白癜风皮肤健康 http://m.39.net/pf/a_4790867.html策略年年度策略：国际油价波动，股市或现利好1、年度策略要点：国际油价波动剧烈，我国股市或现利好。1.上周油价先降后升，出现大幅波动：上周油价先降后升，出现大幅波动。周中，BRENT原油3月期货价格一度下跌1.94美元，至28.94美元/桶，跌幅6.3%；WTI原油2月期货价格下跌1.78美元，报29.42美元/桶，跌幅5.71%，创十二年来最低水平。周五时，BRENT原油、WTI原油期货价格分别上涨11.2%和9.4%至32.18和32.19美元/桶。2.下跌源于人民币贬值，反弹源于日本和欧洲央行实行货币宽松：前半周油价暴跌源于两个推手：第一，伊朗原油出口制裁有望在数周内解除，预计每日增加产量50万桶，该消息对原油市场情绪造成极大冲击；第二，人民币贬值引起油价大幅下挫，目前原油价格下跌主要原因之一是美元价格上升，目前贸易加权人民币占美元指数的权重约为21.5%，人民币如果持续下跌，必将推高美元价格，同时人民币贬值会引发新兴市场货币竞争性地贬值，从而美元升值。根据测算，若人民币贬值15%，原油价格将被推低至每桶20-25美元左右。周五时，日本和欧洲央行相继释放宽松信号带动市场风险偏好回升促使原油价格出现明显反弹。3.国际原油需求不足供给过剩，美元处于升息通道，原油价格或难持续上行：需求方面，年中国原油进口量增加8.8%，全年原油进口量创历史新高至3.亿吨，增幅万吨。供给方面，美国石油钻井减至个，天然气钻井减至个，EIA原油库存增加万桶，EIA精炼厂设备利用率90.6%。目前原油需求不足，供给过剩，美元处在加息升值通道中，原油价格或难有持续上行动力。建议以观望为主，若原油反弹至35美元/桶左右,则可选择做空。4.油价暴跌，美元升值，导致全球汇率风险不断上升，石油输出国货币连锁贬值。由于油价暴跌，美元升值，导致全球汇率风险不断上升，以俄罗斯、巴西为首的浮动汇率制产油国将面临大幅货币贬值。同时，钉住美元联系汇率制的产油国维持汇率水平的压力也空前巨大。中东主要石油输出国同样困难重重，以沙特阿拉伯为维持联系汇率制，破例动用外汇储备稳定汇率，截至年11月底，沙特外汇储备降至2.38万亿里亚尔，相比顶峰时减少15%。5.我国股市或现利好：油价下跌对不同行业的直接影响，需要考虑上下游关系、替代关系、竞争结构等因素，造成价格传导影响整个产业体系，最终影响消费需求。其中，直接受益较大的包括航空、物流、汽车制造、化肥化纤塑料以及火电等行业，其景气度与油价呈现显著的负相关关系。长期来看，运输行业供大于求的局面压制了运输企业的议价能力，年以来的油价走低，缓解了运输企业巨大业绩压力，物流业公司或可从上下游的业务链延伸的思路出发，促进业务结构变化，进行估值重构，带动行业整体寻求新的突破。（策略分析师：包卫军联系人：陆雅伦）个股推荐及点评江苏神通：年净利下滑67%，看好迎来业绩拐点投资评级：增持点评：1、造成业绩下滑的主要原因①冶金行业市场仍不景气导致产品价格下降；②核电行业产品交货量少，新增订单尚未到批量交货期。2、国内冶金行业产能过剩，未来冶金行业的转型面临转型需求。未来冶金行业环保压力与日俱增，将以节能、减排、降耗的技术改造需求为主。公司产品主要应用于对冶金企业具有节能、减排及降耗效果的高炉煤气全干法除尘系统等，产品市占率达70%以上。未来公司研发的新产品通过试验和鉴定后，将陆续投放市场，巩固现有冶金市场份额。3、核电订单拐点已至，收入确认高峰是年。