今日观点
1.精选个股点评
1.1.宏观经济要点分析：一带一路新蓝图，41国加入亚投行
海外经济
3月18日联储*策会议下调了美国经济增长和通胀预期，加上联储官员的鸽派*策信号释放，同时，欧元区经济数据出现改善迹象，上述诸因素导致近期美元指数有所走弱。
预计美元指数未来一段时间会高位震荡，影响因素主要是实体经济的表现情况。从3月的数据看，美国经济相对稳健扩张，PMI指标和消费者信心均不错，创下新高；欧元区（特别德国）经济出现改善，希腊危机重燃概率较低，整体上会屈从大国安排；日本经济仍无起色。
“也门事件”受
中国经济
地方*府存量债务置换是缓解中国宏观结构问题的重要举措，楼继伟部长博鳌论坛上的讲话指出地方*府最终偿还的债务规模在12-13万亿，财*部将视目前1万亿债务置换的推进情况，可能进行更多债务置换。据前期研究，地方*府债务到期集中于-年，债务置换可能会延续3年左右。
3月28日，发改委、外交部和商务部发布了“一带一路”设计方案。“一带一路”是后危机时代中国深化开放、积极探索多边合作的战略性规划。他以基础设施（交通、能源、通信）的互联互通为优先，带动贸易的繁荣和促进不同文化的交流。“一带一路”对中国的牵引、辐射是整体性的，既包括经济基础较好的沿海、沿江经济带，也包括西北、西南、东北这些经济不发达地区。
“一带一路”规划的金融支持平台主要是亚洲基础设施投资银行和丝路基金。其中，亚投行已获得了41个国家的加入和支持，特别是一些欧洲大国纷纷加入，这将对亚投行资金规模的扩大和投资活动的开展奠定基础。与既有的世界银行、亚洲开发银行相比，中国从过去的参与者成为了组织者，这将对重塑中国在全球经济和金融中的新角色产生深远影响。
1.2.主题策略：新农村，新商机”之农村水务市场
农村水务市场，待开垦的处女地
我国农村污水排放量大，农业源废水污染物排放量长期维持高位。目前，我国市县污水处理市场基本稳定，水务市场下一个“蓝海”在农村。全国设市城市污水处理率已为87%，县城污水处理率也接近80%，而建制镇污水处理率低于30%，村庄污水处理率仅为8%。未来我国农村和小城镇污水处理率尚有巨大的提升空间。
百亿级市场待挖掘，看好农村水务市场未来增长前景
由于基数较低、*策日益倾斜，中国的农村水务市场未来增长潜力较大，在年农村污水处理率达到15%的中性假设条件下，我们测算出年我国农村污水处理市场潜在规模将达到亿元。
“水十条”公布在即，农村水务将受益
目前，“水十条”已经在国务院常务会议审议通过，即将发布实施。
“水十条”*策的重点仍在污染治理，我们认为对水污染占有重要构成的农村污水将成为重点领域之一，预计未来国家对农村污水处理的*策扶持力度和资金支持将加大。
农村水务主题重点推荐
我们认为，水务市场下一个“蓝海”在农村，短期内农村水务产业将受益于“水十条”的公布。
本期主题我们建议积极
产业链数据综述
1、退市制度实质进展，A股市场良币驱除劣币的时代到来，二季度蓝筹板块估值修复行情继续。3月27日证监会新闻发言人邓舸表示，共有31家上市公司涉嫌违法处于立案调查阶段，如上市公司认定为重大违法，将启动退市程序。同日，3月27日下午上交所举行“博元投资启动退市机制”发布会，博元投资3月31日起转入风险警示板。由此，新版《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》有了实质进展，博元投资有望成为注册制预期下的退市第一股。我们认为，随着退市制度的强化和注册制的推进，将构成一个新的上市公司新陈代谢系统，即未来A股市场IPO机制有望从“严进慢出”转向“宽进快出”，“良币驱逐劣币”的时代有望到来，优质的蓝筹个股和板块有望成为未来A股市场价值中枢。基于此，我们预判二季度蓝筹个股和蓝筹板块的估值修复行情继续。
