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晨报预览
首推报告
?分众传媒（.SZ，买入）楼宇广告市场份额领导者，渠道下沉为新动能
?市场疲弱为哪般
重点报告推荐
?生猪价格反弹明显，棉纱期货表现异常
?关税下降好于预期，汽车板块估值短期回升
?供应链金融手册
行业与公司要闻
?点评：美国*府可能被禁止采购海康威视等中国企业设备（中证网）
?点评：工信部公布年第4、5批新能源车推广目录（工信部）
?点评：为响应国家降税*策，各大豪华车企纷纷价格下调（盖世汽车网）
?点评：全球太阳能理事会主席朱共山：技术革新助推光伏告别补贴时代
?点评：SNEC在上海召开
?点评：《汽车产业投资管理规定(征求意见稿)》发布（发改委）
?点评：通威股份（）：与中环股份签订硅料销售框架合同（公司公告）
首推报告
?分众传媒（.SZ，买入）楼宇广告市场份额领导者，渠道下沉为新动能
预计18年中国广告营业额超7,亿，1Q18同比增长14.6%
年全国广告营业额6,.41亿元。14-17年CAGR为7.15%。在经历了连续两年的下降后，年广告刊例费实现4.3%的正增长，1Q18增速继续扩大至14.6%。电视广告明显止跌回升，增速从年的-3.7%逆转为年的1.7%，1Q18增速达16.5%；互联网数字媒体增速回落，年为12.4%，1Q18为5.4%；户外生活圈媒体继续保持20%以上的增速。
分众传媒定位为“广告公司+渠道商”，媒体和客户资源先发优势明显，主营业务护城河深厚
截至年一季度，公司自营电梯电视媒体约为31.3万台，覆盖全国约93个城市和地区以及韩国的15个主要城市，加盟电梯电视媒体约1.1万台，覆盖全国30个城市和地区；自营电梯海报媒体约.6万个，覆盖全国个城市，外购合作电梯海报媒体覆盖个城市，超过22.4万个媒体版位；影院媒体的签约影院超过家，合作院线37家，银幕超过11,块，覆盖全国约多个城市的观影人群。
-年公司营收CAGR为18%、净利润CAGR为33%，“城、万”的渠道下沉计划为新动能
公司17年营业收入.14亿元，同增17.63%；归母净利润60.05亿元，同增34.9%。1Q18营业收入29.6亿元，同增22.28%；归母净利润12.07亿元，同增9.1%。主营业务方面，年公司楼宇媒体业务营收占比上升1.3pcts至78.1%，影院媒体业务占比下滑0.6pcts至19.42%，合计占总收入比重达97.26%。现金流方面，公司连续三年现金余额均超30亿元，公司17年ROA与ROIC分别为43%和60%。年“覆盖城、万终端和5亿新中产”的扩张目标、屏幕与海报的升级换代为新动能。
盈利预测及投资建议
我们看好分众传媒，理由为，（1）公司定位为广告公司+渠道商的商业模式清晰，两大主营业务壁垒坚固，媒体和客户资源拥有垄断性优势和较高议价能力，理应享有较高估值；（2）公司年和年一季度通过营收增长带动净利润健康增长，年全新业务扩张计划有望维持公司基本面向好的态势，30亿股份回购计划和3年现金计划彰显公司经营管理的信心。
我们预测公司/19/20年净利润分别为63.5/74.5/88.4亿元，分别对应EPS为0.52/0.61/0.72元，分别对应/19/20年的PE为22/19/16倍，给予年PE28x，目标价设定为14.56元，首次覆盖给予“买入”的投资评级。
风险提示
竞争趋于激烈，业务扩张进展不及预期等。
（分析师：陈诤娴）
?市场疲弱为哪般
利好有限，市场疲弱，是什么制约了市场反弹？
中美贸易谈判取得重大进展对股市形成利好，然而上周市场表现疲弱，目前存在一些制约市场反弹的因素：
（1）信用债违约频现，成为压制市场的主要忧虑。信用债违约减弱市场的风险偏好，对整个股市形成抑制，目前市场开始担心债务融资压力的上升可能会蔓延到大周期行业。
（2）独角兽回归在即，市场或将承压。巨头回归为市场带来了新的投资机会，然而巨大的募资额也使得市场面临一定压力。
（3）外部风险仍会反复。全球贸易保护主义势力抬头大势未改，大国博弈阶段，全球秩序将经受严峻考验。
