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策略
东吴证券月度策略及金股组合
箱体震荡，风格切换
投资要点：
策略分析：
海外市场方面：1）到目前为止，尽管拜登在民意调查中都是一路领先，但美国股市都没有PRICEIN他当选的预期。预计越靠近大选期间，拜登越来越表现出获选优势的话，对美股的影响就会越明显。2）若拜登当选，加税的原因使得科技和传统能源可能会有明显下跌，全面恢复奥巴马的医保方案和2万亿的基建*策将促使医药和新能源上涨。3)拜登愿意取消所有对中国关税，他认为这些关税摧毁了美国消费者的福利。对中国主要讨论的应该是让中方停止窃取知识产权，向美国企业开放整个市场，而不是对中方增加关税。
国内市场方面，预计指数9月仍是箱体震荡格局：1）从流动性来看，宏观流动性和微观流动性在二阶导上均在收紧，但仍处在高平台期，流动性压力偏大；2）从 来看，仅存经贸协议的沟通，中方完全不知道美方会采取什么措施，市场的风险溢价可能会明显下降，但不会造成大幅下跌。3）目前还没有造成市场明显大幅下跌的特别因素，*府对股市的需求也是前所未有的迫切，后续市场大概率会维持现在的位置震荡。
后续市场风格将从成长落回价值：1）基于DCF模型理论，如果长端利率水平不再下降或者上升，成长风格就会弱于价值。我国长端利率已经上行三个半月，即使滞后性因素存在，价值股也会跑赢成长股。2）中小创估值历史分位数接近历史峰值，而上证指数估值仍然处在合理区间，目前公募基金持仓估值的分化已经达到过往07年牛市顶峰的水准，未来有望出现风格切换。3）基金经理普遍选择降低组合市盈率，大多数选择从消费里面的食品、医药转向白电、白酒，从科技里面的半导体芯片转向消费电子。
行业配置：1）周期股具有性价比，尤其是制造业设备类，业绩具有稳健增长。2）科技股尽管估值很贵，但苹果产业链需求良好，看好消费电子类股票。3）对消费行业保持谨慎，但对白酒和家电持乐观态度。其估值相对比较便宜，且后期北上资金流入，白酒和家电可能受到追捧。
本月十大金股：平安银行、隆基股份、长城汽车、杭可科技、盈峰环境、智飞生物、伊利股份、广州酒家、掌趣科技、分众传媒。
风险提示：美股发生危机模式下跌；疫情二次爆发。
（分析师陈李、汤军、*细里、曾朵红、马祥云、陈显帆、张良卫、袁理、杨默曦、朱国广）
拜登的中国*策：相同的诊断，不同的药方
事件
拜登、特朗普均把竞赛谁“对华更强硬”作为年大选的主要竞选战略之一。民主*8月18日公布的长达92页的新*章中，中国被提及22次，其中，亚太地区章节着重八成笔墨强调，遏制中国符合美国及其地区盟友的利益。而特朗普年竞选纲领中，十大施*项目之一就是“结束对中国的依赖”。
观点
民调显示拜登约领先特朗普7个点，但10月份电视辩论后，选情可能逆转。回顾年大选，我们发现三轮电视辩论对最终选举结果影响巨大。年10月电视辩论前，希拉里在摇摆州的民调支持率持续领先特朗普，但进入电视辩论环节后，特朗普和希拉里的支持率出现反转。我们需要密切
