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策略
三分钟看中观：原油*金回落，白糖价格上涨
上游资源变化跟踪
油气：油价回落。原油：WTI期货价格收于57.66美元/桶，下跌2.42%；布伦特期货价格收于64.11美元/桶，下跌1.46%。天然气：NYMEX天然气期货价上涨3.63%，至2.40美元/百万英热单位。
煤炭：动力煤期货价调整。消耗：6大发电集团日均耗煤量下降7.42%，至59.74万吨。价格：焦煤期货结算价下跌1.04%，焦炭期货结算价上涨1.55%，动力煤期货结算价下跌2.67%。库存：秦皇岛港煤炭库存上升3.94%，6大发电集团煤炭库存上升0.18%。
有色：价格调整。价格：LME3个月铜期货价下跌1.36%，铝期货价下跌0.19%，锌期货价下跌3.79%，铅期货价下跌1.89%，镍期货价上涨1.37%，锡期货价下跌2.68%。库存：铝、锌、铅、镍库存减少，铜、锡库存增加。
稀土：氧化铽价格继续回落。氧化镝：氧化镝最低价和最高价都和上期持平。氧化铽：氧化铽最低价下降0.49%，最高价下降0.48%。
其他：*金期货价回落。美元指数：美元指数上涨0.56%。贵金属：*金期货结算价下跌0.97%，至.00美元/盎司，银期货结算价下跌1.90%，至15.05美元/盎司。
中游制造变化跟踪
钢铁：价格回落。产能利用率：唐山钢厂产能利用率、高炉开工率分别降低3.98pct、提升0.72pct。库存：螺纹钢库存增加1.49%，线材库存增加2.92%，热卷（板）库存增加2.65%。价格：螺纹钢期货价下跌0.37%，热轧卷板期货价下跌0.13%，Myspic综合钢价指数下跌1.14%，中国铁矿石价格指数下跌3.05%。
建材：玻璃价格继续上涨。水泥：全国水泥价格指数下跌0.12%，中原水泥价格指数下跌0.14%，京津冀水泥价格指数与上期持平，珠江-西江水泥价格指数与上期持平。玻璃：中国玻璃价格上涨0.12%，主要城市浮法玻璃现货平均价上涨0.09%，玻璃期货结算价下跌0.53%。
化工：纯碱价格继续回落。化学纤维：PTA产量上涨3.87%，库存天数与上期持平。无机化工：轻质纯碱市场价下跌4.58%，重质纯碱市场价下跌1.79%，PVC期货结算价上涨0.22%。精细化工：华东地区纯MDI市场价与上期持平，上海地区聚合MDI市场价下跌4.10%。
下游需求变化跟踪
房地产：一手商品房成交面积回落。土地成交：大中城市成交土地占地面积下降55.58%，其中一线城市下降55.84%，二线城市下降41.85%，三线城市下降70.97%。一手商品房：4个一线城市成交面积下降42.99%，10个二线城市成交面积下降20.34%，6个三线城市商品房成交面积上升13.84%，全国20个城市一手商品房成交面积下降23.58%。二手商品房：2个一线城市成交面积下降22.12%，6个二线城市成交面积下降23.12%，3个三线城市成交面积上升84.75%，全国11个城市二手商品房成交面积下降19.26%。库存：十大城市商品房存销比（面积）上升3.35%，其中一线城市商品房存销比上升2.03%，二线城市商品房存销比上升4.52%。
农产品：白糖价格上涨。猪肉：本周生猪价格为16.74元/千克，较上周下跌1.41%；猪肉价格为22.63元/千克，较上周上涨3.52%；仔猪价格为40.77元/千克，较上周下跌0.15%；二元母猪价格为.82元/头，较上周上涨1.10%。农业部监测数据显示，6月第4周全国规模以上生猪定点屠宰企业白条肉出厂均价暂未公布。6月第4周商务部监测全国白条猪批发价为23.12元/公斤，环比上涨1.94%。禽类：肉鸡苗价格上涨81.62%，蛋鸡苗价格下跌0.27%，活鸡批发价上涨6.00%，鸡蛋批发价与上期持平。粮油：大豆期货结算价上涨0.09%，豆粕下跌3.59%，豆油上涨0.55%，玉米下跌0.41%，小麦下跌0.09%。蔬果：菜篮子产品批发价格指数上涨1.75%，28种重点监测蔬菜平均批发价上涨1.72%，7种重点监测水果平均批发价上涨0.49%。其他：上海白砂糖现货价格上涨0.73%，中国棉花价格指数上涨0.03%。
酒类：啤酒价格上涨。五粮液（52度）价格下降0.79%，现价元/瓶。百威啤酒价格上涨8.0%。
交通运输数据跟踪
交运：BDI指数持续回升。综合指数：BDI上涨24.91%，BCI上涨27.49%，BPI上涨28.70%。中国海运：CCBFI指数下跌4.55%，CCFI指数下跌0.48%，SCFI指数下跌2.26%。
风险提示：中美贸易摩擦超预期；通胀上行超预期。
（分析师王杨）
固收
金融供给侧改革系列一：
金融供给侧改革元年，大而美机构行稳致远
摘要：
年2月22日中共中央*治局就完善金融服务、防范金融风险举行的第十三次集体学习上，再次提到“深化金融供给侧结构性改革”。随后，各大监管机构密集发声。我们认为“金融供给侧结构性改革”是未来几年内中国*府*策的重点，其意义十分重大，是把握未来*府*策和投资的主线。
我国金融体系内存在一定结构问题。资金需求方：间接融资比重过高，期限结构偏长，民营企业融资难；金融机构：大型商业银行与中小银行规模、管理差距过大，券商业务区分度低；资金供给方：金融资产配置比例偏少且波动较大，金融资产配置不合理，金融资产期限偏短，与资金需求方融资期限结构不匹配；基础设施：调控方面货币*策传导机制尚未完善、利率双轨制，监管方面法律法规尚未完善、市场退出机制尚未健全、底层资产识别能力尚需提高、核准制度过于看重历史和现状、违法犯罪的监督检查和惩罚力度轻，市场方面我国各类市场相对分散隔离、衍生品市场发展较为滞后，环境方面尚未建立完整有效的信用体系、投资者教育尚未完成。
金融供给侧结构性改革的影响：（1）改善实体经济融资环境、降低融资成本，实体经济有望实现崛起；（2）债券市场可能会经历一定波动，调整期过后，在长期宽信用、稳增长的*策形势下应该会迎来较大发展空间，但实体经济利率很有可能是下行的，高级别主体信用利差将会收窄，低级别主体信用利差短期可能会扩大；（3）资本市场最终由真正有价值的公司构成，实现金融支持实体经济的目标，或将迎来股票市场回暖。
金融供给侧结构性改革利好大型金融机构。大型金融机构的业务相对更为规范、管理制度更为完善，监管机构会要求其承担起大机构的责任，发挥大机构作用稳定市场情绪，另外，大型金融机构在国家监管部门*策的指导下充当先驱，尝试金融创新类业务。
我们预计未来诸多监管下的中小金融机构将会转变经营策略，降低风险、业务回归本源，短期内机构数量可能会变少，长期来看业务占比会有所上升。
风险提示：金融供给侧改革不及预期，