市场整体疲弱，其中的利好信号同样不应忽视
（1）本周A股将正式纳入MSCI指数，增量资金有望入场；
（2）工业企业利润回升，后续经济面情况仍需要继续观察。
油价短期承压，拐点言之过早
周五，据路透社报道OPEC与非OPEC产油国将产油限额上调万桶/日左右，6月将进行最终讨论。增产预期打压油价，周五布油收跌3.12%至76.33美元/桶，美油收跌4.54%至67.5美元/桶。
油价短期承压多为情绪面影响，油价拐点并未到来。影响油价主要在于三大驱动力：原油供需、地缘*治和金融定价，原油供需收紧、地缘*治升级及人民币原油期货的推出对油价形成支撑，增产预期使得油价短期承压，但并不意味着油价拐点已经到来。
底部寻找有效投资途径
圆弧底已经形成，资金面主要反映为外资有增量，但存量资金却较为低迷；经济面反映为增速下行压力显现；*策面开始重视宏观经济平稳运行；市场面则反映为大波动大轮动后转向医药等必须消费做避风港，走出底部仍待*策预期兑现和存量资金风险偏好提升。
底部寻找有效投资途径，信心股是一个选择；同时在市场低迷的时候，寻求局部热点。
风险提示：国内经济下行，油价超预期下跌，地缘*治紧张
（分析师：廖宗魁、殷越、朱俊春）
行业和公司新闻
?美国*府可能被禁止采购海康威视等中国企业设备（中证网）
近日美国众议院通过一项议案，其中包括一项增补提案。该增补提案建议以国家安全为由禁止美国联邦*府采购某些中国制造商供应的视频监控设备，海康威视、大华股份、ZTE和海能达等被列入其中。目前，该议案处于美国国会立法程序中，尚未最终通过并生效成为法律。
海康威视发表声明称，关于禁止美国联邦*府向海康威视等中资企业采购视频监控设备的提案没有事实依据和证据，提案人的指控带有明显的主观臆测和偏见，将坚决捍卫公司的声誉和合法利益。
点评：年海康威视和大华股份海外营收占比分别约30%和36%，北美地区营收占比分别约为8%和5%。同时由于仅限于禁止美国*府采购，因此即使该提案通过，预计对两家公司影响很小。近年来公司在技术和产品性价比方面的实力均不断提升，竞争力持续提升，海康威视连续6年蝉联视频监控行业全球第一，拥有全球市场份额的21.4%。大华股份年跃居全球市场第三名。
（电子行业研究组）
?通威股份（）：与中环股份签订硅料销售框架合同（公司公告）
5月28日，公司发布公告称与中环股份签订硅料销售框架合同，公司将在未来三年间向其销售多晶硅料合计约7万吨。
点评：公司先后与隆基股份、中环股份签订硅料销售框架合同，从现在开始至年，公司将向两家公司销售共计约12.5万吨硅料，与隆基、中环的框架销售合同约定销量分别达到了、年有效产能的27%、58%。我们认为，两份合同的签署已经明确了公司未来硅料指向单晶领域，并且公司硅料品质也获得了下游厂商的认可。
当前市场对于单晶PERC电池片的需求非常旺盛，其销售溢价也开始逐步于普通单晶拉开。目前公司的3GW单晶电池片产能中已有约MW单晶PERC产能，今年年中将全部升级为单晶PERC生产线。相比于每瓦5~10分钱的成本增加，市场对于单晶perc电池的溢价在0.12~0.14元/瓦左右。我们认为，市场对于高效单晶电池片的认可、需求已在快速提升，公司下半年电池片盈利能力有望进一步提高。
（新能源行业研究组）
?《汽车产业投资管理规定(征求意见稿)》发布（发改委）
近日，为适应汽车产业改革开放新形势，完善汽车产业投资管理，推动汽车产业高质量发展，发改委产业协调司组织起草了《汽车产业投资管理规定(征求意见稿)》
点评：1、完善产业投资管理，推动产业高质量发展。从《意见稿》可以看出，国家完善汽车产业投资管理，推动汽车产业高质量发展的决心明确。《意见稿》对锂电池的新建、扩产和新能源车整车新建、扩产投资给了全新的更高要求。将明显有效抑制落后差能的盲目扩张。
2、提高技术标准，严防落后产能盲目扩张。新建车用动力电池单体/系统投资项目，应符合以下条件:能量型车用动力电池单体比能量应不低于瓦时/千克，系统比能量应不低于瓦时/千克。功率型车用动力电池单体快充倍率应不低于8C，循环2次后剩余容量不低于初始容量的95%;功率型车用动力电池系统快充倍率应不低于5C循环1次后剩余容量不低于初始容量的95%。现有动力电池产能扩产的企业，过去两年的产能利用率要高于行业平均产能利用率。