2、两部委出台房地产新*，未来信贷、财*方面支持房地产行业的新*可期。3月25日国土部和住建部联合发布了《关于优化年住房及用地供应结构促进房地产市场平稳健康发展的通知》（以下简称“《通知》”），继续验证我们之前“房地产行业有望迎来进一步刺激*策”的预判。《通知》再次明确了房地产行业是国民经济重要行业的地位，显示管理层有再次启动房地产引擎来实现“稳增长”的意图。《通知》中，“可将符合条件的商品住房作为棚改安置房和公共租赁住房房源”表述有利于减少商品房库存；“引导未开发房地产用地转型利用”表述有利于缓解增量商品房的供给压力。我们认为，两部委的房地产新*，虽然对缓解商品房库存压力的效果或许有限，但它符合年“两会”《工作报告》中“支持居民自住和改善性住房需求”的*策导向。我们预判未来与商品房需求端直接相关的诸如按揭利率、首付比例、交易税费等信贷、财*方面相关的支持房地产行业的新*值得期待，即由央行、银监会、财*部、国税总局等部委牵头的房地产新*。基于此，我们维持“重点
行业配置建议
市场风格将切换之际，继续看好蓝筹板块的估值修复行情。3月27日证监会实质推进上市公司退市制度，使得蓝筹板块和蓝筹个股的价值得到进一步的认可。3月28日国家发展改革委、外交部、商务部三部委经国务院授权，联合发布了《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》，意味着围绕“一带一路”的基建投资有望加速推进和落实。3月29日周小川行长博鳌论坛上“货币*策仍有调整余地”的表态，意味着当前实质取向宽松的稳健货币*策有望持续和加强。由此，我们认为A股市场风格有望切换，蓝筹板块和蓝筹个股估值修复性的行情有望在二季度继续。当然，新一轮的IPO、3月PMI指数以及1季度宏观经济数据或将对市场构成一定的影响，但我们认为不会因此改变A股市场中期牛市格局。
1.4.科士达调研纪要：极具潜力的数据中心一体化及新能源解决方案供应商
科士达是国内UPS行业领导者，领先的数据中心关键基础设施整体解决方案提供商。年公司主要侧重供应链平台、研发平台的优化，营业收入13.8亿元，实现净利润1.5亿元，同比增长20.4%。公司当前业务分传统及新能源两大板块，业绩占比约为70%：30%，各项业务情况如下：
传统板块
1.主营UPS业务处于第一集团领军地位，未来稳步增长
公司UPS业务一直领先行业，市场占有率超10%（总规模大约），近年来外资品牌份额在下降，小公司也在淘汰，有利主营业务发展。
2.精密空调快速打开市场，未来以进口替代为目标
公司已经成功研发并量产机房用精密空调，该块领域每年市场容量约为50-60亿元，目前大部分市场份额均为国外品牌占据。借用此前在金融和通讯行业打下的良好客户基础，年公司成功入围工商银行机房基础设施集中采购项目，后续公司也将积极参与其他金融机构和通讯企业的招投标。公司将以进口替代为当前目标，很看好这块业务的发展，年业绩有望实现大幅增长。
3.未来方向及优势
打造数据中心数据中心一体化解决方案核心供应商，将不间断电源、精密空调、机架系统、动环监控、精密配电、储能电池等进行了有效整合，研发了针对小型、中型、大型数据中心的多层次集成解决方案，融入最新的整合性节能技术，打造高效节能、绿色环保、安全可靠的绿色数据中心。公司较纯逆变器厂商最大的优势在于产品的多样化，可随时根据市场需求转化产能（逆变器与UPS等产品原材料和工艺很相似，80%以上都是想通的），并且在原材料和供应链平台的成本占很大优势。
新能源板块
1.光伏逆变器将向中小功率延伸
