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注：音频如有歧义以正式研究报告为准。
策略
三分钟看中观：*金大幅上涨，美元指数回落
上游资源变化跟踪
油气：油价持续上涨。原油：WTI期货价格收于61.72美元/桶，上涨0.88%；布伦特期货价格收于68.16美元/桶，上涨2.43%。天然气：NYMEX天然气期货价下跌3.45%，至2.21美元/百万英热单位。
煤炭：动力煤期货价延续上涨。消耗：6大发电集团日均耗煤量下降0.85%，至75.47万吨。价格：焦煤期货结算价下跌2.12%，焦炭期货结算价下跌0.61%，动力煤期货结算价上涨0.54%。库存：秦皇岛港煤炭库存下降1.70%，6大发电集团煤炭库存上升1.45%。
有色：价格整体偏强。价格：LME3个月铜期货价上涨1.28%，铝期货价上涨2.22%，锌期货价下跌0.30%，铅期货价上涨1.74%，镍期货价上涨1.08%，锡期货价下跌0.73%。库存：铜、铝、锌、铅库存减少，镍、锡库存增加。
稀土：价格继续回升。氧化镝：氧化镝最低价上升0.29%，最高价上升0.29%。氧化铽：氧化铽最低价上升0.29%，最高价上升0.28%。
其他：*金价格大幅上涨，美元指数回落。美元指数：美元指数下跌0.70%。贵金属：*金期货结算价上涨2.27%，至.10美元/盎司，银期货结算价上涨4.60%，至17.94美元/盎司。
中游制造变化跟踪
钢铁：产能利用率持续上升。产能利用率：唐山钢厂产能利用率、高炉开工率分别提升1.10pct、提升1.44pct。库存：螺纹钢库存增加6.43%，线材库存增加6.01%，热卷（板）库存减少0.64%。价格：螺纹钢期货价上涨0.25%，热轧卷板期货价下跌0.03%，Myspic综合钢价指数下跌0.94%，中国铁矿石价格指数下跌0.38%。
建材：全国水泥价格基本稳定。水泥：全国水泥价格指数下跌0.01%，中原水泥价格指数下跌0.59%，京津冀水泥价格指数与上期持平，珠江-西江水泥价格指数与上期持平。玻璃：中国玻璃价格下跌0.07%，主要城市浮法玻璃现货平均价上涨0.02%，玻璃期货结算价上涨1.23%。
化工：聚合MDI价格回落。化学纤维：PTA产量下跌0.46%，库存天数与上期持平。无机化工：轻质纯碱市场价与上期持平，重质纯碱市场价与上期持平，PVC期货结算价下跌0.69%。精细化工：华东地区纯MDI市场价下跌1.25%，上海地区聚合MDI市场价与上期持平。
下游需求变化跟踪
房地产：土地成交面积下降。土地成交：大中城市成交土地占地面积下降61.24%，其中一线城市下降95.47%，二线城市下降69.08%，三线城市下降52.19%。一手商品房：4个一线城市成交面积上升2.80%，10个二线城市成交面积下降5.57%，6个三线城市商品房成交面积上升0.72%，全国20个城市一手商品房成交面积下降3.42%。二手商品房：2个一线城市成交面积上升3.46%，6个二线城市成交面积下降16.44%，3个三线城市成交面积下降65.03%，全国11个城市二手商品房成交面积下降12.95%。库存：十大城市商品房存销比（面积）下降6.33%，其中一线城市商品房存销比下降13.42%，二线城市商品房存销比下降2.02%。
农产品：白糖价格上涨。猪肉：仔猪价格下跌0.11%，猪肉价格下跌0.91%，生猪价格上涨0.68%，二元母猪价格下跌0.28%。禽类：肉鸡苗价格下跌51.11%，蛋鸡苗价格下跌1.33%，活鸡批发价上涨5.38%，鸡蛋批发价与上期持平。粮油：大豆期货结算价下跌0.88%，豆粕上涨0.33%，豆油上涨2.64%，玉米上涨1.22%，小麦下跌1.75%。蔬果：菜篮子产品批发价格指数下跌0.41%，28种重点监测蔬菜平均批发价下跌0.83%，7种重点监测水果平均批发价上涨2.30%。其他：上海白砂糖现货价格上涨1.03%，中国棉花价格指数上涨0.36%。
酒类：部分白酒价格回落。五粮液（52度）价格下降9.44%，现价元/瓶。洋河梦之蓝（M3）（53度）价格与上期持平，现价元/瓶。泸州老窖（52度）价格与上期持平，现价元/瓶。
交通运输数据跟踪
交运：BDI指数大幅下跌。综合指数：BDI下跌14.91%，BCI下跌12.95%，BPI下跌21.39%。中国海运：CCBFI指数下跌3.43%，CCFI指数上涨2.87%，SCFI指数上涨5.94%。
科技数据跟踪
消费电子：DRAM和NANDFlash价格均上涨。DRAM：4GBMx8版本价格为1.55美元，上涨0.13%；2GBMx8版本价格为1.08美元，上涨2.27%。NANDFlash：64Gb8Gx8版本价格为2.37美元，上涨0.94%；32Gb4Gx8版本价格为2.26美元，上涨0.04%。
半导体：费城半导体指数上涨。费城半导体指数：费城半导体指数为，较上期上涨0.25%。
风险提示：中美贸易摩擦超预期；通胀上行超预期。
（分析师王杨）
月度策略及金股组合：震荡抬升
投资要点：
策略分析：
整体而言，1月份A股的宏观背景在于，经济阶段性企稳进一步确认、*策环境仍较为宽松、中美经贸协议取得积极进展，预计春季躁动将逐步演绎，市场震荡抬升。
从宏观环境来看，经济阶段性企稳，叠加通胀将见顶预期，整体有利于权益资产。就经济而言，其一，从出口的角度看，人民币汇率自年以来持续贬值，对出口企业和制造业的刺激作用，基于滞后效果的时间规律性，后续将逐步显现；其二，从房地产和基建的角度看，低利率环境下房地产韧性依旧能够维持，宽信用背景下基建有望逐步改善；其三，从库存角度看，在需求端带动下，基于当前较低的工业库存水平，接下来大概率将进入新一轮补存周期，进一步对经济形成拉动。整体而言，预计1月的宏观背景在于经济企稳进一步确认。
从*策环境来看，根据1月1日央行公告，中国人民银行决定于年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）。考虑到12月24日国务院在发布的《关于进一步做好稳就业工作的意见》中指出要落实普惠金融定向降准*策，因此，前期市场对降准预期已较为充分。尽管本次降准并未明显超预期，但从*策信号的角度，则说明当前*策环境仍处偏松的格局。
结构上，市场新一轮主升浪或体现为“大盘股搭台，科技股唱戏”。具体来看，其一，从基本面维度，PPI的底部改善，对与经济关联度高的低估值大盘股（如汽车、建筑、银行、地产等）基本面形成一定支撑，但相较于传统行业大盘，以TMT和电动车为代表的成长股在年迎来景气大年，更具备中期逻辑，随着主升浪逐步展开将接替大盘股成为主线；其二，从风险偏好维度，主升浪早期，风险偏好处在低位，更偏好大盘，随着行情逐步演绎，风险偏好升温，将偏好高弹性的成长股如电动车和TMT。此外，券商作为与指数显著正相关的板块，可积极