年初国家已逐步放开核电新建设项目的审批，但新取得的订单一般有持续2-3年的交货周期，公司年核电收入仍然有之前的订单所贡献，新增核电订单业绩还不能充分体现。H1核电订单2.8亿元，预计全年可达4-5亿元。年1.6亿元，年1.8亿元。订单拐点已确定。预计今年的新增订单收入确认的高峰是年。4、收购无锡法兰，有效延伸产品线，实现核电设备全产业链布局。无锡法兰拥有核一级法兰资质(另一家为大连大高)。无锡法兰拥有核一级法兰资质（另一家为大连大高），业绩承诺为-17年每年净利润不低于0.6亿元，该项收购对公司未来业绩增厚明显。5、看好核电站后市场未来发展，核电站运营维保后市场潜力巨大。公司蝶球阀市占率已超90%，冷却装置阀门6-7年就需要更换。预计核电站阀门系统维修费用为万/台/年，公司蝶球阀的维修费用占比达-万/台/年。预计5年内，我国51台（在建+运营）的蝶球阀维保市场将达到2.5亿/年。风险提示：核电重启低于预期，蝶阀球阀市占率降低。钢铁企业经营持续形势恶化，市场竞争压力进一步加大；在能源装备行业的市场拓展未能如预期快速推进等。（机械行业分析师：陈显帆、周尔双，联系人：石炯、毛新宇）喜盈门：床垫业务抢占份额，电视剧业务高速增长投资评级：买入点评：1、预计电视剧业务超额完成业绩承诺，未来有望持续高增长。公司业绩增厚%-%，年净利润在1.86亿~2.33亿之间一方面是由于公司床垫业务快速增长。预计床垫业务在自有品牌转型，多渠道拓展销售的努力下，销售实现17%左右增长，净利润实现25%左右增长，则床垫业务贡献利约为1.16亿元。对应电视剧业务至少贡献0.7亿左右的利润，已经超过晟喜华视承诺的年净利润万。但晟喜华视年6月份才并表，即使剔除电视剧业务前低后高的收入分布因素，电视剧业务年仍然大幅超额完成业绩承诺。此外，年下半年晟喜华视投拍《好一朵茉莉花》、《爱情与战争》、《最后的贝勒》等剧，其中年代传奇剧《好一朵茉莉花》计划投资1.5亿元，由《小姨多鹤》的金牌编剧林和平编剧，国家一级导演安建执导。这些电视剧有望在年开半年陆续上映，电视剧业务有望保持高增长。2、床垫业务受益消费升级，市场集中度提升，增长稳健。随着消费升级，无螨和无甲醛床垫需求大，床垫更换周期缩短，预计未来几年床垫行业复合增长率可保持在15%左右。此外，中国床垫行业十分分散，前八大床垫品牌市场份额仅为11.16%，而美国前五大品牌商市场份额高达68%。床垫单价水平高，产品相对标准化，具有品牌化基础，行业集中度将逐步上升。公司作为中国床垫龙头，品牌知名度业内领先，未来将持续受益于行业整合带来的机会。未来公司将利用晟喜华视平台以文化促品牌，床垫自有品牌占比逐步提升，床垫业务毛利率有望提升。3、智能睡眠生态圈布局日趋完善，产品有望逐步落地。年9月，公司发布喜临门智能床垫健康睡眠系统，该系统包含睡眠大数据收集、睡眠提醒、人工诊断等功能。年7月公司成立了舒眠科技，计划将依托睡眠数据等，涉足电商、大健康及医疗服务产业。年10月公司获取35%股权牵手神灯科技。神灯科技在脑电波和人体生物电采集等领域具有国际领先技术。公司在数据入口、数据采集、数据运营等环节布局日渐完善，产品有望逐步落地。盈利预测：公司逆势新设门店，积极开拓线上渠道，拓展国内外新客户，传统床垫业务将稳健增长。晟喜华视并表后盈利能力大幅增强。定增预案中，大股东拟以14元的价格认购67.97%的股份，锁定期为3年，股价安全边际高。不考虑增发因素，预计公司-年EPS分别为0.61、0.88、1.13元，对应16年PE仅为18.88X，买入评级。风险提示：晟喜华视盈利不达预期；房地产下行风险；业务整合风险。（食品农业行业分析师：马浩博、严琦）东吴证券研究所