3、回收体系逐步建立。新建车用动力电池项目应配套建设车用动力电池回收体系。
4、燃料电池标准提出，利好产业健康发展。拟生产的燃料电池系统产品实车运行寿命，乘用车不小于5小时，商用车不小于10小时;低温冷启动能力能够满足零下25℃的需要。
（新能源行业研究组）
?SNEC在上海召开
5月27日，SNEC第十二届()国际太阳能光伏与智慧能源(上海)展览会暨论坛（下称“SNEC”）于上海浦东嘉里大酒店隆重举办。
点评：在开幕论坛下午举办的全球光伏领袖对话上，隆基绿能科技股份有限公司（简称隆基股份）总裁李振国先生受邀出席，与来自全球的多位行业大咖展开对话，就“光伏行业发展趋势”发表了真知灼见。
本次对话围绕“*府补贴*策”、“未来光伏科技应用方向”、“提升光伏系统发电效率”以及“智能制造在光伏产业中的应用”等三个主题方向展开。
（新能源行业研究组）
?全球太阳能理事会主席朱共山：技术革新助推光伏告别补贴时代
5月27日上午，全球太阳能理事会主席、亚洲光伏行业协会主席朱共山在SNEC第十二届（）国际太阳能光伏与智慧能源（上海）论坛上发表主旨演讲时表示，伴随着科技革新，相信年以后，中国光伏产业将告别*府补贴，全面实现光伏发电平价上网。
点评：朱共山指出，目前，中国西部地区能源资源丰富，具备低成本光伏发电的优势，在西部地区建设大型清洁能源及可再生能源基地，通过特高压技术传输，结合东部地区智能微网技术、储能技术等应用，实现清洁能源高效综合利用。预计年以后局部地区太阳能和其他清洁能源成本将低于火电上网成本，年后全国范围内将实现光伏发电平价上网。
“清洁能源、新能源发电成本快速下降和应用推广为生态环境发展作出突出贡献，让人们看得见青山，记得住乡愁。”朱共山吁请*府及有关部门进一步推动光伏行业资产证券化水平，对储能领域加大*策支持力度；同时光伏行业自身也需加快自主创新，进一步降低成本，加快平价上网进程。
（新能源行业研究组）
?为响应国家降税*策，各大豪华车企纷纷价格下调（盖世汽车网）
自5月22日国务院关税委员会关于降低汽车整车及零部件进口关税的公告发布后，诸多豪华车企第一时间回应，并于23、24日纷纷公布了降价方案，以响应国家关税调整新*，这对于潜在进口车消费者而言是利好消息。
点评：随着进口车型的售价不同幅度的下调，进口车在同级别市场的竞争力势必大幅提升，进口车型在豪华品牌的整个产品体系中的销量占比也有望进一步攀升。另外，众多豪华品牌的国产化进程也在持续推进，随着更多国内工厂的建成投产，将为豪华品牌带来产能上的提升，未来进口车型有望迎来新一轮销量增长。
（汽车及零部件组）
?工信部公布年第4、5批新能源车推广目录（工信部）
5月22日，工信部发布了第批《道路机动车辆生产企业及产品公告》，同时，本批公告还发布了年第4批和第5批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》。新能源汽车财*补贴*策过渡期到年6月11日结束，之后销售的新能源汽车产品应符合新补贴*策的要求。同时确保新、旧*策的平稳过渡，避免企业重复申报，工信部对已列入前期目录的车型进行了审查和筛选。
点评：此次发布新的补贴目录，主要是公布了纯电动车型和插电混动车型的补贴目录，而燃料电池尚未公布新的补贴目录。从目录的申报通过情况来看，乘用车达到七成的通过率，总体表现是较好的。且值得一提的是，第5批《目录》的乘用车车企来源十分广泛，除北汽、比亚迪等传统性新能源汽车厂商外，蔚来、思皓、云度、小鹏等造车新势力竞相入列，还有自主品牌WEY、领克的插电式混合动力车，宝马、宝沃等豪华品牌的新能源车型也列入其中。
（汽车及零部件组）
风险提示
股市有风险，入市需谨慎
法律申明
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