公司是最早从事光伏逆变器研发和大规模应用的国内三巨头之一，目前主力产品为大功率逆变器，中小功率逆变器一直在做储备，且已挖到一个资深团队进行专项开发，未来也将推向市场，增加产品的多样性，适应不同客户的需求。
2.充电桩及储能蓄势待发
公司重视该两块业务，其中充电桩销量主要以海外销售为主（日本日铁住金公司、欧洲），国内市场目前*策尚不明朗，公司会视市场情况积极开拓。
3.光伏电站
公司之前在电站投资方面较为保守，年将会积极考虑一些优质项目的开发，主要以集中式为主，以西北地区为主要目标。
员工激励及持股计划
年已实施限制性股票激励计划，分为三期行权，目前已行权一期（年解锁条件为净利润在年基础之上不低于50%增长，加权ROE不低于8%）。对于其他的激励计划，如员工持股计划，公司会视情况考虑。
外延并购
年科士达较为谨慎，各项业务稳扎稳打，年公司在并购方面会有所考虑，未来有可能会针对工业4.0方向的产业链进行相关并购（主要为电力电子转换领域），目前正在稳步推进中。
调研观点：公司在一体化数据中心业务将是公司未来主业发展方向，新能源板块继续做大做强，今年股价催化剂或在一体化数据中心的扩张、潜在的员工持股计划以及产业链并购上，推荐积极
1、教育信息化提上日程。江西有w学生，江西70%的教材教辅市场掌握在中文手里，常年的发行工作使得中文有一支最贴近学校和教师的地推队伍。年收购智明星通注入互联网基因后，中文传媒发展互联网教育业务的条件逐渐成熟。预计公司年将在前端导流，中端数据采集及后端教学变现等环节逐渐落子，打造互联网教育的产业闭环。
2、出版资源有望重估。各类型出版社，优质的IP资源。中文旗下9家出版社，其中21世纪、百花洲文艺、江西美术等均是各自领域的佼佼者。近期腾讯与盛大文学合资成立阅文集团（阅文在网络文学市场的占比将超60%），必然带来文学界全新的变革（腾讯此前表示其文学的发展方向为“全阅读生态”，包括一个大渠道的原创聚合平台、一个2.0版的原创生态以及一个泛娱乐开发的完善的IP运作系统）。中文传媒第四大股东深圳利通是阅文集团的股东方，中文与腾讯的合作是顺理成章的，中文拥有的出版社作为该生态链第一环节，IP资源的上游，完全有理由赢来价值的重估。
3、新增家贴近师生的超市渠道。新华壹品超市14年22家，15年计划开家（跟省教育厅及某超市集团合资，准入门槛和标准流程都已经打通，复制起来非常快），全部在学校里面，完全是新增的入口，可以销售教师学生所需的所有商品。更重要它是互联网教育的后端接纳点，培训机构如要进校园都可以来谈合作，是O2O项目落地的最佳渠道，与渠道一起打通的还有师生的支付系统，便于未来加载教育金融类产品。
4、新华书店坪效将有效提升。14万平米新华书店的坪效提升在即，电子用品、类似于卡拉ok的小影院、咖啡、餐饮等多业态共同进入，必定提升新华书店门店的经营状况，从而保证内生增长在15%以上。
5、与智明星通的发挥协同效应。智明星通给中文传媒带来互联网基因，中文传媒的强大资源又是智明星通互联网项目落地的依靠。双方有望共同出资设立PE产业投资基金，为上市公司孵化文创项目。同时利用智明星通旗下强大的语言转换平台--行云平台，协助中文旗下出版社优质内容实现国际化。
6、高管团队动力足，股价估值低。截止27日收盘年仅为20XPE，基本处于传媒企业最低估值水平。中文传媒在去年收购智明星通，迈出以互联网为核心的产业重塑第一步，今年将看到各业务条线的互联网改造陆续出成果。核心高管平均年龄仅51岁，做大做强动力足，建议积极
浙江区位、物流优势明显，是“一带一路”战略重要辐射区。浙江长江*金水道和南北海运大通道的交汇处，具有“一带一路”货物中转、集散的独特区位优势，向东与“海上丝绸之路”沿线地区和国家互联互通，宁波—舟山港联合“一带一路”沿线各国港口、铁路、内陆港站；向西则通过“长江经济带”连接“丝绸之路经济带”，“义新欧”、“甬新欧”2条丝路专线打通向西通道。
