院 http://pf.39.net/xwdt/151016/4710729.html碳中和下钢铁板块迎来重要投资机会维持行业“增持”评级。市场仍处在预期21年我国粗钢产量能否压减阶段，而我们认为碳中和背景下，21年钢铁行业压减产量大概率实现，且行业产能周期基本结束，行业业绩稳定性将稳步提升。重点推荐成长性和成本优势兼具的行业龙头：方大特钢；低估值板材标的宝钢股份、华菱钢铁。碳中和下电炉钢迎来重大发展机遇，重点推荐石墨电极龙头方大炭素。同时，碳中和背景下，优选高性能特钢、减少钢材用量或将成为趋势，特钢需求或逐渐上升，持续推荐特钢及高端材料细分赛道龙头：中信特钢、ST抚钢、甬金股份、天工国际、久立特材。碳中和背景下，产能周期基本结束，产能不再是钢铁盈利之殇。碳中和是21年两会和十四五规划的重点内容，自年9月开始，我国7次表态在年实现碳达峰、年实现碳中和。而目前，全国20个省、直辖市和自治区已经提出年将研究、制定碳达峰方案，上海明确提出在年达到碳达峰、重庆将碳排放纳入环评考核。我们认为碳中和是工业品未来5-10年的重大主题，钢铁行业碳排放占全国总量的18%，压减粗钢产量、调整生产结构势在必行。结合工信部表态年压减钢铁产量的表述来看，21年粗钢产量大概率同比下降，钢铁行业产能周期在年基本结束，产能不再是钢铁盈利之殇。产业格局向好，集中度提升，龙头议价权提升，竞争格局优化。钢铁产能周期结束后，行业兼并重组将加速，行业龙头不断通过兼并产能提高市占率。行业的集中度在*策支持以及铁矿成本压迫之下将快速提升，集中度提升后将大大提高龙头企业对上下游的议价权，有效传导成本压力，提高业绩稳定性。钢铁价格波动性将持续下降，表现为电炉炼钢占比的持续增加，有效的调节供给，使得钢铁价格波动率下降。优特钢的占比将持续提升，受益制造业升级及进口替代，很多特钢领域的龙头公司正在逐渐涌现。制造业需求强劲，提振钢材需求。年下半年以来，我国汽车和家电销量在国内和出口需求的拉动下持续上升。展望21年，我们认为在融资收紧背景下地产商有望保持高周转的推盘模式。我们预期21年地产新开工不弱，而伴随工业企业利润的修复及出口的拉动，制造业需求的持续性较强，全年用钢需求将维持高位。风险提示：疫情超预期发展；货币*策超预期收紧。以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《碳中和下钢铁板块迎来重要投资机会》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。*策红利推动养老第三支柱崛起，利好大型险企各国*府养老金支付不堪重负催生养老保障三支柱体系：全球来看，人口老龄化趋势明显，养老金支出压力逐年提升。以*府主导的公共养老金给付的可持续性面临挑战，传统单纯依靠*府支出养老金的模式难以满足长期持续增长的养老金需求。因而世界银行率先于年提出建立养老金“三支柱”的模式，由*府、企业和个人共同承担养老金的给付。当前主要发达国家均采用这一模式。美国基于账户制、税收优惠及市场化运作三大特点搭建养老三支柱体系：美国是典型的养老三支柱体系，其中第二支柱雇主养老保险的占比最高，贡献了主要的养老保障，达54.3%；第三支柱个人养老保险近年来发展迅速，占比逐年提升，达37.8%；第一支柱基本养老保险规模较小，长期维持在10%以下，年占比8%。运作模式上，美国养老保障体系采用账户制，通过税收优惠和税收递延的方式吸引客户参与，由市场化的投资管理人进行养老资金管理，实现客户留存。预计三大*策红利推动第三支柱快速发展，大型保险公司具备产品+服务的竞争优势：当前我国已初步建立养老保障三支柱体系，但总体发展仍不平衡，其中规模主要来源于第一支柱基本养老保险和全国社保基金，占比78.7%；第二支柱企业年金和职业年金的占比为17.3%，而当前仅有一款个人税延养老保险的第三支柱占比极低，仅为0.%。预计三大*策红利将推动第三支柱快速发展，分别是由产品制转为账户制、国家财*提升税收支持，以及资金形成市场化投资运营。商业保险公司得益于前期产品试点经验，预计更利于抢占个人商业养老险市场先机，预测对人身险保费的增量贡献在1.6%~7.8%。大型险企得益于产品端的经营资质以及服务端的养老产业布局，预计更容易满足客户从“赚取养老金”到“运用养老金”的一站式养老需求。投资建议：个人养老金制度的真正落地有利于商业保险公司获取中高端客户、带来可观的保费收入，维持行业“增持”评级。重点利好已获取养老产品销售资质、且积极布局养老产业链服务的头部上市险企。建议增持中国太保/中国平安/新华保险/中国太平/中国人寿。风险提示：*策出台不及预期；客户购买个人养老险意识不足；养老产业链布局进度不及预期。以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《*策红利推动养老第三支柱崛起，利好大型险企》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。更多国君研究和服务亦可联系对口销售获取
备注
《证券期货投资者适当性管理办法》于年7月1日起正式实施，通过