“一带一路”战略下的浙江：经贸合作先行区。贸易开放是“一带一路”战略核心之一，浙江省深度参与了“一带一路”贸易投资合作，浙江企业牵头的3家国家级境外经贸合作区以及2家省级境外经贸合作区，均设在“一带一路”沿线国家。其中现代服务业为浙江省贸易开放重点推进领域，影视、动漫、金融、物流等服务出口走在全国前列。
浙江发展跨境电商条件“得天独厚”，“网上丝绸之路”对接“一带一路”。浙江是电子商务产业最为发达的地区，阿里巴巴、淘宝、天猫、中国化工网、“融易通”、“义乌通”等平台规模优势明显；另外，杭州获批开展跨境电子商务综合改革试验区，具有发展跨境贸易电子商务服务新业态的先发优势。未来浙江有望打造“网上丝绸之路”，形成对“一带一路”基础设施“互联互通”的有效补充。
重点
投资建议：战略上重视浙江在“一带一路”中的辐射地位。建议
中关村3月27日晚间公告，公司拟不低于8.57元/股非公开发行不超过1.4亿股，募资不超过12亿元，加码公司医药业务。公司控股股东国美控股承诺认购金额为4亿元。
募集资金将用于偿还控股股东国美控股借款本金、偿还中关村建设非经营性占款、偿还北京市自来水集团欠款、偿还子公司四环医药私募债、与军科院*物药物研究所共建药物代谢平台、盐酸苯环壬酯和盐酸纳曲酮增加新适应症项目、收购山东华素少数股东权益、山东华素原料药及固体口服制剂生产线建设、华素制药品牌建设及补充流动资金等。
中关村的主营业务主要有医药业务、混凝土业务、地产业务和建安施工业务共四部分。截至年末，中关村已出售了建安施工相关业务。未来，公司还将逐步缩减混凝土及地产业务在收入中的占比，大力发展医药业务。通过本次非公开发行，公司将提高医药类业务的产能，同时也将进一步提高医药品牌的影响力。
为支持医药板块业务的发展，公司目前主要通过向控股股东借款、银行贷款等方式筹集资金，导致致资产负债率较高、财务风险较大。因此，公司拟通过本次非公开发行股票募集部分资金用于偿还控股股东借款、银行贷款等有息债务和补充流动资金来解决公司发展过程中面临的资金压力。
2.2.海通证券：盈利同比大增91.09%创历史最好水平
27日晚间，海通证券披露年年报，公司年实现营业收入.78亿元，同比增71.96%；实现净利润77.11亿元，同比增91.09%。
营业收入具体到各项业务，证券及期货经纪业务71.32亿元，占比39.7%；投资银行业务12.65亿元，占比7.0%；自营业务35.44亿元，占比19.7%；资产管理业务18.37亿元，占比10.2%；直投业务3.22亿元，占比1.8%；融资租赁业务10.11亿元，占比5.6%；境外业务16.67亿元，占比9.3%；管理部门及其他15.01亿元，占比8.3%。总资产、净资产、营业收入和净利润等主要财务指标均创历史最好水平。
海通证券公告称，公司年业绩靓丽，主要是在巩固和提升传统业务市场地位的同时，加快资本中介业务发展，创新业务收入占比持续提升，融资融券、金融期货和约定购回等实现收入占比34%，同比上升8个百分点。
据海通证券公告披露，年公司将重点做好以下几方面工作：完成H股定向增发工作，继续完善融资结构；加强负债和资金定价管理，稳步适度提升经营杠杆；加快推进葡萄牙圣灵投行的整合工作，加强境内外业务联动；加大对互联网金融的资源投入，进一步扩大客户基础；加强销售、交易能力建设和产品创新，着力发展机构业务。
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